碳酸锂产业周报：政策目标发力，价格有望企稳

——政策目标发力，价格有望企稳 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年09月14日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响碳酸锂期货价格的核心矛盾，源于供给端预期变化与需求端旺季支撑的双向拉扯，宁德时代旗下枧下窝锂矿的复产情况将成为关键变量。据《期货日报》报道，9月9日宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业召开复产工作会议，向内部的办证小组下达了争取能够在今年11月完成枧下窝的复产工作的任务目标；与此同时，市场对江西锂矿采矿证相关问题的认知逐步清晰，此前普遍担忧的“9月底部分锂矿停产”预期边际缓解，这两大供给端动态共同推动市场提前计价未来供给增量可能带来的价格下行压力，也加剧了当前价格博弈的复杂性。 需求端则为碳酸锂价格提供了坚实支撑，政策目标预期与“金九银十”传统旺季预期形成共振。从国家目标导向来看，年底前下游锂电材料企业排产数据预计维持环比增长态势，下游材料企业将有望拉动锂盐现货采购需求，进而可能对期货价格形成支撑。 需要特别注意的是，供给端的复产预期仍存在显著不确定性：此次枧下窝锂矿复产会议本质上是内部动员，核心目的是推动审批流程与筹备工作提速，并非确定复产落地，但部分市场参与者对该消息过度解读，直接引发期货价格异常波动，这一现象也反映出当前市场非理性情绪的蔓延。 从时间维度进一步梳理可发现，11月之前的需求旺季逻辑仍具备有效性，即便枧下窝锂矿能按最快节奏在11月复产，其产能释放也无法影响当前“金九银十”期间的碳酸锂需求格局，因此9月底之前碳酸锂期货价格大概率维持稳定状态。后续价格波动的核心驱动力将聚焦于“需求兑现力度”，具体需关注数据：一是下游补库需求是否能如期释放，二是锂电材料企业排产增幅是否符合预期。综合供需两端分析，预计截至十一之前，碳酸锂期货价格将在68000-76000元/吨区间内震荡运行。 *近端交易逻辑（十一之前） 1. 江西地区锂矿企业面临明确时间节点压力：根据相关要求，企业需在9月30日前完成《储量核实报告》的报送，市场担忧在报告报送过程中可能存在引发矿端阶段性停产的风险，将直接影响区域内锂矿供给稳定性。（当前市场将停产预期推迟至年底左右，对09月30日的停产预期逐渐降低。） 2. 09月09日，宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，会议明确向内部办证小组下达任务目标，争取在2025年11月实现该锂矿复产。 3. 下游锂电材料企业为补足九月下旬以及“十一假期”的货物，而将直接推动碳酸锂现货的采购需求，对碳酸锂期货的近月合约将有一定的支撑。 *远端交易逻辑（十一之后） 1.宁德枧下窝锂矿11月的复产不及预期。 2. 关注江西锂矿企业在采矿证变更过程中存在的不确定性，这个风险将随着手续的补全逐渐降低。 3. 09月12日，工信部发布政策文件，明确推进新能源汽车销量目标的落地；同时国家能源局同步出台储能领域专项实施方案。两项政策的叠加发力，不仅为新能源产业链下游需求提供了明确的政策支撑，更有望将行业此前预期的传统旺季周期进一步延长至年底。在此背景下，若下游材料企业在“十一”假期后切实迎来“旺季更旺”的市场行情，其当前的补库需求或将有望延长至年底。 1.2 交易型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：宽幅震荡，重心将随补库力度缓慢上移。 *价格区间：震荡区间：68000-76000；低位区间：66000-68000；高位区间76000-80000 【基差、月差及对冲套利策略】 *单边策略：LC2511逢低位区间布局多单； *基差策略：近期基差平稳，预计后市因十一节前补库即将走强，推荐正套； *月差策略：LC2511-LC2605正套，01或将面临宁德复产不及预期以及江西矿山的扰动推迟情况。 *期权策略：高波动率的前提下，卖LC2511-P-68000，或行权价位于68000以下的看跌期权。 【近期策略回顾】 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1. 2025年09月12日，国家发展改革委 国家能源局关于印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》的通知； 2. 2025年09月12日，工业信息化部等八部门关于印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知。 【利空信息】 1. 2025年09月09日，宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，会议明确向内部办证小组下达任务目标，争取在2025年11月实现该锂矿复产。 2. 国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期自然资源工作高质量发展成就。 据介绍，我国战略新兴产业矿产取得重大找矿突破，打造了领先世界的资源供应体系。锂矿是新能源汽车核心资源，我国新发现“亚洲锂腰带”，从东往西横跨了四川、青海、西藏、新疆四个省区，长度达到2800公里，在这个重要稀有金属成矿带上，已经找到多个大型和超大型锂矿。同时，我们还突破关键技术，在钾盐卤水中提取锂资源，在低品位的锂云母中提取锂资源。 2.2 下周主要信息 1. 9月15日关注中国8月社会零售总额同比、规模以上工业增加值同比。 第三章 期货与价格数据 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本周碳酸锂期货价格呈现宽幅震荡态势，市场交易活跃度与持仓规模同步下降。碳酸锂加权指数合约周五收盘价71280元/吨，周环比-3.97%；成交量约52.31万手，周环比-51.18%；持仓量约76.24万手，周环 比-6.09%。 布林通道：日线级别上，价格已在布林通道下轨附近，整体有企稳迹象；同时，布林通道带宽呈现走平态势，表明市场价格波动幅度正逐步收窄，多空力量暂时趋于平衡，后市大概率进入横盘宽幅震荡阶段。 MACD与均线：本周价格已在60日线下方；从周五MACD指标及持仓变化来看，盘面呈现“空头减仓上行”的特征，空头资金离场拉涨，结合均线支撑与波动放大的特点，预计后市将在60日均线之间维持横盘震荡格局。 *月差结构：碳酸锂LC2511-LC2601合约跨期价差当前呈现contango结构，参考历史同期价差波动规律，后续存在进一步走弱的可能性，这一判断同样基于历史数据的统计规律推导。 *基差结构：碳酸锂主力合约基差从上周历史高位有所回落，但仍然偏高。回溯历史统计数据，当基差运行至该水位时，后续进一步走弱的概率相对较高，历史数据对当前基差走势形成偏空指引。 【期货数据】 【现货价格数据】 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 从上游锂盐企业盈利来看，外购锂矿的锂盐企业利润进一周维持边际走弱态势，这一变化与期货价格回落引发的现货价格跟跌直接相关——期货价格下行传导至现货市场，导致锂盐产品售价承压，而外购锂矿的成本端相对刚性，最终挤压企业盈利空间。但需重点关注的是，由于多数碳酸锂生产企业前期已建立较高的套保仓位，通过期货工具提前锁定部分销售利润，因此当前企业整体仍维持一定盈利水平，利润走弱尚未对行业整体生产积极性形成显著冲击。 从下游材料企业盈利来看，磷酸铁锂厂的加工利润本周已经走弱，而三元材料厂和钴酸锂的利润则增速则边际递减。加工利润的改善本质上反映下游需求端的边际变化：一方面，材料厂订单承接与排产节奏有所加快，产品出货量提升摊薄单位固定成本；另一方面，材料端需求回暖推动产品议价能力边际增强，在成本端相对稳定的背景下，加工环节利润空间得以修复。这一盈利变化从产业链下游角度，释放出需求端逐步好转的积极信号，为碳酸锂需求端提供潜在支撑。 4.2 进出口利润 从碳酸锂进口端来看，近期进口利润呈边际下降态势。这一变化主要源于国内外价差结构的调整——可能是国内碳酸锂现货价格回落幅度大于海外价格，导致进口贸易环节的盈利空间被挤压，进而可能影响后续碳酸锂进口量的释放节奏。从氢氧化锂出口端来看，同期出口利润则呈现上涨趋势。 第五章 基本面情况 5.1 锂矿供给 【海外矿山进口】 【锂矿库存】 5.2 上游锂盐供给 【碳酸锂供给】 【碳酸锂净出口】 【碳酸锂库存】 【氢氧化锂供给】 5.3 中游材料厂供给 【材料厂产量】 【材料厂库存】 5.4 下游电芯供给 【中国锂电池装机量】 5.5 新能源汽车 【新能源乘用车】 【新能源商用车】 【汽车库存】 5.6 储能