燃料油日报：高硫油市场结构有转弱迹象

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.03%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨1.61%，报3535元/吨。
• 原油市场：原油价格在欧佩克会议后强势反弹，短期基本面稳固，但中期面临平衡表转为过剩的压力。
• 高硫燃料油市场：市场结构出现边际转弱迹象，内外盘月差、裂解价差、现货贴水均走低。夏季临近，中东、埃及等地发电端需求提升，为亚洲市场提供支撑。但高硫油裂解价差过高，下游炼厂端需求受压制，欧佩克加速增产计划加剧市场压力，需裂解价差下跌吸引炼厂需求。
• 低硫燃料油市场：短期供应压力有限，市场结构持稳，但中期面临船燃端需求份额被替代的矛盾。

策略建议

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：关注逢高空FU裂解价差（FU-SC或FU-Brent）的机会
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险提示

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产不及预期

图表

• 报告包含18张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

• 潘翔、康远宁