养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：中美贸易摩擦加剧，主要原因在于美国加征所谓的“对等关税”抑制了美豆的出口销售，我国对美商品加征关税予以反制，受此影响CBOT大豆大幅下挫，后续预计延续弱势。受美国关税政策影响，南美大豆似乎成了全球大豆进口国的香饽饽，巴西顺势挺价升贴水，因而美豆的下跌并未导致我国大豆进口成本的降低。国内市场来看，由于一季度大豆到港偏少，因而大豆库存持续下降，叠加中美贸易摩擦对内盘带来的利多影响，预计大商所豆粕、豆二期货在周一高开高走，单边多单考虑继续持有。4月中旬以后预计有大量南美大豆到港，届时我国豆类商品供应预计充足，一定程度上限制豆粕、豆二及豆油涨幅，豆粕可考虑空5-9价差。豆粕主力05合约压力位关注3150-3200元/吨，支撑位关注2850-2900元/吨。豆二主力05合约压力位关注3550-3600，支撑位关注3350-3400元/吨。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 豆一：本周豆一价格筑底反弹，主要原因在于地储大豆成交较好，市场豆价逐步企稳。此外美国所谓的“对等关税”落地，加剧了中美贸易紧张关系，豆一随之上涨。由于储备大豆较为充足，后市拍卖压力依旧较大，多空交织下，豆一不建议追多操作，暂时观望为主。豆一主力合约支撑位关注3750-3800元/吨，压力位关注4000-4050元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月06日星期日 花生：近期部分压榨企业收购指标收紧或降价，对油料花生需求和市场氛围产生一定偏空影响，但受贸易摩擦影响，蛋白粕价格短期预计再度走高，对花生粕价格和需求降产生一定利多，关注其余压榨企业收购策略变动。塞内加尔3月25日开关，但其花生报价与国内相比无性价比优势，且天气转暖后市场对酸价存在一定担忧，据了解贸易商进口意愿有限，预期本年度国内进口花生到港量偏少。主产国有一定出口需求，后期关注产地报价是否有松动。3月底国内北方产区余货比例约27.97%，同比下滑0.13个百分点，供应压力不大。天气逐步转暖，持货商挺价情绪或有松动，对花生价格产生一定压力。主产区花生播种季临近，花生玉米比价有一定回落，但花生比较种植收益尚可，种植面积预期处于高位，关注新季花生播种情况。短期震荡，05合约压力8312-8320，支撑位7930-8000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：4月中旬以后预计有大量南美大豆到港，届时我国豆类商品供应预计充足，一定程度上限制豆油涨幅。由于美国生柴消费前景预期转好，对于油脂整体形成利多，但基本面来看后续油籽大量到港、棕榈油步入增产季，油脂涨幅预计受限，豆油多空交织暂时观望为主，或可考虑做空豆类油粕比操作。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8100-8150元/吨。 养殖油脂产业链周度策略报告 菜油：贸易摩擦加剧，市场避险情绪升温，风险资产价格普遍走低，原油和美豆油大幅回落，菜油短期有一定偏空调整需求。菜籽周度库存震荡走低，菜油库存仍处于近年季节性同期高位，菜油现货偏宽松。国内对加菜油大幅加征关税，菜油进口后期或有减少。4月份菜籽买船暂充足，但对加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船偏慢，菜油有去库存预期。美国生柴掺混可能由33.5亿加仑提升至55-57.5亿加仑，美豆出口前景转弱背景下生柴掺混义务量提升概率较高，如后期政策落地情况良好，将对远期植物油生柴需求产生利多，关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能，潜在改善菜系供需平衡表。菜油短期有一定偏空调整需求，多单部分或全部止盈离场，支撑9000-9020，压力9774-9794。 棕榈油：贸易摩擦加剧，海外避险情绪升温，风险资产价格普遍走低，原油价格大幅走低对棕榈油生柴掺混需求产生不利影响。路透预估3月末马棕库存止降转增，3月份马棕产量环比增10.3%至131万吨，出口环比增2%至102万吨，期末库存环比增3%至156万吨，关注MPOB报告是否有预期差。国内近月买船进度偏慢，仍存去库存预期，现货供需略显偏紧。4-10月棕榈油步入增产季，印尼同比有200万吨增产预期，供需偏紧局面有望逐步缓解，不过月差结构对后续增产有一定体现。关注美生柴政策实际落地情况。短期跟随原油以偏空思路对待。支撑8746-8782，压力9384-9448。 菜粕：贸易摩擦加剧，中国对美豆加征关税，内外盘走势预期分化，内盘豆粕相对美豆偏强，巴西贴水走高对国内豆粕价格也有利多影响，豆粕价格走高对菜粕产生提振。菜籽库存自高位震荡走低，菜粕库存周度变化不大。国内进口菜籽榨利丰厚，关注国内菜籽买船情况，4月份国内菜籽买船暂充足，5月份后压榨厂担忧反倾销调查尚未落地菜籽买船偏慢，4-6月巴西豆大量到港，蛋白粕整体供给暂充足。我国对加拿大菜粕加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕去库存预期较强，菜粕5/9价差延续逢高做空思路。关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能。菜粕远期有去库存预期，短线预期跟随豆粕走高，合约选择上建议选择09，短线09合约以逢低做多思路对待，09支撑2649-2657，压力2855-2963.菜粕5/9价差反套继续持有。 玉米、玉米淀粉：清明节当周期价呈现震荡偏强波动。清明假期期间，市场变化主要是两个方面，一是中国公布了反制措施，二是外盘价格波动。美玉米价格对于关税风波表现比较平稳，原因主要是关税风波只涉及到了一部分美玉米出口国，还有一部分比如墨西哥、加拿大没有在关税风波里，所以其价格表现较稳。国内玉米市场来看，整体产业链对外依赖度比较有限，中国反制可能会影响部分谷物进口，但是我国早就开始收紧谷物进口，所以其对国内玉米的扰动较小，整体依然围绕前期逻辑，供应偏紧的中期支撑不变，节 养殖油脂产业链周度策略报告 后期价预期平开偏强震荡。玉米05合约支撑区间关注2220-2230，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2600-2620，压力区间关注2730-2740。 生猪：清明假期生猪现货价格先涨后跌，整体持稳。本周出栏体重环比持续走高，仔猪价格反弹，市场育肥及压栏积极性偏高，假期外盘出现巨幅波动，预计节后饲料板块将会高开，生猪期价可能出现跟涨。生猪期价当前对现货贴水仍然较高。生猪现货全国均价14.65元/公斤左右，环比上周涨0.02元/公斤。全周屠宰量同环比继续走高，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体预计偏强，饲料上涨后令远期养殖成本预期抬升，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有07或09合约多头为主套利择机空5多9； 鸡蛋：清明假期鸡蛋现货价格温和回落，全国现货价格3.10元/斤左右，环比上周跌0.15元/斤。假期关税政策令市场波动巨大，鸡蛋期价可能跟随饲料出现高开。 基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，当前整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，05合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空5多9套利建议逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约3000点以下考虑逢低短多。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................4第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................5一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................5二、油脂油料...........................................................................................................................................7（一）棕榈油...........................................................................................................................................7（二）豆油..............................................................................................................................................9（三）花生...............................................................................................................