工业硅&多晶硅企业风险管理日报

2025-11-04 夏莹莹,余维函南华期货郭小欧

核心逻辑：供给端方面，丰水期西南地区低电价环境结束，新疆地区开炉增速放缓，预计整体开工率将逐步见顶，库存累库风险缓解；需求端方面，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，但多晶硅企业排产减少，预计需求将有所下降。整体处于宽幅震荡阶段，暂无显著驱动。
利多解读：“反内卷”政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，利润估值偏低，供给端停产概率上升。
利空解读：下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施导致需求进一步走弱。

核心逻辑：价格走势主导因素包括光伏收储平台成立、仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格稳定上涨，以及光伏竞价上网电价提升。市场已反应10月份平台未落地现状，但传言11月中旬落地需重点关注；11月份仓单集中注销周期可能面临平仓压力。基本面呈现“供给增量、需求平稳”，供给压力仍存，需求依赖政策及终端电价。
短期交易主线：围绕“11月收储平台成立与否”展开，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕政策或节点真空期信息扰动。
风险提示：期货波动率远高于其他品种，风险程度高，建议谨慎参与。
利多解读：未来可能出台产能整合与出清计划，推动产业格局改善。
利空解读：若产业整合计划未能落地，库存大概率继续累积。