兴通股份（603209）2024年中报点评
业绩概览
- 2024年上半年：公司实现归母净利1.8亿元，同比增长32%。
- 第二季度：实现归母净利1.03亿元，创单季度新高，同比和环比分别增长71%和33%，归母净利率达到27%，同比提升6个百分点。
收入与成本
- 营业收入：2024年上半年为3.9亿元，同比增长35%；毛利1.6亿元，同比增长72%，毛利率为41%，同比提升9个百分点。
- 收入拆分：
- 内贸收入：4.8亿元，同比下降2%，毛利率为41%。
- 外贸收入：2.9亿元，同比增长112%，毛利率为30%。
- 产品类型：
- 程租-自有船舶收入：5.5亿元，同比增长36%，毛利率为35%。
- 期租收入：2亿元，同比增长47%，毛利率为47%。
在手订单
- 截至2024年中，公司共有35艘散装液体危险货物船舶，总运力达41万载重吨。
- 内贸化学品船：22艘，运力23.73万载重吨，市占率15.5%。
- 外贸化学品船：7艘，运力10.25万载重吨。
- 成品油船：3艘，运力5.87万载重吨。
- LPG船舶：3艘，运力1.15万载重吨。
- 未来规划：
- 2024年下半年：计划交付2艘内贸化学品船，合计1.12万载重吨。
- 外贸船：2024-2026年订单增速分别为19%/45%/31%，外贸运力将在2026年翻倍。
期租合同
- 公司共有13艘船舶签订了期租合同，期租船舶运力合计18.39万载重吨，占总运力的44.85%。
- 期租客户包括荣盛石化、中国航油、巴西石油（Petróleo Brasileiro S.A.）、美国嘉吉（Cargill）等国内外头部公司。
行业分析
- 内贸化学品船：供需基本平衡，2019-2023年复合增长率为7.67%，2024年上半年同比增长2.8%。
- 外贸化学品船：供给有限，预计2024-2028年化学品运力投放占现有运力比为13%，且大龄船占比高达66.4%。
投资建议
- 盈利预测：上调2024-2026年归母净利预测分别为3.6、4.4、5.2亿元，对应PE分别为11、9、8倍。
- 目标价：维持19.18元，预期较当前有32%的空间，维持“推荐”评级。
财务数据
- 主要财务指标：
- 2023年：营业收入1237百万，归母净利润252百万。
- 2024年预测：营业收入1595百万，归母净利润357百万。
- 2025年预测：营业收入1914百万，归母净利润444百万。
- 2026年预测：营业收入2224百万，归母净利润519百万。
- 每股盈利：2024年预测1.27元，2025年预测1.59元，2026年预测1.85元。
- 市盈率：2024年预测11倍，2025年预测9倍，2026年预测8倍。
- 市净率：2024年预测1.6倍，2025年预测1.4倍，2026年预测1.2倍。
风险提示
