原油周度报告：原油短期低位偏多

原油短期低位偏多 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 美国对俄罗斯主要供应商Rosneft和Lukeoil实施制裁，印度买家开始审查其俄罗斯石油采购使市场担忧短期供应减少推动原油价格上涨。根据以往美国对俄罗斯石油制裁经验看，实际影响有限，需关注俄罗斯是否重构贸易流向及进场。整体上，当前原油市场正处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段。短期继续关注制裁对俄罗斯供应的实质影响，短期低位偏多思路。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无风险提示：无 第1章行情回顾 原油震荡偏强。SC2512周度开438，最高471，最低431，收盘465，周度涨29.9或6.87%。油价震荡偏强。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC月报：9月份欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增加52.4万桶，其中沙特原油日产量增加24.8万桶。OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶，环比增加63万桶。 国际能源报告显示，9月份全球石油日均总供应量达到了1.08亿桶，环比增加了76万桶。其中，以中东国家为主的OPEC+产油国的原油日产量增长了100万桶。预计今年全球石油日均供应量将再增加300万桶，达到每日1.061亿桶；明年日均供应量则将增加240万桶。预计今明两年非OPEC+产油国的原油日产量分别增加160万桶和120万桶，其中美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的原油产量增加尤为显著。 OPEC+方面，10月1日第62次JMMC会议召开，伊朗、科威特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯更新了25年9月至26年6月的补偿减产计划，其中，25年9~12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日，第63次JMMC会议将于11月30日举行；10月5日，自愿减产的八个OPEC+国家11月份将率先进行13.7万桶/日的增产，且下一次八国会议将于11月2日举行。 国家统计局：9月份，规上工业原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日均产量59.2万吨。1—9月份，规上工业原油产量16263万吨，同比增长1.7%。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：：2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年俄罗斯预计石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯总统普京10月16日表示，2025年俄罗斯石油产量预计为51亿吨，较去年减少约1%，但整体供应仍维持高位。 2025年8月，俄罗斯原油产量为928万桶/日，环比-3万桶/日，原油剩余产能为12万桶/日，环比+3万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯有潜力提高石油产量。 国际能源署（IEA）数据显示，9月份俄罗斯原油出口增加37万桶/日，至510万桶/日。根据俄罗斯价格指数中心的分析报道称，2025年9月俄罗斯海运石油出口量较8月增长12.8%，其中ESPO（东西伯利亚-太平洋管道）原油出口量增幅达22.6%，至14.6万吨/日，创2025年以来最高水平；主要出口油种乌拉尔原油的海运量增长7.7%，至29万吨/日；在截至10月19日的四周内，俄罗斯海运原油出口量攀升至29个月新高，逼近2022年俄乌冲突爆发后的最高水平。机构船舶追踪数据显示，该国港口四周平均出口量达每日382万桶，较截至10月12日的数据增加8万桶，创下自2023年5月以来最高纪录。 据央视新闻最新消息，当地时间22日，美国财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗斯石油公司和卢克石油公司；欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等；美国总统特朗普表示，他认为与俄罗斯总统普京会面“不合适”，所以取消了和普京在布达佩斯的会面。 环球时报援引美国CNBC网站报道称，在美国决定制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司之后，印度最大的俄罗斯原油买家、私营企业信实工业也决定停止购买俄罗斯原油。 2.3美国:产量持稳 美国：截止10月17日当周，美国原油日均产量1362.9万桶，比前周日均产量减少7000桶，比去年同期日均产量增加12.9万桶；截止10月17日的四周，美国原油日均产量1360万桶，比去年同期高1.3%。今年以来，美国原油日均产量1345.4万桶，比去年同期高1.9%。机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月24日的一周，美国在线钻探油井数量420座，比前周增加2座；比去年同期减少60座。报告显示，得克萨斯州的伊格尔福特(EagleFord）盆地减少1座；二叠纪 盆地减少1座；本周美国海上平台21座，比前周增加4座；比去年同期增加5座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数121座，与前周持平，比去年同期增加20座。其中美国陆地石油和天然气平台共计527座，比前周减少1座；比去年同期减少41座。美国油气钻井平台总计550座，比前周增加2座；比去年同期减少35座。 美国能源信息署（EIA）估计，从3Q25到2Q26，全球石油库存构建的平均每天将超过200万桶。我们预计，2026年初的油价较低将导致欧佩克+和一些非OPEC生产商的供应量下降，并在2026年晚些时候进行了调节库存。我们预测，明年布伦特原油价格平均为51美元/桶。 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 IEA预计今明两年非OPEC+产油国的原油日产量分别增加160万桶和120万桶，其中美国、巴西、加拿大、圭亚那和阿根廷的原油产量增加尤为显著。根据目前的生产协议，OPEC+在2025年原油日产量将增加140万桶，明年每日则进一步增加120万桶。国际能源署认为，明年全球石油日均供应将比需求高400万桶左右。 2.5库存：平稳 欧佩克月度报告初步数据显示，截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增加240万桶。按此水平计算，经合组织的商业库存较去年同期减少了6650万桶，比最近五年的平均值少了1.285亿桶，比2015-2019年的平均值少了2.086亿桶。 美国能源信息署数据显示，截止10月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.31388亿桶，比前一周下降14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降214.6万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：需求边际偏弱 欧佩克:预估今年全球石油日均需求将增长130万桶，明年将增长138万桶，对2025年和2026年的全球经济增长预期也分别维持在3%和3.1%。 国际能源署估计，2025年第三季度，全球石油日均需求同比增长了75万桶，这是因为石化原料行业的需求回升，使得石油需求增速从2025年第二季度因关税影响而导致的每日42万桶水平中回升。不过，在2025年剩余的时间里以及2026年，全球石油日均消费量仍将保持低迷态势，预计这两年的年增幅约为每日70万桶。这一增幅远低于历史平均水平，因为更为严峻的宏观经济环境以及交通运输领域的电气化趋势导致石油消费增速大幅放缓。 美国能源信息署数据显示，截止10月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天2047.4万桶，比去年同期低0.1%；车用汽油需求四周日均量858.7万桶，比去年同期低3.6%；馏份油需求四周日均数401.1万桶,比去年同期高0.2%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低0.1%。单周需求中， 美国石油需求总量日均2001.4万桶，比前一周高28.9万桶；其中美国汽油日需求量845.4万桶，比前一周低2000桶；馏分油日均需求量384.7万桶，比前一周日均低38.6万桶。 2.7成品油加工费小幅走弱 本周期山东地炼平均炼油毛利为154元/吨，较上周期下跌271元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为512元/吨，较上周期下跌35元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 2.8炼厂开工低位 美国炼厂：截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，美国炼厂开工率为93.16%%。 中国炼厂：本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.89%，较上周下跌0.45个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.04%，较上周下跌0.14个百分点。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 美国对俄罗斯主要供应商Rosneft和Lukeoil实施制裁，印度买家开始审查其俄罗斯石油采购使市场担忧短期供应减少推动原油价格上涨。根据以往美国对俄罗斯石油制裁经验看，实际影响有限，需关注俄罗斯是否重构贸易流向。整体上，当前原油市场正处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段。短期继续关注制裁对俄罗斯供应的实质影响，短期低位偏多思路。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下