核心观点与关键数据
- 全球酒店业RevPAR周度趋势：英国（除伦敦外）RevPAR下降2%，伦敦下降18%，德国上升1%，中国下降13%，澳大利亚上升9%。与2019年相比，英国（除伦敦外）RevPAR上升25%，伦敦上升4%，德国上升20%，中国下降30%，澳大利亚上升30%。
- 主要酒店集团业绩追踪：
- IHG：预计Q2 RevPAR同比增长0.8%，较2019年增长14.4%。
- Accor：预计Q2 RevPAR同比增长5.1%，较2019年增长39.2%。
- Whitbread：预计Q1中端经济型酒店RevPAR同比下降2.3%，较2019年增长34.7%。
- 德国业绩：预计Q1 RevPAR同比增长4.2%，较2019年增长8.1%。
- 美国趋势：美国中高端酒店RevPAR、入住率和平均每日房价（ADR）均呈现同比增长趋势。
研究结论
- 英国市场：除伦敦外，英国酒店业表现良好，但伦敦市场面临压力。
- 欧洲市场：德国酒店业表现强劲，法国和美国数据暂未披露。
- 亚太市场：中国酒店业RevPAR同比下降，澳大利亚表现较好。
- 集团业绩：IHG和Accor预计Q2 RevPAR将实现同比增长，Whitbread Q1中端经济型酒店RevPAR略有下降。
- 估值：Accor预计12个月后市值为€53，IHG预计FY25E EV/EBITDA为17倍，Whitbread预计25/26E EV/EBITDA为7.5倍。
风险提示
- 宏观经济环境：经济条件、货币波动和地缘政治事件可能对酒店业收入产生重大影响。
- 通货膨胀：Whitbread的成本基础易受通货膨胀压力影响，可能对其利润率产生负面影响。
- 供需变化：疫情后休闲和商务旅行的需求恢复情况可能影响酒店业业绩。
图表概述
- 图1-8：展示全球主要地区酒店业RevPAR、入住率和ADR的周度趋势。
- 图9-12：展示美国酒店业RevPAR、入住率和ADR的周度趋势，以及工作日和周末的RevPAR对比。
- 图13：展示主要金融机构的股票回购追踪。
- 图14-18：展示Premier Inn Q1 25/26、Q3 24/25和德国RevPAR追踪数据。
- 图19-22：展示Whitbread、IHG和Accor的RevPAR追踪数据。
- 图23-50：展示伦敦、英国、德国、美国、法国、澳大利亚和巴黎等地区的酒店业入住率和ADR的周度及年度趋势。
- 图51：展示酒店业月度趋势。
估值方法
- Accor：假设集团未来一年将维持11.6倍的EV/EBITDA估值倍数，12个月后市值为€53。
- IHG：基于FY25E EV/EBITDA为17倍的假设，12个月后市值为57.00英镑。
- Whitbread：预计25/26E EV/EBITDA为7.5倍，目标价为31.60英镑。
投资建议
- Accor：增持，目标价€53。
- IHG：增持，目标价84.12英镑。
- Whitbread：持股观望，目标价31.60英镑。
