养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：本周美豆价格连续上涨，但内盘豆粕走势相对疲软。雷亚尔贬值造成农户积极销售，巴西升贴水有所下调。二季度我国主要是从巴西进口大豆，4-5月大豆进口到港量大幅增加的预期并没有改变，后续我国豆类商品预计供应趋增，豆粕及豆二05合约利多驱动预计不足，考虑对豆粕05合约维持偏空思路。近月大豆到港量预期较大，豆粕05合约逢高沽空为主。此外可考虑企稳后逢低多豆粕09合约和豆粕01合约，或可考虑进行豆粕5-9反套、5-1反套。豆粕主力09合约压力位关注3200-3250元/吨，支撑位关注3000-3050元/吨。豆二主力05合约压力位关注3600-3650，支撑位关注3300-3350元/吨。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：本周豆一价格连续上涨。东北市场国产豆青黄不接，叠加黑龙江地储停牌，余粮见底，后期供应偏紧预期升温，贸易商及农户对大豆报价出现上调，但成交暂未放量。黑龙江地储暂停拍卖，贸易商挺价现货，国产豆情绪回暖。现货青黄不接，豆一情绪好转，豆一05合约短多持有，关注4290-4300元/吨区间关键压力位，支撑位关注3900-3950元/吨。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 花生：某大型压榨企业开收预期带动近期花生期价偏强运行，周五盘后其部分分厂宣布开收，入市收购压榨厂数量增多对油料花生需求形成托底，对市场情绪产生一定提振，但从收购价格来看，对花生期价上涨的提振效果相对有限，关注压榨企业收购策略变动。塞内加尔3月25日开关，但其花生报价与国内相比无性价比优势，且天气转暖后市场对酸价存在一定担忧，据了解贸易商进口意愿有限，预期本年度国内进口花生到港量偏少。主产国有一定出口需求，后期关注产地报价是否有松动。国内北方产区余货比例同比近持平，供应压力不大，上货量相对有限。天气逐步转暖，持货商挺价情绪或有松动，对花生价格产生一定压力。主产区花生逐步步入播种季，花生玉米比价有一定回落，但花生比较种植收益尚可，种植面积预期处于高位，关注新季花生播种情况。期价继续上行空间相对有限，关注期价在震荡区间上沿附近表现，支撑8000-8010，压力8312-8320. 成文时间：2025年04月13日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：本周豆油价格先抑后扬。豆粕震荡偏弱导致油粕套利部分平仓，另外生柴消费向好带动油脂价格整体走高。目前油脂供应依旧充足，后续大豆到港量预期依旧较大，中美贸易摩擦虽有升级但仍有变数，豆油预计易跌难涨。供应充足，豆油预计震荡调整，豆油05和09合约暂时观望为主，风险点在于美豆油生柴消费前景的变化。豆油主力09合约支撑位关注7450-7500元/吨，压力位关注8000-8050元/吨。 菜油：美国对大部分国家加征关税实施为期90天的暂停措施，市场 养殖油脂产业链周度策略报告 氛围有所回暖。国内菜油周度库存走低，但仍处于近年季节性同期高位，菜油现货偏宽松。国内4月份菜籽买船暂充足，但对加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，5月份后菜籽买船偏慢，且菜油后期买船或有减少，菜油有去库存预期。美豆出口前景转弱背景下美国生柴掺混义务量提升概率较高，如后期政策落地情况良好，将对远期植物油生柴需求产生利多，关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能，潜在改善菜系供需平衡表。多单持有，05支撑9010-9097，压力9575-9585。 棕榈油：MPOB报告3月末马棕库存止降转增，增幅符合预期。国内盘面进口利润持续亏损，买船进度偏慢，仍存去库存预期，短期现货供需略显偏紧，对近月合约价格产生一定支撑。需求端印度补库带动产地4月1-10日出口明显好转，对产地价格产生支撑。4-10月棕榈油处于季节性增产季，印尼同比有200万吨增产预期，供需偏紧局面有望逐步缓解，不过月差结构对后续增产有一定体现。关注原油价格走势以及产地生柴政策实际落地情况。短期多单继续持有，待压力位附近部分止盈。05支撑8500-8510，压力8948-9148。 菜粕：4月USDA报告小幅调降24/25年度欧盟菜籽产量，调增欧盟菜籽期初库存，和我国菜籽进口及压榨量，全球菜籽期末库存微幅下调6万吨至902万吨，报告影响中性。国内菜粕库存周度下降1.85万吨至61.77万吨，但处于近年同期偏高水平，进口菜籽榨利丰厚，4月份国内菜籽买船尚可，5月份后压榨厂担忧反倾销调查尚未落地菜籽买船偏慢，4-6月巴西豆大量到港，二季度蛋白粕整体供给暂充足。我国对加拿大菜粕加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕仍存去库存预期。但据贸易商反馈，国内近期新增印度菜粕买船，菜粕与豆粕相比性价比不佳，去库存预期有所弱化，对期价产生一定压力。关注农户对新季加菜籽种植意愿，新季加菜籽种植面积后期存在下调的可能。继续下行空间收窄，预期转为震荡，09支撑2600-2649，压力2810-2850，5/9价差偏空。 玉米、玉米淀粉：短期市场主要受到美国贸易政策的干扰，期价波动反复。外盘市场来看，南美玉米集中上市，新季美玉米种植面积预期增加，供应端面临一定压力，消费端来看，虽然有贸易政策干扰，但是本年度美玉米出口进度较好，平缓了贸易政策影响，USDA4月报告继续反映旧作收紧预期，对近月价格形成支撑，短期外盘玉米期价继续低位震荡。国内玉米市场来看，整体产业链对外依赖度比较有限，贸易政实质影响有限，不过情绪端扰动仍存，基本面情况来看，基层农户余粮所剩不多，整体供应延续季节性收紧态势，消费端，刚性消费支撑仍在，前期的供应偏紧逻辑仍在，期价仍然面临支撑。操作方面，建议逢低做多思路为主。玉米05合约支撑区间关注2220-2230，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约 养殖油脂产业链周度策略报告 支撑区间关注2600-2620，压力区间关注2730-2740。 生猪：周末生猪现货价格震荡小幅上涨。本周出栏体重环比高位回落，仔猪价格延续上涨，市场育肥及压栏积极性偏高，2505合约临近交割月当前对现货维持较大贴水。生猪现货全国均价14.80元/公斤左右，环比上周涨0.16元/公斤。全周屠宰量同环比继续走高，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体偏强，饲料上涨后令远期养殖成本预期抬升，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有07或09合约多头为主； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格持稳，清明节后鸡蛋现货价格整体止跌反弹，全国现货价格3.23元/斤左右，环比上周跌0.16元/斤。近期关税政策令市场波动巨大，鸡蛋期价可能跟随饲料出现跟涨。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，当前整体消费季节性有所复苏，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，05合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空5多9套利建议逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，06合约2900点以下考虑逢低短多为主。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................6二、油脂油料...........................................................................................................................................8（一）棕榈油...........................................................................................................................................8（二）豆油............................................................................................................................................10（三）花生............................................................................................................................................12三、饲料端..........................................................................