甲醇产业链周度报告：下游意外修偏多，短期震荡为主

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存去化，港口库存小幅去化，总体处于正常水平。国产供应后期开工持稳，国外检修偏多导致后期进口量将减少，MTO装置开工率下降，处于正常水平，短期供需平衡略去库，关注下游意外检修情况。

关键数据

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走强。
• 基差：沿海基差较上周环比上升，截至1月3日，基差为126元/吨。
• 外盘价格：截至1月2日，CFR中国美金平均价格在312.5美元/吨左右，环比持平；FOB鹿特丹价格在435欧元/吨，环比下降1.58%；FOB美湾价格在402.95美元/吨，环比下降2.82%。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为87.14%，较上周下降0.62个百分点，较去年同期上升7.89个百分点；西北地区开工负荷为99.79%，较上周上升0.80个百分点，较去年同期上升12.36个百分点。
• 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.59%，较上周下降4.66个百分点。
• 库存：截至1月3日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在102.8万吨，相比上周四下降1.95万吨，跌幅为1.86%，同比上涨19.33%。
• 外盘预计到港量：本周船期到港量下降，约为22.62万吨，同比下降11.01%，环比下降43.48%。

研究结论

短期库存持续小幅去化，后期仍将维持去库格局，短期意外检修偏多，盘面震荡为主。中长期，一季度预期供需将进入去库存格局，仍将逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润。

风险提示

海外装置检修情况，下游投产情况，地缘政治情况。