外汇周报：稳增长政策持续发力 人民币汇率企稳回升

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 核心观点 ■ 市场分析 近期人民币汇率有所企稳，美元兑人民币汇率全周录得下跌0.13% 央行进一步下调外汇存款准备金。9月1日，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。该政策释放出稳定外汇市场预期，可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期，短期助推人民币企稳转升。 稳增长政策持续发力，支撑国内经济预期。8月31日，央行、金管局宣布统一全国个人住房贷款最低首付比例下限，并公布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；国务院决定提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准；8月28日财政部宣布印花税实施减半征收；证监会表示，统筹一二级市场平衡 优化IPO和再融资监管安排，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；证监会进一步规范相关方减持行为。此外，我国8月制造业PMI企稳回升，其中生产、新订单指数分别回升1.7、0.7pct至51.9和50.2。在国内稳增长信号加强的利好下，国内经济后续有望企稳回升。 基本面仍支撑人民币：1）经济预期差（chā）利好人民币汇率: 国内稳增长政策持续发力，经济有望企稳改善，而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗；2）中美利差（chā）利好人民币：7月议息会议结束后，美联储本轮加息周期或将进入暂停阶段，美国8月失业率有所抬升，9月加息概率偏低；3）净出口不利于人民币：在国际贸易持续走弱，以及国内产业向东南亚国家转移的背景下，国内出口预计将持续承压。 年内人民币有望逐步转升。基本面指向人民币汇率有望进入升值趋势，但无论是经济预期还是利差目前看改善的斜率并不会很陡，因此人民币升值的趋势也将相对平缓。结合短期中美关系的扰动，汇率短期将转为震荡。短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 策略 短期来看，人民币汇率破局转升的关键需要看到国内财政加码信号，或者中美关系改善信号。 期货研究报告|外汇周报2023-09-03 稳增长政策持续发力 人民币汇率企稳回升 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 外汇周报丨2023/9/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 外汇周报丨2023/9/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 图表 图1： 银行结售汇情况丨单位：亿美元 .................................................................................................................................... 5 图2： 银行结售汇情况丨单位：亿人民币 ................................................................................................................................ 5 图3： 香港美元人民期货活跃合约丨单位：无 ........................................................................................................................ 5 图4： 美元指数期货活跃合约丨单位：点 ................................................................................................................................ 5 图5： CME加元兑美元活跃合约丨单位：无 .......................................................................................................................... 5 图6： CME英镑兑美元丨单位：无 .......................................................................................................................................... 5 图7： CME瑞郎兑美元丨单位：无 .......................................................................................................................................... 6 图8： CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无 .............................................................................................................................. 6 图9： CME卢布兑美元丨单位：无 .......................................................................................................................................... 6 图10： CME新西兰元兑美元丨单位：无 .............................................................................................................................. 6 图11： 美元指数丨单位：无 .................................................................................................................................................... 6 图12： 欧元兑美元丨单位：无 ................................................................................................................................................ 6 图13： 美元兑日元丨单位：无 ................................................................................................................................................ 7 图14： 英镑兑美元丨单位：无 ................................................................................................................................................ 7 图15： 美元兑加元丨单位：无 ................................................................................................................................................ 7 图16： 澳元兑美元丨单位：无 ................................................................................................................................................ 7 图17： 美元指数期货总持仓丨单位：张 ................................................................................................................................ 7 图18： 美元指数期货投机多头情况丨单位：张 .................................................................................................................... 7 图19： 美元中间价丨单位：无 ................................................................................................................................................ 8 图20： 欧元中间价丨单位：无 ................................................................................................................................................ 8 图21： 日元中间价丨单位：无 ................................................................................................................................................ 8 图22： 英镑中间价丨单位：无 ................................................................................................................................................ 8 图23： 欧元兑人民币远期丨单位：无 .................................................................................................................................... 9 图24： 欧元兑人民币一月远期丨单位：无 .................................................................................................................