有色金属海外季报：印度铝业2025Q2综合收入同比增长13%至6423.2亿卢比，税后利润同比增长30%至400.4亿卢比

评级及分析师信息 ►生产经营情况 1）Novelis2025Q2，扁平轧材总出货量为96.3万吨，同比增加1%，环比增加1%。 2025Q2，铝锭总出货量为32.5万吨，同比减少1%，环比减少2%。 3）铝材 2025Q2，下游铝销售量为10.1万吨，同比增加6%，环比减少4%。 4）铜 2025Q2，金属铜销量为12.4万吨，同比增加1%，环比减少8%。 2025Q2，铜连铸棒（CCR）的销售量为10.4万吨，同比增加4%，环比减少5%。 相关研究： 1.《行业点评|印度铝业2024Q4综合收入同比增长10.57%至5839.0亿卢比，税后利润同比增长60.23%至373.5亿卢比》2025.3.23 ►财务业绩情况 2025Q2，综合收入为6423.2亿卢比，同比增长13%，环比减少1%。 2.《行业点评|印度铝业2024Q2收入环比增长1.82%至5701.3亿卢比，税后利润环比下降3.15%至307.4亿卢比》2024.8.28 2025Q2，EBITDA为867.3亿卢比，同比增长9%，环比减少16%。 2025Q2，税后利润为400.4亿卢比，同比增长30%，环比减少24%。 ►分部门情况 1）Novelis2025Q2收入为47.2亿美元，同比增长13%，主要得益于铝平 均价格上涨。 2025Q2调整后EBITDA为4.16亿美元，同比下降17%，主要受废料价格上涨和关税影响。 Novelis针对2026财年实现超过7500万美元运营成本节约的措施，现预计2026财年运营成本节约超过1亿美元，同时保持2028财年3亿美元的成本节约目标。 Bay Minette及其他战略投资项目进展顺利 2）铝锭 2025Q2铝锭收入为933.1亿卢比，同比增长6%。 2025Q2铝锭EBITDA为408.0亿卢比，同比增长17%，主要得益于原材料成本下降。 2025Q2铝锭每吨EBITDA为1,467美元，同比增长15%，实现44%的行业领先毛利率。 3）铝材 2025Q2铝材业务收入达335.3亿卢比，同比增长17%。 2025Q2铝材业务EBITDA达创纪录的22.9亿卢比，同比增长108%，主要得益于电池外壳、Silvassa高端挤压产品以及平板轧制产品高端化带来的更高附加值。 2025Q2铝材业务每吨EBITDA达264美元，同比增长92%。 4）铜2025Q2铜收入为1488.6亿卢比，同比增长12%。 2025Q2铜的EBITDA为67.3亿卢比；TC/RCs大幅下降被硫酸销售价格上涨所抵消。 铜管项目进展至投产阶段。 铜回收项目建设按计划推进。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。