南华期货工业硅、多晶硅企业风险管理日报

2025-10-29 夏莹莹,余维函南华期货邓轶韬

核心逻辑：供给端方面，西南地区丰水期低电价环境结束，新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率将逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端方面，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计稳步增加。整体来看，供给端增量空间收窄，需关注开工率下滑和下游多晶硅需求实质性向好两大信号，若满足则行业有望迎来价格底部反转。多晶硅产业整合措施是核心跟踪变量。
利多解读：反内卷政策提振市场情绪，成本端下行空间有限，供给端停产概率上升，需求端采购积极性提升。
利空解读：下游多晶硅产业整合或减产挺价措施导致需求进一步走弱。

核心逻辑：主导价格走势的核心逻辑包括11月光伏收储平台成立、仓单集中注销压力、组件招中标价格稳定上涨，以及光伏竞价上网电价提升。市场已反应10月平台未落地现状，但关注11月中旬传闻；11月仓单集中注销或带来平仓压力，但需关注期现价差。基本面呈现“供给增量、需求平稳”，供给压力仍存，需求依赖政策支持和上网电价提升。
利多解读：未来可能出台产能整合与出清计划，推动产业格局改善。
利空解读：产业整合与出清计划未能落地，库存可能继续累积。
风险提示：多晶硅期货波动率较高，建议谨慎参与。