2025年一季报点评：1Q25收入创同期历史新高，汽车电子成长可期

韦尔股份2025年一季度报告显示，公司实现营业收入64.72亿元，同比增长14.68%，归母净利润8.66亿元，同比增长55.25%，扣非归母净利润8.48亿元，同比增长49.88%。产品结构优化和供应链增效推动毛利率和净利率改善，综合毛利率达31.03%，扣非归母净利率13.11%，均同比环比提升。

智能手机高端产品份额提升，汽车智能化渗透加速。2024年半导体设计业务收入216.4亿元，其中图像传感器收入191.9亿元，来自智能手机市场收入98.02亿元（占比51%，同比增长26.01%），汽车市场收入59.05亿元（占比31%，同比增长29.85%）。高端智能手机CIS市场份额持续提升，OV50H广泛应用于主流高端手机；汽车CIS解决方案覆盖ADAS、驾驶室监控等，并推出用于高级驾驶辅助系统和自动驾驶的新品。

持续加大研发投入，产品不断推陈出新。2024年研发投入32.45亿元，占半导体设计业务收入15%，同比增长10.89%。智能手机领域推出OV50K40、OV50M40等旗舰级图像传感器；汽车自动驾驶领域推出OX08D10、OX05D10、OX12A10等CIS产品。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为43.90/56.00/70.34亿元，对应PE分别为37/29/23倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；下游行业复苏不及预期；市场竞争加剧。