工业硅&多晶硅企业风险管理日报

2025-11-11 夏莹莹,余维函南华期货王泰华

核心逻辑：供给端，丰水期西南地区低电价结束及新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率将逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，但多晶硅企业排产减少，预计需求将有所下降。整体处于宽幅震荡阶段，暂无显著驱动。
利多解读：反内卷政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，利润估值偏低，供给端停产概率上升。
利空解读：下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施导致需求进一步走弱。

核心逻辑：价格走势核心逻辑围绕11月光伏收储平台成立、仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格上涨，以及光伏竞价上网电价提升。市场已反应10月平台未落地现状，但关注11月中旬传闻；11月仓单集中注销或面临平仓压力。基本面呈现“供给增量、需求平稳”，供给端未来产量下降但未去库，需求端依赖政策及终端电价。
短期交易主线：围绕11月收储平台成立与否展开，后续切换至11月仓单集中注销预期博弈，需警惕政策真空期信息扰动。
风险提示：期货波动率远高于其他品种，风险程度高，建议谨慎参与。
利多解读：未来可能出台产能整合与出清计划，推动产业格局改善。
利空解读：若整合计划未能落地，库存大概率继续累积。