【黑色金属周报】

国贸期货黑色金属研究中心2025-10-27 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材大 国 领 导 人 重 要 会 晤 在 即 ， 产 业 矛 盾 不 突 出 ， 市 场情 绪 偏 稳 02焦煤焦炭 期 货 再 次 挑 战“反 内 卷”交 易 高 点 产 业 矛 盾 逐 步 积 累 ， 关 注 商 品 整 体 情 绪 01钢材 PARTONE 钢 材 ：大 国 领 导 人 重 要 会 晤 在 即 ， 产 业 矛 盾 不 突 出 ， 市 场 情 绪 偏 稳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭： 期 货 再 次 挑 战 “ 反 内 卷 ” 交 易 高 点 行 情 回 顾： 节 后 震 荡 运 行 ◼现货端：第二轮提涨在经历了两周博弈后终于落地，港口焦炭市场现货交投氛围一般，但炼焦煤竞拍强势，煤价上涨幅度较大，港口贸易准一焦炭报价1490（周环比+40），炼焦煤价格指数1318.7（周环比+51.7）；蒙煤方面，受蒙古国政局影响，口岸通关下降，加上主焦煤供给偏紧，蒙煤市场报价延续高位，不过下游接货压力显现，多以刚需采购为主，蒙煤线上竞拍火热，多数高溢价成交，现甘其毛 都 口 岸 ： 蒙5原 煤1130（周 环 比+79），蒙5精煤1259（周环比-26），河北唐山：蒙5精煤1422（周环比-）。 期货端：本周煤焦震荡走强，后半周涨幅较大，黑链指数周环比+2.38%，焦煤加权周环比+5.61%，焦炭+4.73%，铁矿石-0.07%，螺纹钢+0.43%，热卷+1.40%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 现 货 市 场： 第 二 轮 提 涨 部 分 落 地 煤 焦需 求： 钢 材 需 求 即 将 临 季 节 性 转 弱 压 力 ◼钢材需求即将临季节性转弱压力：本周五大材表需865.32（+8.37），产量892.73（+17.32），材的库存还是偏高，去库斜率偏平，从季节性上看，需求预计还能维持1周，之后就会有转弱的压力，周五市场开始传唐山高炉限产的消息，钢联证实了这一消息，部分钢厂表示要根据自己生产情况安排减排计划，预计后续铁水将会下降，助力市场缓解库存压力。 煤 焦 需 求： 铁 水 下 降 ◼铁水下降：本周247家钢厂样本日均铁水产量239.90（-1.05），钢厂盈利率47.62%（-7.79%）。钢厂盈利率出现较大幅度下降，叠加环保限产，预计后续铁水将出现较大幅度下降。 焦 煤供 给 ： 供 给 端 扰 动 频 繁 ◼国内煤矿供给再次受限：本周山西部分地区煤矿停产，叠加乌海露天矿停产，焦煤产量再度下降，供应持续偏紧。 ◼蒙煤通关受到扰动：受蒙古国政局影响，口岸通关下降，加上主焦煤供给偏紧，蒙煤市场报价延续高位，不过下游接货压力显现，多以刚需采购为主，蒙煤线上竞拍火热，多数高溢价成交。 ◼海煤报价稳中偏强：截至10月23日，澳 洲 峰 景 煤CFR报 价207.8美 元（+3.55），一线主焦煤CFR报价200美元（+10），国内煤价上涨，海运煤市场也在转好，报价上涨。 焦 炭 供 给： 焦 炭 供 应 下 滑 ◼焦炭供应下滑：本周焦炭日均产量110.7（-0.5），焦化利润-41（-29），原料煤成本上移，焦化利润持续收缩，焦炭产量下滑。 煤 焦 库 存 ： 采 购需 求 继 续 释 放 ◼煤焦采购需求继续释放：炼焦煤煤矿去库下游增库，下游焦煤采购需求继续释放，叠加煤矿生产受限，原料煤库存由煤矿向下游转移，市场情绪积极。 煤 焦 库 存 ： 采 购需 求 继 续 释 放 ◼本周焦炭总库存952.6（+3.2）万吨，其中焦企库存+1.3万吨，港口+8.1万吨，钢厂库存-6.3万吨，可用天数11.1（-0.1）天。 煤 焦 库 存 ： 采 购需 求 继 续 释 放 ◼本周炼焦煤总库存3677.2（+60.6）万吨，其中矿山库存-25.8万吨，洗煤厂库存-9.8万吨，独立焦企炼焦煤库存+32.3万吨，可用天数12.0（+0.5）天，钢厂焦化炼焦煤库存-5.4万吨，可用天数12.8（-0.1）天，沿海16港库存+36.3万吨，三大口岸+32.9万吨。 煤 焦 库 存 ： 采 购需 求 继 续 释 放 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:产 业 矛 盾 逐 步 积 累 ， 关 注 商 品 整 体 情 绪 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎