2024年年报及2025年一季报点评：深耕端侧智能化趋势，一季度营收创历史新高

恒玄科技2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩持续增长，一季度营收创历史新高。2024年全年实现营业收入32.63亿元，同比增长49.94%；归母净利润4.60亿元，同比增长272.47%。2025年一季度，公司实现收入9.95亿元，同比增长52.25%；归母净利润1.91亿元，同比增长590.22%。公司毛利率逐步改善，2024年综合毛利率为34.71%，逐季度提升；2025年一季度综合毛利率达到38.47%，连续五个季度增长。

智能手表芯片业务成为公司业绩增长的主要动力，2024年智能手表/手环芯片营收10.45亿元，同比增长116%，合计出货量超4000万颗。公司收入结构多元化，蓝牙音频芯片占比约62%，智能手表/手环芯片占比提升至32%。公司坚守品牌战略，进入三星、小米等国内外知名厂商，并持续研发投入，推出更多具有竞争力的芯片产品及解决方案。2024年研发费用6.17亿元，同比增长12.27%，在SoC芯片、IP研发、蓝牙技术、可穿戴感知等领域取得突破。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为8.02/11.19/14.17亿元，对应PE为57/41/32倍，维持“推荐”评级。风险提示包括产品推广不及预期、技术人员变动、竞争格局变化等。