燃料油日报：盘面震荡运行，低硫油市场结构小幅转弱

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.47%，报2802元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.53%，报3373元/吨。
• 原油价格维持区间震荡，中东与俄乌局势反复，地缘风险仍存，但欧佩克持续增产导致旺季结束后原油平衡表预计转松，油价短期方向不明朗，对燃料油价格方向指引有限。
• 高硫燃料油处于市场再平衡阶段，多空因素交织，近端供应相对充裕，新加坡库存处于高位区间。夏季进入尾声，中东等地燃料油需求预计逐步回落，高硫燃料油出口有增长空间。短期市场矛盾有限，高库存有待消化，未来裂解回调可能刺激炼厂需求提升，市场将获得新的支撑。
• 低硫燃料油市场矛盾有限，国产量提升但仍低位，外盘价差结构边际转弱，下游船燃需求表现一般。裂解价差处于中低位，向下空间有限。中长期看，低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，估值下方存在支撑，向上阻力也较大。

策略：

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表：

• 提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差，以及燃料油FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁

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