蓝思科技2025年三季报业绩创同期新高，公司营收与盈利稳步增长。25Q1-Q3实现营收536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%。单季度来看，25Q3实现营收207.02亿元，同比增长19.25%，环比增长30.23%；归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%，环比增长138.20%。
消费电子业务：公司AI端侧硬件深入布局，整机组装进展顺利。AI技术加速智能手机与电脑换机周期，推动硬件升级和价值量提升。公司作为大客户外观件、结构件的长期核心供应商，受益于份额提升、新机加单和创新技术（如超硬镀膜、3D玻璃盖板）带来的价值量提升。公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观件、结构件和功能模组领域技术领先，高端机型金属中框市场份额与盈利快速增长；整机组装领域获更多大客户认可，完成多款旗舰手机的研发和量产准备。
智能汽车业务：公司持续提升产品矩阵技术与渗透率，超薄夹胶车窗玻璃进展顺利。依托全产业链垂直整合能力与全球化产能布局，公司深化智能座舱产品矩阵的技术纵深与市场渗透。中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱装饰件及无线充电模组等核心产品线协同放量，通讯模组与域控制器同步突破，已实现批量交付。超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，即将进入批量生产阶段，单车价值量有望快速提升。公司已启动车窗玻璃的产能建设，有望成为持续增长点。
新兴领域：
- 智能头显：公司与北美头部客户合作拓展至软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装，新成立蓝思光电推进光学产业链。
- 机器人：成功进入北美及国内头部机器人供应链，批量交付关节模组、灵巧手、结构件，人形机器人、四足机器人整机组装规模位居行业前列，预计全年出货人形机器人三千台，四足机器狗一万台以上。蓝思智能机器人新总部即将投入使用，将进一步扩充机器人产能。
- 折叠机：随着北美大客户入局，带动整体折叠机市场增长。公司布局UTG和VTG等新技术研发，持续扮演重要角色，具备快速量产折叠屏结构件和模组的能力。
- AI服务器：与北美客户深度配合，计划从机箱结构件逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展；与国内外头部大型服务器客户同步开拓，机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年将实现规模量产。
盈利预测与投资建议：公司作为智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，具备核心技术产业化能力和全产业链垂直整合能力，未来将深度受益AI技术发展，各条业务线预计全面增长。预计2025/2026/2027年分别实现营业收入920/1131/1339亿元，同比增长32%/23%/18%；归母净利润52.4/68.0/81.3亿元，同比增长45%/30%/20%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为30/23/19X，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。
