有色金属海外季报：印度铝业2025Q4综合收入同比增长14%至6652.1亿卢比，税后利润同比减少45%至204.9亿卢比
评级及分析师信息 ►生产经营情况 2025Q4，扁平轧材总出货量为80.9万吨，同比减少11%，环比减少14%。 2025Q4，铝锭总出货量为34.5万吨，同比增加2%，环比增加1%。 3）铝材 2025Q4，铝材销售量为10.8万吨，同比增加9%，环比减少4%。 4）铜 2025Q4，电解铜销量为12.2万吨，同比增加2%，环比增加8%。 2025Q4，铜连铸棒（CCR）的销售量为8.2万吨，同比减少14%，环比减少15%。主要受伦敦金属交易所铜价上涨及渠道库存增加导致国内市场疲软影响。 相关研究： 1.《行业点评|印度铝业2024Q4综合收入同比增长10.57%至5839.0亿卢比，税后利润同比增长60.23%至373.5亿卢比》2025.3.23 ►财务业绩情况 2.《行业点评|印度铝业2024Q2收入环比增长1.82%至5701.3亿卢比，税后利润环比下降3.15%至307.4亿卢比》2024.8.28 2025Q4，综合收入为6652.1亿卢比，同比增长14%，环比增长1%。 2025Q4，EBITDA为854.3亿卢比，同比增长5%，环比减少12%。 2025Q4，税后利润为204.9亿卢比，同比减少45%，环比减少57%。 ►分部门情况1）Novelis 收入达42亿美元，同比增长3%，主要得益于金属价格上涨； 经调整EBITDA为3.48亿美元，同比下降5%，主要受销量下滑、关税影响及Oswego火灾导致的运营中断影响； 成本削减运行率在2026财年末将超过1.5亿美元； Bay Minette及其他战略投资项目进展顺利； Oswego工厂热轧机组将于2027财年第一季度重启。 2）铝锭 2025Q4铝锭季度收入达1062亿卢比，同比增长6%； 2025Q4铝锭EBITDA达483.2亿卢比，同比增长14%，主要得益于产量与售价提升； 2025Q4铝锭每吨EBITDA达1572美元，同比增长6%，利润率达45%； Aditya铝业电解铝产能扩建按计划推进，预计于2029财年投产 3）铝材 2025Q4铝材业务收入达390.9亿卢比，同比增长22%； 2025Q4铝材业务EBITDA创纪录达23.3亿卢比，同比增长55%，主要得益于出货量提升及产品结构优化； 2025Q4铝材业务每吨EBITDA达241美元，同比增长35%。 4）铜 2025Q4铜收入达1823.3亿卢比，同比增长33%，主要得益于铜价上涨； 尽管TC/RCs市场下滑，仍保持59.5亿卢比EBITDA； 铜管项目进展至调试阶段； 铜回收项目建设按计划推进。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
