2024年报及2025年一季报点评24Q4业绩创同期新高，25Q1短期承压不改增长趋势

事项：电连技术发布2024年年报及2025年一季度报告，2024年实现营收46.61亿元（YoY+48.97%），归母净利润6.22亿元（YoY+74.73%）；单四季度营收13.28亿元（YoY+43.72%），归母净利润1.64亿元（YoY+50.54%）。2025年一季度营收11.96亿元（YoY+15.02%），归母净利润1.23亿元（YoY-23.80%）。

评论：

1. 手机终端连接器：作为安卓手机终端主力供应商，受益于智能手机市场复苏，2024年射频连接器及线缆组件营收10.40亿元（YoY+30.12%），毛利率43.16%（YoY+0.78pct），市场份额及毛利稳定。
2. 车载连接器：2024年营收14.61亿元（YoY+77.42%），毛利率39.35%（YoY-0.66pct）。辅助驾驶渗透提升将带动高频、高速连接器需求及单车价值量，公司已实现国内头部汽车客户大规模出货，并深化海外TIER1合作。
3. 软板业务：2024年营收5.38亿元（YoY+73.06%），毛利率12.61%（YoY+6.55pct）。控股子公司恒赫鼎富受行业复苏影响，业绩同比增长，稼动率及盈利能力提升明显。
4. 一季度表现：归母净利润同比下滑主要因毛利率下降（30.73%，YoY-4.58pct），受阶段性去库存影响。长期来看，辅助驾驶车型渗透提升将带动高壁垒产品出货，支撑公司增长。

投资建议：电连技术为国内连接器领先厂商，深耕消费电子并前瞻性布局BTB连接器，汽车连接器有望打开增长空间。预计2025-2027年归母净利润8.07/10.31/12.24亿元（上调25/26E至7.95/9.69亿元），给予2025年30xPE，目标价57.14元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧。