三季度收入同比增长13%，收购亿存芯

核心观点与关键数据

• 公司业绩：圣邦股份2025年前三季度实现收入28.01亿元，同比增长14.55%；归母净利润3.43亿元，同比增长20.47%；净利率提高0.5个百分点至11.87%。其中，三季度收入9.82亿元，同比增长13.06%，环比下降4.6%；归母净利润1.42亿元，同比增长34.02%，环比增长0.94%。
• 盈利能力：前三季度毛利率为50.42%，同比下降1.75个百分点；三季度毛利率为50.89%，同比下降1.0个百分点。期间费用方面，研发费用同比增长24.79%至8.10亿元，研发费率提高2.4个百分点至28.91%；管理费率、销售费率分别为3.35%、7.43%，财务费率提高0.4个百分点至-0.42%。
• 外延并购：公司持续进行外延并购，2025年3月成为感睿科技实控人，专注于磁阻式运动传感器芯片的研发生产。近期完成对芯片设计公司亿存芯的收购，持股约77.5%，亿存芯专注于高性能高可靠性非挥发性存储器、高品质模拟和混合信号产品的研发和销售。

研究结论

• 投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司2025-2027年归母净利润为5.99/7.82/10.48亿元，对应2025年10月24日股价的PE分别为81/62/46倍。
• 风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为38.51亿元、47.66亿元、56.58亿元，归母净利润分别为5.99亿元、7.82亿元、10.48亿元。
• 估值水平：2025年10月24日股价的PE分别为81/62/46倍。