开源证券十五五规划背后的投资机会（上）-20251028_导读

2025年10月29日21:47 关键词 宏观十五规划经济增长内需科技创新消费服务业基础设施财政民生投资新能源新材料航空航天量子科技生物制造氢能核聚变能脑机接口矩阵智能 全文摘要 本次讨论集中于“十五规划建议稿”的深远意义及对投资者的影响。强调了规划作为承前启后的关键时期，对推进高质量发展和实现社会主义现代化目标的重要性。规划着重科技创新、现代化产业体系构建，以及内需和经济增长优化，提出供给与需求两端的再平衡和优化策略。 开源证券十五五规划背后的投资机会（上）-20251028_导读 2025年10月29日21:47 关键词 宏观十五规划经济增长内需科技创新消费服务业基础设施财政民生投资新能源新材料航空航天量子科技生物制造氢能核聚变能脑机接口矩阵智能 全文摘要 本次讨论集中于“十五规划建议稿”的深远意义及对投资者的影响。强调了规划作为承前启后的关键时期，对推进高质量发展和实现社会主义现代化目标的重要性。规划着重科技创新、现代化产业体系构建，以及内需和经济增长优化，提出供给与需求两端的再平衡和优化策略。特别强调了科技创新在人工智能、新能源、新材料等领域的应用与投资机会，看好科技、传媒、通信、计算机和电子等领域的投资前景，受内需拉动和高质量发展驱动。同时，对债券市场表达了关注，同时留意通胀趋势。 章节速览 00:00十五规划建议稿解读：经济增长与供需再平衡 对话围绕十五规划建议稿的核心内容，强调其承前启后的战略地位，重点在于推动高质量发展和社会主义现代化。分析指出，与十四五规划相比，十五规划更加注重经济增长，特别是供需端的再平衡与再优化，以及内需尤其是服务消费的提振，体现了政策向以经济建设为中心的转变。 06:07解读‘十四五’规划：内需提升与科技革新 对话探讨了‘十四五’规划对宏观经济构成的影响，指出消费率提升将促使制造业比重下降，服务业比重上升，同时强调居民收入分配向中低收入群体倾斜。科技创新成为不变主题，聚焦于现代化产业体系、原始创新与基础研究，以及科技与产业的深度融合。规划还提出重视新基建，如地下管网投资，预计未来五年经济增速目标可能较高，利好科技产业链与新兴消费领域。 10:47十五规划建议稿对投资影响分析 核心观点未变，坚持科技领先与PPI交易并重。建议稿强调经济建设中心地位，关注消费提振与民生进步，提出科技自立自强、现代产业体系构建等战略任务。投资机会聚焦新能源、新材料、海洋经济等，政策全面性提升可行性，科技与消费成为长期主线。 18:13科技与内需驱动下的市场策略与债券展望 讨论聚焦于科技领域的双轮驱动策略，强调跟踪PPI和CPI修复情况的重要性，同时指出市场对芯片算力等前期上涨品种持续看好的同时，需关注科技内部的高低切换机会，如储能电池、电网等。此外，分析了内需看法的变化及其对债券市场的影响，认为扩大内需政策将持续，通胀回升趋势明显，预计债券收益率将维持上行趋势，至2020年下半年，通胀可能回归正常化水平，十年国债收益率或达2.5%以上。 21:35传媒互联网行业：AI漫剧与游戏板块的高景气投资机会 对话聚焦于传媒互联网行业，特别是AI漫剧和游戏两大高景气赛道的投资机会。政策支持、市场需求及技术进步共同推动了游戏行业长期景气上行，预计未来几年将有大量新品上线，加之情绪消费驱动，游戏行业前景乐观。AI漫剧则因结合了漫画与短剧优势，借助AI技术大幅降低制作成本，行业正经历爆发式增长初期，短视频平台、 二次元文化平台及技术类公司均有望受益。投资者应围绕游戏和AI漫剧布局，关注相关标的如心动公司、快手等。 28:14 AI产业链加速演变与国产算力投资机会 对话聚焦于AI产业链的加速变化与国产算力的投资机会。专家指出，AI产业链正经历加速演变，海外巨头加速内卷，光通信与液冷板块迎来重大投资机会。同时，中美贸易谈判向好发展，利好全球AI共振。国产算力芯片、AI服务器、网络设备、AIDC及云计算平台等五个方向被视为未来投资重点，尤其是国产算力芯片，预计将迎来显著增长。 33:27科技规划利好计算机与电子行业 对话围绕科技规划建议展开，强调其对计算机和电子行业的积极影响。计算机板块看好自主可控、AI应用及信创方向，推荐相关公司；电子行业则关注半导体产业链的重大突破，展望未来发展机遇。 发言总结 发言人3 他首先对投资者表示了感谢，并重申了开源策略团队的核心观点不变。在提及实物规划建议稿后，团队对当前牛市持乐观态度，强调投资结构应以科技为核心，同时辅以PPI交易。他们指出，从战略角度出发，学习总书记关于十五规划建议的说明尤为重要，特别是在强调经济发展定性与高质量发展方面，这有助于缓解投资者对前景的担忧。 讨论中提到了十五规划建议稿的结构，特别强调了总论和分类，指出消费的激进提法和内需的重要性，以及社会保障制度的优化。产业发展、现代化产业体系建设、消费提振、科技自立自强、国内市场建设、金融体制改进、区域发展、文化和绿色发展等重点也被一一提及。他强调，十五规划建议稿内容基本符合市场预期，尤其对科技产业和消费的政策重视程度较高，认为A股估值仍有上升空间，并坚持采用双轮驱动的投资策略。同时，也提醒投资者注意市场内部的高低切现象。 发言人6 他，陈宝健，强调了开源计算机领域的动态及其对计算机板块的影响。他指出，近期的实物规划建议提升了科技和自主可控的战略地位，特别强调了加强原始创新、攻克关键核心技术，以及建立新型举国体制的重要性。规划内容覆盖了集成电路、人工智能、工业母机等领域的超常规发展策略，并全面实施人工智能行动计划，预期将引领行业变革，对计算机板块带来积极影响。 在推荐方向上，他提到了自主可控的国产算力，包括海光、寒武纪、曙光等企业，以及AI在办公、教育、医疗和零售等细分领域的应用。此外，他还着重强调了信创板块的重要性，建议投资者关注操作系统、数据库、中间件及办公软件等基础硬件和软件的研发，如金山、中国软件、达梦等公司的投资潜力。 最后，他对投资者的支持表达了感谢，并表达了对进一步交流的欢迎，以期为投资者提供更深入的行业洞察和投资建议。 发言人4 首先表达了对何博的感谢，并强调本次汇报的核心在于分析对债券市场的影响，尤其关注内需的新视角与态度变化。他指出，内需问题，特别是有效需求不足和国内大循环的重视，是当前变化的关键。尽管前期发言已涉及内需问题，他在此基础上强调，基于对内需看法的转变，预计扩大内需的政策将持续。同时，结合供给端的反馈，预期通胀将呈现趋势性回升，这将支持债券收益率的上行。他提到，自今年7月以来，市场已观察到债券收益率的显著趋势性上涨，并预测这一趋势将持续至2020年下半年，届时通胀可能回升至2%左右的正常水平。他强调，国际经验表明，国债收益率通常高于或等于通胀率，预示着未来收益率将保持在一定水平之上。最后，他总结了关于通胀和国债收益率的观点，并向听众致谢。 发言人5 他着重强调了十五规划建议稿中对人工智能和文化产业发展的重视，包括促进文化与科技融合、规范网络内容产业、以及文化对经济的赋能作用，这与他们看好传媒互联网行业的三大方向——人工智能AI、IT以及企业出海策略相吻合。尽管游戏板块近期有所调整，他建议应从长远视角看待，预计游戏行业将持续保持景气度至明后年，特别是新游戏产品的推出将提振市场。AI漫剧作为AI应用的新兴领域，凭借其独特的叙事方式和制作效率提升，正迎来爆发式增长，是情绪消费快速增长的赛道之一。因此，他建议投资者关注游戏和AI漫剧这两个高景气赛道，并特别推荐了心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩等标的，以及快手、跃文集团等在AI视频工具和二次元文化平台方面的公司。 发言人2 他，即通信行业的首席分析师蒋颖，强调个人观点及信息不构成投资建议，且未经开源证券许可不得录音、转发或解读。他指出，建议稿聚焦科技创新，特别是人工智能行动计划，看好全球AI发展，预测AI产业机会将持续多年。特别推荐光通信、国产算力为投资主线，强调海外市场的虹吸效应及OpenAI推动下AI产业链加速变化。蒋颖提到，中美贸易谈判进展对全球AI发展有利，特别推荐光模块龙头、液冷技术和国产算力板块，强调国产算力芯片、AI服务器、网络设备和云计算平台为投资重点，预计明年将迎来重大发展机遇。 发言人1 主持并介绍了太原宏观首席何宁对“十五规划建议稿”背后投资机会的深度解读。何宁强调了该规划在推进社会主义现代化和实现高质量发展中的核心地位，指出其承前启后的重要性，不仅关注经济增长与供需平衡，也持续重视科技创新。规划预计将着重于内需增长与经济建设，同时强化对科技创新的支持。此外，讨论还涉及了制造业和服务业比重的潜在调整，以及对科技创新和基础研究的加强。他最后邀请多位首席分析师分享他们对规划的见解和投资建议，以期为听众提供更全面的分析和指导。 问答回顾 发言人1问：15规划在整体方向上与145时期有何不同？ 发言人1答：15规划在整体方向上更加注重经济增长，并且在经济增长中更加侧重供需端的再平衡和再优化。具体表现为对内需的强调增加，特别是居民消费率的提升，以及投资和消费的再平衡过程，尤其是拉动服务消费。此外，还注重民生、收入分配制度的改革、投资于人和服务业优质高效发展。 发言人1问：15规划中有哪几个方面体现了再平衡和再优化的策略？ 发言人1答：再平衡和再优化主要体现在三个方面：一是供需再平衡，包括调整过剩供给、促进服务业优质高效发展以及发展科技新兴产业；二是内需与外需的再平衡，强调通过消费提振经济，提高居民消费率，减少对外资依赖；三是投资与消费的再平衡，更侧重于拉动居民消费，特别是服务消费。 发言人1问：15规划中关于科技创新有哪些新的提法或变化？ 发言人1答：新的提法包括强调原始创新和基础研究，提出要完善新型举国体制，采取超常规措施推动重点领域的关键核心技术攻关。同时，更加注重科技创新与产业创新的深度融合，强调加强科技应用，构建科技应用的巨大市场。 发言人1问：15规划中有哪些不变的部分？ 发言人1答：不变的部分主要包括对科技创新的持续重视，如现代化产业体系和创新领域的强调，尤其是提到了清能、核聚变能和脑机接口等未来可能出现的新方向。同时，也强调了基础设施建设，特别是新基建和传统基础设施的改造升级，例如现代化水网、地下管网的投资空间高达5万亿，这些都是可以关注的重点领域。 发言人1问：对于整个15规划的主线提炼，其基调是什么样的？ 发言人1、发言人3答：整个15规划的基调是非常积极的，具有很强的延续性，但边际上更加强调内需和供需端的再平衡。我们预计经济增速目标可能会设定得较高，例如5%左右，这对国内科技产业链和扩大内需特别是新兴消费有持续性的利好。 发言人3问：在15规划建议稿中，对于投资方面有何重要建议？在15规划建议稿的分论部分，有哪些对投资有影 响的关键点？ 发言人3答：我们从策略视角出发，建议投资者重点关注两点。首先，按照以往做法，建议尽早明确155时期经济发展定性目标，并继续坚持以经济建设为中心推动高质量发展。其次，关注总论部分关于消费的提法，强调居民消费率提高、内需拉动经济增长主动力作用持续增强，这背后需要民生保障制度优化和更可持续。分论部分共有12个部分，其中最值得关注的对投资影响有8个方面。例如，产业发展顺序调整，更注重推动科技创新的大规模落地和产业转化；建设现代化产业体系时，优先发展传统产业，然后是新兴产业和未来产业，服务业和基础设施体系；明确提到新能源、新材料等新兴产业将成为重要投资主题；在加快高水平科技自立自强维度上，集成电路、高端仪器等被列为潜在投资机会；在建设国内强大国内市场方面，提振消费被放在首位，并提出诸多具体消费促进措施；在建设高水平社会主义市场经济体制中，关注金融部分，如推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，以及数字人民币的发展和上海国际金融中心建设；区域发展中，海洋经济相关的潜在投资机会也被强调；文化建设方面，传媒、社服、零售等消费行业新业态、新投资机会受到关注；绿色发展方面，继