方正中期期货研究院 养殖油脂产业链周度策略报告（2025年3月23日）
油料
- 豆一05：国产大豆持续拍卖，供应预计逐步宽松，价格重心不稳。空单持有。支撑位3750-3800元/吨，压力位4000-4050元/吨。
- 豆二05：南美天气好转，丰产预期正在逐步兑现，4月大豆到港增加，利空驱动逐步显现。空单持有。支撑位3350-3400元/吨，压力位3600-3650元/吨。
- 花生05：塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟。农户低价惜售情绪仍存。震荡偏空，05合约压力8312-8320元/吨，支撑位短期关注8090-8100元/吨，如跌破支撑位期价可能进一步走低至7900-7930元/吨。
油脂
- 豆油05：供应充足，4月份大豆到港量较为充足，现货价格与基差持续走弱。空单持有。支撑位7700-7750元/吨，压力位8100-8150元/吨。
- 菜油05：国内菜油库存处于近年同期高位，现货供需偏宽松，对加拿大菜油加征关税3月20日落地，利多影响相对有限。国内3-4月份菜籽买船暂充足，俄罗斯菜油进口间断性到港，近月供给充足，远期有一定去库存预期。多单减持。支撑8750-8800元/吨，压力9286-9478元/吨。
- 棕榈油：印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%。如专项税上调对棕榈油期价影响偏多，但市场此前对出口专项税增加已有预期，利多作用有限。3月1-20日马棕产量环比增6.12%，产增幅度略有扩大。1-20日出口环比降4.98-14.2%，出口降幅环比有所收窄。印度植物油库存明显走低后可能存在一定采购需求，潜在对产地棕榈油后续出口产生一定支撑。3月与斋月重合，种植园劳工放假，以及局部地区降水略偏多或阶段性影响棕榈油产量，预期3月份产地棕榈油产量延续偏低，3月产区有进一步去库存可能。国内近月买船偏少，短期同样存去库存预期。4-10月份棕榈油环比、同比均存在增产预期，4月份预期为产地库存拐点，棕榈油供需偏紧或逐步缓解，关注B40实际执行情况。短期延续区间震荡走势，长期存下行压力。支撑8700-8740元/吨，压力9400-9448元/吨。
蛋白
- 豆粕05：南美天气好转，丰产预期正在逐步兑现。4月大豆到港增加，利空驱动逐步显现，国内豆粕库存暂止降回升。空单持有。支撑位2700-2750元/吨，压力位2950-3000元/吨。
- 菜粕05：对加拿大菜粕加征关税3月20日落地，加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕供给预期转紧，但加征关税不包含加菜籽，3-4月份国内菜籽买船暂充足，豆菜粕价差、菜粕5/9价差走低阶段性对菜粕加征关税利多有所体现。国内进口菜籽榨利丰厚，如压榨厂增加菜籽买船对国内菜系影响偏空。4-5月国内大豆大量到港，豆、菜粕价差收窄使得菜粕性价比转弱，对菜粕价格产生一定压力。加拿大统计局数据显示，2025年加拿大菜籽种植面积预估同比减少1.7%至2160万英亩，贸易摩擦背景下，如加拿大菜籽价格仍呈偏弱运行态势，种植面积后续有下调可能。不确定性方面，后期关注对加拿大菜籽反倾销调查落地情况。震荡偏空调整，建议观望，支撑2445-2500元/吨，压力2736-2745元/吨。
能量及副产品
- 玉米05：整体供应预期收紧VS储备投放消息干扰，短期期价或震荡反复，中期继续维持重心上移预期。逢低做多。支撑位2230-2250元/吨，压力位2350-2360元/吨。
- 玉米淀粉05：成本端玉米震荡整理，企业小幅累库。逢低做多。支撑位2620-2630元/吨，压力位2730-2740元/吨。
养殖
- 生猪05：市场压栏挺价情绪较强，下游库存偏低。多单持有。参考区间12000-12500点，压力区间14000-14500点。
- 鸡蛋05：新增开产蛋鸡增多，消费处于淡季。空单逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约3000点以下考虑逢低短多。支撑位2950-3000元/吨，压力位3300-3400元/吨。
