全球宏观外汇周报：国内经济继续缓慢下滑， 企稳还需政策持续发力

GEFO Weekly Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇周报 国内经济继续缓慢下滑，企稳还需政策持续发力 1. 市场展望 今日国家统计局公布了三季度GDP、9月工业产出、投资和消费数据，其中三季度GDP同比增长6.9%，好于市场预期值6.8%，9月工业产出同比仅增长5.7%，低于市场预期值6.0%和前值6.1%，固定资产投资累计同比增长10.3%，低于市场预期值10.8%和前值10.9%，消费 国投中谷期货研究部 李竑 +86 (10) 5874 7621 目录 1. 市场展望 2. 海外经济观察 3. CFTC外汇期货持仓 4. 人民币汇率跟踪 5. 本周重要财经日历  市场展望：国内方面，尽管三季度GDP好于市场预期值，但这仍主要归因于低基数效应，去年三季度GDP从7.4%降至7.2%，从分项数据来看，9月份经济仍在继续缓慢下滑。总的来看，尽管新一轮稳增长政策密集出台，经济下行压力仍未缓解。短期而言，旧动力减弱新动力不足的矛盾依旧十分突出，经济内生增长动能依然疲乏，经济企稳还需依赖于政策持续发力。海外方面，本周海外交易事件比较清淡，建议重点关注周四欧洲央行会议，预计维持货币政策不变是大概率事件，会后德拉吉的讲话也应该维持鸽派基调。美元指数方面，近期美国经济增长动能减弱，令市场对年内美联储加息预期降温，美元指数震荡下跌，预计除非美国经济数据突然好转，否则美元指数很难重启涨势，下行支撑带为92-93。但需要注意的是，若本周欧洲央行意外扩大宽松规模，美元指数则有望受间接支持上扬。 2015年10月19星期一 国投中谷期货研究部 2 同比增长10.9%，略好于市场预期值和前值10.8%。 尽管三季度GDP好于市场预期值，但这仍主要归因于低基数效应，去年三季度GDP从7.4%降至7.2%，从分项数据来看，9月份经济仍在继续缓慢下滑。 工业产出方面，9月工业产出同比增长5.7%，环比仅增长0.38%，低于前值0.53%，表明工业生产动能继续下降，其中出口交货值同比降幅从-3.1%继续扩大至-3.2%，表明外部需求依旧疲弱，是工业产出怎苏低迷的原因之一。从三大门类来看，采矿业产出单月同比增速从4.0%大幅降至1.2%，是工业增加值增速下滑的主要拖累，电力、燃起和水的生产和供应业产出增速从1.9%降至0.7%，也是重要拖累之一，而制造业产出增速从6.8%小幅降至6.7%，基本在低位持稳。 投资方面，9月总固定资产投资单月同比增速从9.1%大幅降至6.8%，创2005年1月以来的新低，其中基建投资增速从19.7%大幅降至14.0%，未能发挥逆周期支撑作用；房地产投资增速降幅继续扩大，从-1.1%降至-3.1%，从新房销售来看，9月商品房销售面积同比增速从14.7%降至9.0%，销售火爆的情况略有降温，但比较乐观的是9月新屋开工面积大幅增加，同比增速从-16.7%升至15.3%，增幅完全超过了低基数效应所能解释的范围，因此证明房地产企业对短期房地产市场的信心开始回温，但对长期形势仍不乐观，因此拿地热情低迷，9月土地购置面积同比增速从-32.4%降至-45.0%。制造业投资方面，9月制造业投资同比增速从7.3%降至4.6%。 消费方面则依旧保持平淡。总的来看，尽管新一轮稳增长政策密集出台，9月份经济仍在持续缓慢下滑，短期经济下行压力仍未缓解，但是受益于去年下半年经济增速下滑导致基数较低，因此三季度GDP表现尚可。短期而言，旧动力减弱新动力不足的矛盾依旧十分突出，经济内生增长动能依然疲乏，经济企稳还需依赖于政策持续发力。 3 海外方面，本周海外交易事件比较清淡，建议重点关注周四欧洲央行会议，预计维持货币政策不变是大概率事件，会后德拉吉的讲话也应该维持鸽派基调。此外本周美国将发布9月新屋销售和成屋销售数据，建议关注。 美元指数方面，自非农数据公布以来，一系列重要经济数据显示，近期美国经济增长动能减弱，令市场对年内美联储加息预期降温，美元指数震荡下跌，预计除非美国经济数据突然好转，否则美元指数很难重启涨势，下行支撑带为92-93。但需要注意的是，若本周欧洲央行意外扩大宽松规模，美元指数则有望受间接支持上扬。 2. 海外经济观察  美国： 经济数据 前值 预期值 实际值 美国9月生产者物价指数(年率) -0.80% -0.70% -1.10% 美国9月核心生产者物价指数(年率) 0.90% 1.20% 0.80% 美国9月核心生产者物价指数(月率) 0.30% 0.10% -0.30% 美国9月生产者物价指数(月率) 0 -0.20% -0.50% 美国9月零售销售(月率) 0 0.20% 0.10% 美国9月核心零售销售(亿美元) 3541 3530 美国9月核心零售销售(月率) -0.10% -0.10% -0.30% 美国9月零售销售(亿美元) 4472 4477 美国8月商业库存(月率) 0.10% 0.10% 0 美国9月季调后核心消费者物价指数 242.693 243.022 243.206 美国9月季调后核心消费者物价指数(月率) 0.10% 0.10% 0.20% 美国9月季调后消费者物价指数(月率) -0.10% -0.20% -0.20% 4 美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1010) 26.2 27 25.5 美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至1010) 26.8 26.5 美国上周季调后续请失业金人数(至1003) 220.8 219.5 215.8 美国10月费城联储制造业指数 -6 -2 -4.5 美国9月政府预算(亿美元) -644 950 911 美国当周外国央行持有国债变动(亿美元)(至1015) -83.04 美国9月产能利用率 77.80% 77.40% 77.50% 美国9月工业产出(月率) -0.10% -0.20% -0.20% 美国10月密歇根大学现况指数初值 101.2 101.5 106.7 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值 87.2 89 92.1 5  欧元区： 经济指标 前值 预期值 当月值 德国9月调和消费者物价指数终值(年率) -0.30% -0.30% -0.30% 德国9月调和消费者物价指数终值(月率) -0.20% -0.20% -0.20% 德国9月消费者物价指数终值(年率) 0 持平 0 德国9月消费者物价指数终值(月率) -0.20% -0.20% -0.20% 欧元区10月ZEW经济景气指数 33.3 30.1 欧元区10月ZEW经济现况指数 -9.7 -11.2 德国10月ZEW经济景气指数 12.1 6 1.9 德国10月ZEW经济现况指数 67.5 64.7 55.2 法国9月调和消费者物价指数(年率) 0.10% 0.10% 0.10% 法国9月调和消费者物价指数(月率) 0.40% -0.40% -0.40% 法国9月消费者物价指数(年率) 0% 0.10% 持平 法国9月消费者物价指数(月率) 0.30% -0.40% -0.40% 欧元区8月工业产出(年率) 1.70% 1.80% 0.90% 欧元区8月工业产出(月率) 0.80% -0.50% -0.50% 欧元区9月调和消费者物价指数终值(年率) -0.10% -0.10% -0.10% 欧元区9月调和消费者物价指数终值(月率) 0 0.20% 0.20% 欧元区9月核心消费者物价指数终值(年率) 0.90% 0.90% 0.90% 欧元区9月核心消费者物价指数终值(月率) 0.30% 0.50% 0.50% 6 欧元区8月季调后贸易帐(亿欧元) 224 221 198 欧元区8月未季调贸易帐(亿欧元) 314 200 112 3. CFTC外汇期货持仓 7 4. 人民币汇率跟踪 8 5. 本周重要财经日历 9 10 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一依据。本报告的版权仅为国投期货所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。