养殖油脂产业链周度策略报告
期货研究院 摘要 农产品团队 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 豆油：本周，豆油主力期货价格震荡下跌。当前我国豆油库存继续积累，供应充足，弱现实持续。马棕油产量上调，带动油脂整体下跌，叠加中美贸易谈判持续，强预期弱化使得弱现实主导市场。豆油库存充足使得期价短期上行驱动不足，四季度预期反复且政策端扰动较大，短期考虑暂时观望。豆油主力合约支撑位关注8100-8130元/吨，压力位关注8400-8450元/吨，关注中美贸易谈判情况； 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 菜油：本周菜油主力合约弱势调整。中美、中加后续有望开展贸易谈判，宏观风险有所加剧，油脂油料板块整体承压。供应端，加拿大菜籽油出口减少，全球贸易流重构，中国海外买船偏少，加拿大菜籽到港几乎停滞，澳菜籽到港延迟。油厂开机率低位，菜油供应增量有限，对价格仍有支撑。当前菜油库存高位压制期价，但边际上小幅去化，现货端基差坚挺，企业挺价惜售情绪偏强。国内豆油、棕榈油价格相对偏低，对菜油存在替代效应，限制菜油涨幅。短期来看，菜油受供应偏紧利好支撑但替代压力存在，或维持区间震荡。中长期看涨思路，但注意政策风险，进取型策略等待企稳后可考虑买入虚值看涨期权，菜油主力01合约支撑位参考9690-9710，压力位参考9980-10000。 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 棕榈油：本周，棕榈油主力合约震荡下跌。马棕油连续增产，受此影响棕榈油价格下挫，回吐此前减产的涨幅，四季度强预期有所弱化。后续关注产地库存情况。产地棕榈油即将进入减产季，不易追空操作。马棕油连续增产，近期或持续抑制棕榈油期价，短线棕榈油或测试9000-9050区间支撑，压力位关注9350-9400，连盘棕榈油短期暂时观望为主，关注中美贸易谈判情况； 成文时间：2025年10月26日星期日 豆二、豆粕：本周，豆粕价格跟随美豆走强。近期中美贸易谈判频繁，贸易关系持续扰动豆类市场。特朗普一度单方面称将解决农户大豆出口压力，CBOT大豆多头情绪向好，而巴西出口潜力下滑使得升贴水报价坚挺。由于二三季度我国增加对南美大豆的进口，目前国内榨油豆与豆粕库存较为充足，供应宽松态势持续。豆粕估值偏低，进一步下跌的驱动减弱，主力合约坚挺运行。近期事件驱动扰动较大，基本面暂无明显变化，豆粕单边考虑暂时观望。豆粕主力合约关注2960-2970元/吨压力位与2800-2830元/吨支撑位。豆二主力合约关注3500-3530元/吨支撑位，压力位关注3675-3700元/吨； 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜粕：本周菜粕主力期货合约震荡运行。近日受需求疲软及中加贸易关系和缓影响，菜粕市场持续大幅走弱。需求端，水产养殖进入淡季，水产饲料产量同比下降，菜粕需求显著减弱，下游多刚需采购，市场交投较为清淡。且生猪养殖利润低迷，饲料企业对菜粕采购积极性不高，而豆菜粕价差偏低，菜粕性价比相对较低，需求端缺乏支撑。短期持续下跌后有所调整，关注近期能否止跌企稳。操 养殖油脂产业链周度策略报告 作上仍建议做多01合约菜系油粕比，菜粕主力合约支撑位关注2250-2270，压力位关注2380-2400。 豆一：本周，豆一价格坚挺运行。东北市场新季大豆收割基本进入尾声，因还粮和部分订单下达，粮贸企业积极入市收购，38%以上蛋白货源较为抢手，优质优价。东北大豆集中上市，优质豆源较为抢手，南方大豆质量偏差且高蛋白豆源上货偏慢进一步支撑东北大豆价格。国产豆优质优价，豆一期货价格运行坚挺，关注做多机会。豆一01合约关注4150-4200元/吨区间压力位，支撑位关注4000-4030元/吨； 花生：本周花生现货持稳，油厂当前大部分处于停采状态，油料花生仁价格7800-7900元/吨左右，环比上周持平。中美贸易重启新一轮谈判，采购美豆概率上升。本年度新季花生种植面积增加，种植成本同比走低，目前处于花生上市区域和上市数量逐步增多阶段，上方压力仍存。但期价对增产预期有所体现，且河南局部地区单产表现不佳，期价进一步走低空间有限。关注压榨厂收购动态及新季采购情况。短期震荡。2601合约支撑7900-7550，压力位8020-8160，谨慎投资者持有空近月多远月反向套利为主。 玉米、玉米淀粉：本周期价j继续震荡整理走势。外盘市场来看，相对变化有限。目前依然是北半球集中上市与美玉米出口良好的博弈，另外南美播种开局偏顺利，整体期价维持低位震荡预期。国内市场来看，新季收获进入中后期，华北地区持续阴雨天气给市场带来了新的分歧，期价刷新低点之后，当前市场进入了新的博弈，一是盘面对于东北季节性压力到底兑现了多少，二是华北质量差的传导可能在什么时候体现。考虑到新季收获仍在进行中，短期期价上行空间仍然受限。操作上建议空单逢低减持或者可以关注玉米1-5价差反套机会。玉米01合约支撑区间2000-2020，压力区间2180-2200，期权方面建议考虑卖出虚值看涨期权。玉米淀粉01合约支撑区间2350-2360，压力区间2500-2520，期权方面建议考虑卖出虚值看涨期权。 生猪：周末生猪现货价格偏强震荡，近期猪价跌至养殖成本下方，猪粮比快速跌破5:1，养殖利润明显转差后，集团企业出现缩量挺价。“反内卷”限制产能的围下，生猪养殖行业集体降重令近端出栏增加。农产品指数延续震荡回落，生猪期价创年度新低。本周生猪现货全国均价11.86元/公斤左右，环比上周五涨0.23元/公斤。节前屠宰量环比显著反弹，同比处于高位，并高于2023年同期，近端养殖户出栏积极，标猪供应宽松，7kg仔猪价格跌至出栏成本下方。期价上，中美重启谈判预计农产品指数整体偏弱震荡，生猪期价当前对现货转为升水，01合约参考区间11000-13000点，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者等跌至养殖成本下方，中期逢 养殖油脂产业链周度策略报告 养殖成本下方买入2607合约，同时卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权降低抄底成本； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格整体稳中偏强，蛋价季节性回落后企稳反弹，10合约由于处于中秋节后淡季，因此期价对现货跟涨较弱，11月由于双十一促销提振，消费有望出现环比改善。当前鸡蛋指数整体延续底部震荡，并在创出历史低位后止跌。11月份终端消费预计环比回升，当前养殖户深度经历亏损情况下，淘鸡逐步增加，淘汰鸡价格同步回落，供需格局边际出现改善。周末全国现货价格3.00元/斤左右，环比上周五涨0.10元/斤。基本面上，当前蛋价处于相对低位，蛋鸡存栏处于历史高位水平，等待养殖户增加淘鸡带动产能去化。操作上，饲料养殖产业链近期未有明显止跌，商品市场整体情绪分化，交易上，激进投资者单边逢低短线买入2512合约，鸡蛋指数已经逼近历史低位水平，投机交易谨慎追空，或买入12-1月间逢低正套机会。关注近期中美谈判结果。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3（一）日度数据.......................................................................................................................................3（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................5三、养殖..................................................................................................................................................5第三部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................7二、油脂油料...........................................................................................................................................9（一）棕榈油...........................................................................................................................................9（二）豆油...................................................................................................................................