外汇周报：稳增长政策持续发力 人民币汇率企稳回升

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 近期人民币汇率有所企稳，美元兑人民币汇率全周录得下跌0.13% 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 央行进一步下调外汇存款准备金。9月1日，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。该政策释放出稳定外汇市场预期，可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期，短期助推人民币企稳转升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 稳增长政策持续发力，支撑国内经济预期。8月31日，央行、金管局宣布统一全国个人住房贷款最低首付比例下限，并公布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；国务院决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准；8月28日财政部宣布印花税实施减半征收；证监会表示，统筹一二级市场平衡优化IPO和再融资监管安排，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；证监会进一步规范相关方减持行为。此外，我国8月制造业PMI企稳回升，其中生产、新订单指数分别回升1.7、0.7pct至51.9和50.2。在国内稳增长信号加强的利好下，国内经济后续有望企稳回升。 基本面仍支撑人民币：1）经济预期差（chā）利好人民币汇率:国内稳增长政策持续发力，经济有望企稳改善，而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗；2）中美利差（chā）利好人民币：7月议息会议结束后，美联储本轮加息周期或将进入暂停阶段，美国8月失业率有所抬升，9月加息概率偏低；3）净出口不利于人民币：在国际贸易持续走弱，以及国内产业向东南亚国家转移的背景下，国内出口预计将持续承压。 年内人民币有望逐步转升。基本面指向人民币汇率有望进入升值趋势，但无论是经济预期还是利差目前看改善的斜率并不会很陡，因此人民币升值的趋势也将相对平缓。结合短期中美关系的扰动，汇率短期将转为震荡。短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 策略 短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................5图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无..........................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无..............................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................9图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................9图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................9图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无.....................................................