全球宏观外汇周报：国内经济继续缓慢下行，法国恐怖袭击影响或有限

GEFO Weekly Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇周报 国内经济继续缓慢下行，法国恐怖袭击影响或有限 1. 市场展望 上周公布的投资、消费和工业产出数据显示，10月经济继续缓慢 国投中谷期货研究部 李竑 +86 (10) 5874 7621 目录 1. 市场展望 2. 海外经济观察 3. CFTC外汇期货持仓 4. 人民币汇率跟踪 5. 本周重要财经日历  市场展望：国内方面，国内经济旧动力减弱新动力不足的矛盾依旧十分突出，实体经济需求依然低迷，还需政府稳增长政策加码扶持，虽然经济企稳尚未显露迹象，我们依旧期待，预计今年年底或明年年初经济出现短暂企稳仍是大概率事件。周六法国发生恐怖袭击，震惊全球，但周一开盘总体金融市场的反应未如预想的那般强烈，多数投资者仍认为事件总体可控，因此预计对金融市场的负面冲击有限，避险情绪可能在短期就会消散。  美元指数：美元指数在连续两周大幅上涨后，上周伊始就陷入高位震荡的局面，未如我们预想的那样势如破竹，继续向上测试100，反映出美元指数上涨后劲不足的问题。但我们并不认为美元指数会由涨转跌，短期可能受投资者获利了结的压力暂且无法上行，后市将继续看涨，但是上涨的幅度可能会受欧洲央行在12月央行会议上的宽松程度限制，若宽松程度超预期，美元指数冲破100料无疑问，但若宽松程度低于预期，美元指数可能再次在100折戟。本周建议重点关注周二公布美国10月CPI数据和周四公布的美联储10月FOMC会议纪要。 2015年11月16 星期一 国投中谷期货研究部 2 下滑，其中工业产出同比增速从5.7%进一步降至5.6%，投资单月同比增速虽有小幅回升，但仍是个位数9.4%，唯有消费数据略有喜色，10月社会消费品零售销售同比增速从10.9%升至11.0%。具体来看： 工业产出方面，今年年初工业产出增速陡然下台阶后增速一直保持在低位，10月产出增速进一步降至5.6%，从三大门类来看，采矿业产出增速从1.2%降至0.4%，电力、燃气及水的生产和供应业产出增速从0.7%降至-0.3%，是工业产出增速下降的两大拖累，表明实体经济需求依旧十分疲弱，而制造业产出增速则维持在6.7%不变，与制造业投资及消费增速回升基本保持一致，是成片悲观数据中的一抹亮色。 投资方面，10月固定资产投资单月同比增速从6.8%小幅回升至9.4%，具体来看：基建投资增速从14.0%进一步降至13.9%，表明看来与财政支出增速大幅升至36%再次相悖，但需要注意的是，去年10月基数明显偏高，在剔除高基数后10月基建投资增速应该是有明显回升，而且10月投资资金来源同比增速从6.9%大幅升至11.3%，为2014年9月以来的最高，显示资金来源约束有缓解之势，因此我们仍对未来基建投资增速回升支撑短期经济企稳抱有较高期待。房地产投资方面，10月投资降幅从-3.1%收窄至-2.4%，但销售增速继续下滑，从9.0%降至5.5%，房屋新开工面积增速也从15.3%大幅降至-24.5%，土地购置面积增速也依旧保持-33.8%，表明上个月房屋新开工面积突然跳升仅是昙花一现，销售的回暖仍未传导至地产投资，企业信心依旧不足，而且销售已出现降温迹象，令我们对短期房地产投资回暖的信心大为削弱。制造业投资方面，10月制造业投资同比增速从4.6%大幅回升至8.4%，除有色金属冶炼及压延加工业投资降幅扩大外，其他制造业行业的投资增速均显著回升，其中汽车制造业投资增速从9.3%大幅升至30.4%，与10月汽车消费增速回升相一致，这主要是受汽车购置税下调的影响，但很难由此断言制造业投资增速已触底回升，还需继续观测。总体而言，我们仍乐观认为在积极的财政政策和宽松的货币政策刺激下，投资资金来源约束将逐渐缓解，基建投资增速有望触底回升， 3 带动总投资增速企稳反弹。 消费方面，10月社会消费品零售销售增速从10.9%小幅升至11.0%，其中商品零售销售增速从10.7%小幅升至10.8%，餐饮收入从12.1%小幅升至12.4%。具体到主要消费类别来看，必需消费品增速涨跌不一，整体无显著变化，而受房地产销售降温的影响，与房地产相关的家具、家电和建筑装潢材料消费增速普遍下滑，其他可选消费品表现也是好坏兼备，占比最重的汽车销售因受汽车购置税下调的影响增速回升显著，从2.7%回升至7.1%。 与上述经济数据相比，上周公布的金融数据可谓令人大跌眼镜，10月社会融资总额仅4767亿元，较上月下降8523亿元，新增人民币贷款仅为5136亿元，也远低于前值1.05万亿，与M2增速继续升至13.5%成鲜明对比，显示实体经济资金缺乏的局面仍未缓解，资金可能依然困在金融体系内部。 总体而言，国内经济旧动力减弱新动力不足的矛盾依旧十分突出，实体经济需求依然低迷，还需政府稳增长政策加码扶持，虽然经济企稳尚未显露迹象，我们依旧期待，预计今年年底或明年年初经济出现短暂企稳仍是大概率事件。 海外方面，上周宏观交易事件偏清淡，虽然多位美联储委员发言支持12月启动加息，但最重要的美联储主席耶伦却避开货币政策及经济前景不提，美元指数继续在99附近震荡盘整。 周六法国巴黎发生连环枪击和自杀性炸弹爆炸，导致130多人丧生，多人重伤，IS（伊斯兰国）宣布对此负责，法国立即进入紧急状态，并于周日派战机对IS在叙利亚的据点展开轰炸。这是法国首次发生恐怖袭击事件，也是欧洲自2004年马德里列车爆炸案以来最惨烈的一次恐怖袭击，事件震惊全球。周一开盘后黄金和美国国债期货受避险情绪支撑持续走高，亚洲主要股指开盘也普遍跳空，但美元指数在 4 短暂上涨后迅速回调，目前仍在99关口附近，总体金融市场的反应未如预想的那般强烈。由此来看，此次恐怖袭击虽然令法国经济短期受到冲击，但多数投资者仍比较信任法国的军事能力，认为事件总体可控，因此预计对金融市场的负面冲击有限，避险情绪可能在短期就会消散，除非法国再次发生恐怖袭击，这也是我们不希望看到的。 本周建议重点关注周二公布美国10月CPI数据和周四公布的美联储10月FOMC会议纪要，其他重要经济数据详见“本周重要财经数据日历”。 美元指数方面，美元指数在连续两周大幅上涨后，上周伊始就陷入高位震荡的局面，未如我们预想的那样势如破竹，继续向上测试100，反映出美元指数上涨后劲不足的问题。但在美联储12月加息预期被市场广泛认可，欧洲央行又计划在12月宽松加码的辅助下，我们并不认为美元指数会由涨转跌，短期可能受投资者获利了结的压力暂且无法上行，后市将继续上涨，但是上涨的幅度可能会受欧洲央行在12月央行会议上的宽松程度限制，若宽松程度超预期，美元指数冲破100料无疑问，但若宽松程度低于预期，美元指数可能再次在100折戟。本周建议重点关注周二公布美国10月CPI数据和周四公布的美联储10月FOMC会议纪要，若数据利好，美元指数有望小幅上涨。 2. 海外经济观察  美国： 经济数据 前值 预期值 实际值 美国10月就业市场状况指数 0 1.6 美国10月谘商会就业趋势指数 128.76 129.48 美国9月批发库存(月率) 0.10% 持平 0.50% 5 美国9月批发销售(月率) -1.00% 0.10% 0.50% 美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至1107) 27.6 27 27.6 美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至1107) 26.3 26.8 美国上周季调后续请失业金人数(至1031) 216.3 216 217.4 美国10月生产者物价指数(年率) -1.10% -1.20% -1.60% 美国10月核心生产者物价指数(年率) 0.80% 0.50% 0.10% 美国10月核心生产者物价指数(月率) -0.30% 0.10% -0.30% 美国10月生产者物价指数(月率) -0.50% 0.20% -0.40% 美国10月零售销售(月率) 0 0.30% 0.10% 美国10月核心零售销售(亿美元) 3527 3534 美国10月核心零售销售(月率) -0.40% 0.40% 0.20% 美国10月零售销售(亿美元) 4470 4473 美国11月密歇根大学现况指数初值 102.3 103 104.8 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 90 91.5 93.1 美国11月密歇根大学预期指数初值 82.1 84 85.6 6  欧元区： 经济指标 前值 预期值 当月值 德国9月季调后贸易帐(亿欧元) 196 200 194 德国9月季调后出口(月率) -5.20% 2.10% 2.60% 德国9月季调后进口(月率) -3.10% 0.90% 3.60% 法国10月BOF商业信心指数 98 99 欧元区11月Sentix投资者信心指数 11.7 13.2 15.1 法国9月工业产出(年率) 1.60% 2.00% 1.80% 法国9月经常帐(亿欧元) -1 5 欧元区9月工业产出(年率) 0.90% 1.30% 1.70% 欧元区9月工业产出(月率) -0.50% -0.10% -0.30% 法国第三季度GDP初值(季率) 持平 0.30% 0.30% 法国第三季度GDP初值(年率) 1.10% 1.10% 1.20% 德国第三季度未季调GDP初值(年率) 1.60% 1.80% 1.70% 德国第三季度季调后GDP初值(季率) 0.40% 0.30% 0.30% 德国第三季度工作日调整后GDP初值(年率) 1.60% 1.80% 1.80% 法国第三季度非农就业人口变动(季率) 0.20% 0.10% 0.10% 欧元区第三季度GDP初值(年率) 1.50% 1.70% 1.60% 欧元区第三季度GDP初值(季率) 0.40% 0.40% 0.30% 欧元区9月季调后贸易帐(亿欧元) 198 193 201 欧元区9月未季调贸易帐(亿欧元) 112 182 205 7 3. CFTC外汇期货持仓 8 4. 人民币汇率跟踪 5. 本周重要财经日历 9 10 11 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供