工业硅&多晶硅企业风险管理日报

2025-11-26 夏莹莹,余维函南华期货七个橙子一朵发🍊

核心逻辑：供给端，丰水期结束及新疆开炉放缓将导致西南地区矿热炉开工率下降，整体开工率有望见顶，库存累库风险缓解；需求端，有机硅开工率放缓，再生铝合金需求稳定，但12月多晶硅排产减少将抑制需求。整体处于宽幅震荡偏弱阶段。
利多解读：反内卷政策提振市场情绪；成本端下行空间有限，停产概率上升。
利空解读：下游多晶硅、有机硅产量下滑，需求走弱。

核心逻辑：行业呈现“供需双弱”，产量下滑，下游产量承压，库存高位。组件招标疲软，光伏收储平台无实质性进展。11月仓单集中注销将引发市场博弈，交易逻辑逐步转向基本面。
关键数据：仓单集中注销窗口期临近，需关注多头承接力度及新仓单生成规模。
研究结论：短期交易主线切换至仓单库存与持仓量博弈，后续关注基本面边际变化。政策真空期可能存在信息扰动，需警惕风险。
利多解读：仓单集中注销后库存大幅下降，虚实盘比增加。
利空解读：需求端进一步减弱。