工业硅&多晶硅企业风险管理日报

工业硅

• 核心逻辑：供给端方面，丰水期西南地区低电价环境结束，新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率将逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端方面，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，多晶硅需求预计稳步增加。整体来看，供给端增量空间收窄，需关注供给端开工率下滑和下游多晶硅需求实质性向好两大信号，若满足则行业有望迎来价格底部反转。多晶硅产业整合措施是核心跟踪变量。
• 利多解读：反内卷政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，停产概率上升；需求端表现超预期。
• 利空解读：下游多晶硅产业整合或减产挺价措施导致需求走弱。

多晶硅

• 核心逻辑：主导价格走势的核心逻辑包括光伏收储平台成立、仓单集中注销压力、组件招中标价格稳定上涨以及光伏竞价上网电价提升。市场已反应9月平台未落地现状，10月中旬传闻需重点关注。11月仓单集中注销周期临近，若多头承接意愿不足，PS2511合约可能面临平仓压力，但期现价差需重点关注。基本面呈现“供给增量、需求平稳”，供给压力仍存，需求依赖四季度光伏政策和上网电价提升。
• 利多解读：未来可能出台产能整合与出清计划，推动产业格局改善。
• 利空解读：产业整合与出清计划未能落地，库存可能继续累积。
• 风险提示：当前多晶硅期货波动率较高，建议投资者谨慎参与。

数据分析

• 期货数据：详细数据未在核心逻辑中展开。
• 现货数据：详细数据未在核心逻辑中展开。
• 基差与仓单：多晶硅产业日度数据汇总，具体数据未在核心逻辑中展开。