养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：本周豆粕期货主力合约先扬后抑，整体表现收跌。我国大豆库存继续下降，而豆粕库存回升，反映出3月大豆到港递减的预期以及下游对豆粕采购偏谨慎的态度。4月预计有大量巴西大豆到港，利空驱动逐步显现。巴拿马运河对于巴西大豆对华出口影响较小，不影响大豆后期到港情况。豆类后续供应压力依旧较大，豆粕05、豆二05合约考虑空单持有，豆粕主力05合约压力位关注3050-3100元/吨，支撑位关注2700-2750元/吨。豆二主力05合约压力位关注3600-3650，支撑位关注3350-3400元/吨。。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：本周豆一价格连续下跌。东北市场陈粮继续大量投放，导致现货市场成交受限，但农户手中的余粮较少，故贸易商持有一定的挺价心态。储备豆较为充足，市场拍卖也对价格形成明显利空，预计豆一价格重心不稳，易跌难涨，主力合约空单考虑继续持有。豆一主力合约支撑位关注3750-3800元/吨，压力位关注4000-4050元/吨。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 花生：塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟。农户低价惜售情绪仍存。花生粕消费阶段性好转一度使得市场对未入市压榨企业入市收购存在一定期待，但部分大型压榨厂迟迟未入市收购，已入市企业到货量增加，某企业收紧收购指标对市场情绪产生一定打压，周度市场走货速度环比下降，持货商售粮情绪松动。清明节前后，主产区花生步入播种季，中央一号文件提及挖掘花生扩种潜力，花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。且天气转暖后农户有季节性抛售需求，期价上方压力仍存。震荡偏空，05合约压力8312-8320，支撑位短期关注8090-8100，如跌破支撑位期价可能进一步走低至7900-7930。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月23日星期日 豆油：本周豆油价格震荡偏弱，整体表现收跌。当前豆油库存充足，并且4月份大豆到港量预期增加，豆油供应无忧，现货价格与基差持续走弱。豆油供应充足，利空驱动持续，考虑空单持有。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8100-8150元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：国内菜油库存处于近年同期高位，现货供需偏宽松，对加拿大菜油加征关税3月20日落地，我国对加菜油进口占比较少，利多影响相对有限。国内3-4月份菜籽买船暂充足，俄罗斯菜油进口间断性到港，近月供给充足，远期有一定去库存预期。贸易关系方面，短期关注美国是否对加菜油加征关税，如加征对菜油影响偏空，否则影响偏多。加拿大统计局数据显示，25年加拿大菜籽种植面积预估同比减少1.7%至2160万英亩，贸易摩擦背景下，如加拿大菜籽价格仍呈偏弱运行态势，种植面积后续有下调可能。多单减持， 养殖油脂产业链周度策略报告 支撑8750-8800，压力9286-9478。 棕榈油：印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%。如专项税上调对棕榈油期价影响偏多，一是国内棕榈油到港成本提升，二是此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金，有利于B40政策实施。但市场此前对出口专项税增加已有预期，利多作用有限。3月1-20日马棕产量环比增6.12%，产增幅度略有扩大。1-20日出口环比降4.98-14.2%，出口降幅环比有所收窄。印度植物油库存明显走低后可能存在一定采购需求，潜在对产地棕榈油后续出口产生一定支撑。3月与斋月重合，种植园劳工放假，以及局部地区降水略偏多或阶段性影响棕榈油产量，预期3月份产地棕榈油产量延续偏低，3月产区有进一步去库存可能。国内近月买船偏少，短期同样存去库存预期。4-10月份棕榈油环比、同比均存在增产预期，4月份预期为产地库存拐点，棕榈油供需偏紧或逐步缓解，关注B40实际执行情况。短期延续区间震荡走势，长期存下行压力，支撑8700-8740，压力9400-9448。 菜粕：对加拿大菜粕加征关税3月20日落地，加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，远期菜粕供给预期转紧，但加征关税不包含加菜籽，3-4月份国内菜籽买船暂充足，豆菜粕价差、菜粕5/9价差走低阶段性对菜粕加征关税利多有所体现。国内进口菜籽榨利丰厚，如压榨厂增加菜籽买船对国内菜系影响偏空。4-5月国内大豆大量到港，豆、菜粕价差收窄使得菜粕性价比转弱，对菜粕价格产生一定压力。加拿大统计局数据显示，25年加拿大菜籽种植面积预估同比减少1.7%至2160万英亩，贸易摩擦背景下，如加拿大菜籽价格仍呈偏弱运行态势，种植面积后续有下调可能。不确定性方面，后期关注对加拿大菜籽反倾销调查落地情况。震荡偏空调整，建议观望，支撑2445-2500，压力2736-2745. 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，美国贸易政策不确定性打破了原有的预期，美玉米供需收紧预期出现动摇，叠加南美玉米出口竞争以及新季种植面积增长预期，外盘价格由前期的强势转向震荡。供应端来看，阿根廷以及巴西一季玉米开始收获，阶段性供应压力上升，消费端来看，美国贸易政策干扰增强，消费预期呈现收敛态势。国内市场来看，当下依然是本年度供应收紧的验证阶段，阶段性供应偏紧的支撑增强。具体来看，基层农户集中售粮进入尾声，下游利润略有好转，市场支撑未打破，不过近期消息面扰动增加，收敛利多情绪，短期期价或震荡反复，中期继续维持重心上移预期。操作方面建议以逢低做多思路为主。玉米05合约支撑区间关注2230-2250，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2620-2630，压力区间关注2730-2740。 养殖油脂产业链周度策略报告 生猪：周末生猪现货价格先跌后涨，整体持稳。本周出栏体重环比持续走高，仔猪价格反弹，市场育肥及压栏积极性偏高，上周农产品指数整体高位偏强震荡，生猪期价连续反弹修复对现货过高贴水后止涨调整。生猪现货全国均价14.65元/公斤左右，环比上周涨0.02元/公斤。全周屠宰量同环比继续走高，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体氛围偏强，饲料连续大涨后出现反复，生猪期价受宏观情绪带动继续低位反弹，生猪指数持仓量继续走高，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有07或09合约多头为主套利择机空5多9； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格整体持稳，全国现货价格3.19元/斤左右，环比上周跌0.05元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，3月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，05合约低点已经跌至3000点养殖成本附近，前期空5多9套利建议逢低离场，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格继续上涨将带动鸡蛋期价震荡区间上移，05合约3000点以下考虑逢低短多。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................6二、油脂油料...........................................................................................................................................8（一）棕榈油...........................................................................................................................................8（二）豆油............................................................................................................................................10（三）花生............................................................................................................................................12三、饲料端.......................................................................................................................