业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间

公司业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间

核心观点：

• 公司2025年一季度业绩表现强劲，实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%，环比增长70.57%。
• LED芯片业务保持产销两旺，产品结构升级和降本增效推动盈利能力提升。
• 第二增长曲线“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，部分投产，产能快速爬坡，未来将拓展全色系LED芯片生产，覆盖照明、背光、显示三大领域。

关键数据：

• 2025年一季度毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct；净利率为8.40%，同比增长0.39pct，环比增长3.51pct。
• 预计公司2025-2027年EPS分别为0.41、0.53、0.65元，对应PE分别为27.5、21.0、17.3倍。
• 2025年4月15日收盘价11.23元，维持“买入-A”评级。

研究结论：

• 公司主营业务稳健增长，第二增长曲线项目进展顺利，未来成长空间广阔。
• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.41、0.53、0.65元，对应PE分别为27.5、21.0、17.3倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：下游终端需求不及预期、募投项目产能消化风险、行业技术更新风险、市场竞争加剧风险。