AI+信创双引擎驱动，生态协同赋能AI办公

业绩简评

• 营收利润双增，提质增效明显：2025年前三季度，公司营收41.78亿元（同比+15.21%），归母净利润11.78亿元（同比+13.32%），扣非净利润11.49亿元（同比+15.94%）。经营性现金流净额12.77亿元（同比+18.26%）。第三季度营收15.21亿元（同比+25.33%），归母净利润4.31亿元（同比+35.42%），扣非净利润4.21亿元（同比+39.01%），盈利效率显著提升。
• AI+信创双引擎助力高增长，基本盘稳固：第三季度WPS个人业务收入8.99亿元（同比+11.18%），WPSAI月活、付费用户数及用户价值稳步提升。WPSOffice全球月度活跃设备数6.69亿（同比+8.83%），其中PC版3.16亿（同比+14.05%），移动版3.53亿（同比+4.54%）。WPS365业务收入2.01亿元（同比+71.61%），WPS软件业务收入3.91亿元（同比+50.52%）。政务AI产品已在中央及地方党政机关落地推广。
• 生态协同合作渐入佳境，AI软硬件协同效应显现：9月与高通达成深度合作，计划12月底推出专为骁龙X系列平台优化的AI版WPSOffice，实现启动速度提升20%。

盈利预测、估值与评级

• 调整公司25~27年营业收入预测为58.12/67.13/78.54亿元（同增13.50%/15.50%/17.00%），归母净利润预测为18.47/21.47/25.01亿元（同增12.26%/16.24%/16.51%），对应25.3X/21.9X/18.7XPS，维持“买入”评级。

风险提示

• 协同办公市场竞争加剧，双订阅转型不及预期，WPS AI商业化进展不及预期。