2023年一季报点评：1Q23毛利率创同期历史新高；静待需求拐点

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公司一季度财报分析

综述

公司于2023年4月27日公布了一季度财报，显示1Q23的营收为6.4亿元人民币，同比下降23.9%；归母净利润为1.3亿元人民币，同比下降34.8%；扣非净利润为1.2亿元人民币，同比下降35.0%。尽管业绩略低于市场预期，但整体表现符合市场预期。

毛利率与净利率

• 毛利率：1Q23达到41.5%，同比增长0.8个百分点，连续三年高于前一年同期水平，并创下历史最高纪录。
• 净利率：1Q23为19.9%，同比下降3.5个百分点，主要受费用率上升影响。

费用率

• 销售、管理、财务和研发费用率分别增加了1.9、2.6、-0.2和1.1个百分点，其中财务费用率有所下降。

资产状况

• 应收账款及票据总额减少12.2%至19.6亿元人民币。
• 预付款项减少8.8%至0.2亿元人民币。
• 存货增加5.6%至13.1亿元人民币。
• 合同负债减少58.7%至0.03亿元人民币。

现金流

• 经营活动产生的净现金流增加至4.3亿元人民币。
• 投资活动产生的净现金流为负值，为-3.1亿元人民币。
• 筹资活动产生的净现金流也为负值，为-0.9亿元人民币。

业务板块

• 自产元器件板块：受益于国产替代和5G通讯的快速发展，保持稳健增长。
• 贸易板块：与国际知名厂商合作，产品选型和供货速度优势明显，特别重视东南亚市场的开拓。
• 新材料板块：通过技术独占许可掌握关键材料产业化技术，是国内少数具备规模化生产能力的企业之一，产品性能和产能稳定。

发展战略与建议

• 公司通过与专业投资机构合作设立产业基金，推动新材料下游发展，增强产业链的自我循环能力。
• 预计2023-2025年的归母净利润分别为9.8亿、12.3亿、15.0亿，当前股价对应的PE分别为18x、14x、12x。
• 给予2023年23倍PE的目标估值，对应目标价49.22元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不足的风险。
• 新产品研发进度不及预期的风险。