【塑料专题报告（PP&PE）】成本支撑发力，盘面价格企稳

PE行情分析

• 核心观点：供给转向宽松，需求端延续旺季，预计后续PE宽幅震荡。
• 供应端：新增产能较多（130万吨），涉及高压新增产能占当前高压总产能25%，后续检修力度下滑。
• 需求端：棚膜处于生产旺季，农膜、包装、中空等产业延续旺季开工，库存向下转移，压力逐步缓解。
• 利润端：油制成本、煤制成本支撑增强，乙烯制成本持平，甲醇制成本下调。
• 库存：港口库存高于去年同期，但贸易商及下游工厂库存去化。
• 进出口：2025年累计出口量82.89万吨，同比+29.47%，9月出口量同比+63.55%，环比-14.48%。
• 成本端：油制、煤制、乙烷制成本上调，甲醇制成本下调。
• 利润端：利润低于去年同期。
• 价差结构：基差走强，月差维持反套结构。

PP行情分析

• 核心观点：供需边际改善，短期向下驱动不足，短期震荡，中期看多。
• 供应端：企业停车意愿增加，短期供给总量有所下降，检修计划减少。
• 需求端：采购有所增量，短期需求有所好转，但库存高位，上中下游库存依然偏高，开始出现去库迹象。
• 利润端：油制、外采丙烯制PP利润修复，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑。
• 库存：上中下游库存依然偏高，但开始出现去库迹象。
• 成本端：原油价格反弹，煤炭临近冬储，成本上涨。
• 进出口：9月出口量同比+63.55%，环比-14.48%。
• 成本端：油制、外采丙烯制PP利润下滑，煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑。
• 价差结构：基差走强，月差维持反套结构。