2025年三季报点评单季度收入创历史新高公司经营稳健增长，拓展服务器+人形机器人领域进一步打开成长空间

消费电子组件2025年10月28日 电连技术（300679）2025年三季报点评 强推（维持）目标价：60.9元当前价：52.15元 单季度收入创历史新高公司经营稳健增长，拓展服务器+人形机器人领域进一步打开成长空间 事项： 华创证券研究所 2025年10月21日，电连技术发布2025年三季度报告：公司2025前三季度实现营业收入40.39亿元（YoY+21.2%），实现归母净利润3.73亿元（YoY-18.71%），实现扣非归母净利润3.69亿元（YoY-17.19%）。单季度来看，公司2025Q3实现营业收入15.15亿元（YoY+27.48%，QoQ+14.13%），实现归母净利润1.30亿元（YoY-13.84%，QoQ+8.99%），实现扣非后归母净利润1.3亿元（YoY-12.44%，QoQ+9.11%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 评论： 汽车连接器稳步增长带动收入及毛利率改善，边际扩产带动费用上升影响短期利润。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，辅助驾驶行业渗透率有望迎来持续增长，公司作为车载高频高速连接器领先者有望深度受益行业上升趋势。作为当前公司核心增长点之一，公司汽车连接器业务伴随收入增长规模效应逐步体现，预计可带动公司收入及毛利率逐步改善。但是边际来看，下游需求旺盛带来公司扩产需求，公司当前正处于产能扩张阶段，使得公司25Q3实现四费共计2.95亿元，环比25Q2增长0.43亿元，挤压短期业绩，后续伴随公司产能爬坡利润端有望迎来修复。 公司基本数据 总股本(万股)42,482.00已上市流通股(万股)35,914.53总市值(亿元)221.54流通市值(亿元)187.29资产负债率(%)34.53每股净资产(元)11.8412个月内最高/最低价69.90/41.66 拓展服务器+人形机器人连接器应用，进一步打开公司成长空间。AI行业快速发展，带动服务器和人形机器人行业进入上升阶段。服务器方面，AI服务器对传输速率提出了更高要求，催生了高速连接器广阔的市场空间，给行业发展带来较大的市场机遇。根据公司在深交所互动易的回复，公司在服务器领域亦有相关储备，另外公司亦储备高速线缆相关产品，应用场景覆盖服务器主板到背板的高速连接、主板到加速卡的高速连接以及数据中心设备互联领域，后续伴随着行业的持续发展预计公司服务器业务有望贡献增量。人形机器人方面，公司高频高速连接器可应用于传感器配置较高的人形机器人，公司与相关头部机器人公司已有相关产品的研发合作，并已有相关产品应用到头部人形机器人公司，后续伴随行业发展亦有望贡献增量。 相关研究报告 投资建议：电连技术为国内连接器领先厂商，深耕消费电子连接器，并前瞻性布局BTB连接器，汽车连接器有望打开增长空间。我们预计公司25-27年实现归母净利润6.25/8.64/10.51亿元（前值为8.07/10.31/12.24亿元，下修系公司搬迁扩产导致费用提升），选取瑞可达、意华股份为可比公司，给予公司26年30xPE，目标价60.9元，维持“强推”评级。 《电连技术（300679）2024年报及2025年一季报点评：24Q4业绩创同期新高，25Q1短期承压不改增长趋势》2025-04-24《电连技术（300679）2024年三季报点评：消费电子及汽车业务持续增长，单季度营收创新高》2024-10-29《电连技术（300679）2024年半年度业绩预告点评：消费电子行业复苏&汽车连接器客户结构优化，24H1业绩大幅增长》2024-07-19 风险提示：下游需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所