季报点评：25Q1营收创同期历史新高，龙头成长趋势再加强

核心观点与业绩表现

韦尔股份2025年一季度业绩超预期，营收64.7亿元创同期历史新高，主要得益于汽车智能化加速渗透和高端手机产品持续导入；归母净利润8.7亿元，同比增长55.3%。毛利率31.0%，同比增长3.1个百分点；净利率13.3%，同比增长3.5个百分点。

业务板块分析

• 汽车CIS：2024年营收59亿元，同比增长30%，2025年预计加速放量。
• 手机CIS：2024年营收98亿元，同比增长26%，2026年预计接力成长。
• IoT CIS：2024年营收7.6亿元，同比增长42%，2025年预计保持快速增长。
• 模拟业务：2024年营收14.2亿元，同比增长23%，车用模拟IC占比提升，国产替代背景下有望加速放量。

盈利预测与投资建议

维持公司2025/2026/2027年营收预测分别为295.3/366.7/422.9亿元，同比增长14.8%/24.2%/15.3%；归母净利润预测分别为43.8/59.8/72.3亿元，同比增长31.7%/36.6%/20.9%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为36/26/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

高端化推进不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。