2025年三季度利润同比增长13%，智能焊接实现多行业突破

优于大市 2025年三季度利润同比增长13%，智能焊接实现多行业突破 核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·自动化设备 2025年前三季度营业收入同比增长24.51%，归母净利润同比增长24.61%。公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收16.20亿元，同比增长24.51%；归母净利润9.04亿元，同比增长24.61%。单季度看，2025年第三季度公司实现营收5.16亿元，同比增长23.71%；归母净利润2.64亿元，同比增长12.63%。公司收入利润保持双位数增长，主要受益于下游激光切割控制系统需求稳定及公司产品竞争力提升。盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率/净利率为78.09%/57.19%，同比变动-3.54/-2.23pct。期间费用方面 ，2025年 前 三 季 度 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为5.09%/5.95%/11.17%/-1.65%，同比变动+0.05/+0.05/-0.90/+0.22pct，研发投入保持高位。 证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cndusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价136.90元总市值/流通市值39527/39527百万元52周最高价/最低价224.58/126.32元近3个月日均成交额350.54百万元 现金流表现强劲，战略布局聚焦长期发展。公司经营质量优异，资金运用效率持续提升。前三季度经营活动现金流量7.85亿元，同比增长24.05%，与净利润匹配度高；期末货币资金与交易性金融资产合计52亿元，资金储备充裕为技术研发与并购整合提供支撑；通过参股产业链相关企业完善生态布局，强化智能制造解决方案提供商定位。 各业务多点开花，智能焊接突破至船舶、铁塔等行业。公司核心业务与技术平台协同发展，新兴应用领域突破明显。高功率激光切割控制系统受益于制造业智能化改造，市占率稳步提升；智能焊接机器人控制系统目前主要面向于建筑钢结构行业，同时船舶、电力铁搭、变压器油箱等行业均有涉及，开始贡献增量收入；超快激光控制系统在精密加工领域加速渗透，成为新的增长点；工业软件平台功能持续完善，增强客户粘性与交叉销售能力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《柏楚电子（688188.SH）-2025年上半年利润同比增长30%，智能焊接领域持续突破》——2025-08-25《柏楚电子（688188.SH）-2025年一季度收入同比增长30%，看好智能焊接业务拓展》——2025-04-22《柏楚电子（688188.SH）-2024年年报点评：收入同比增长23%，切割头盈利能力提升》——2025-04-03《柏楚电子（688188.SH）-三季报点评：收入同比增长26%，控制系统稳定增长，切割头业务快速放量》——2024-11-06《柏楚电子（688188.SH）-半年报点评：收入同比增长34%，总线及智能切割头业务保持较好增长》——2024-08-21 投资建议：公司为国内激光切割设备控制系统龙头，在行业景气承压背景下通过高功率产品及智能切割头放量仍保持了较好增长，后续焊接业务有望打开新的增长空间，同时布局超高精度加工领域，看好公司未来成长。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润11.28/14.37/18.06亿元，对应PE值25/20/16x，维持“优于大市”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032