原油周度报告：油价短期震荡偏多

油价短期震荡偏多 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 中国近期的经济刺激措施帮助提振了原油需求前景，预计对俄罗斯和伊朗的进一步制裁可能会收紧供应，欧洲和美国的低利率可能会提振燃料需求，欧美原油期货收于三周高点。整体上，市场近期关注的焦点显然更多的是在当下短期的利多层面，如：库存、地缘、成品油裂解价差反弹。长期明年需求仍是低增速，供应过剩压力仍长期压制油价。短期观望过渡或短多。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望 风险提示：无 第1章行情回顾 原油反弹。SC2505周度开518，最高541，最低516，收盘541，周度涨18或3.56%。02合约短期震荡偏强。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:减产政策延续，OPEC+减产执行力强 欧佩克月报：11月份欧佩克原油日产量平均为2666万桶，比10月份增加10.4万桶，利比亚产量增幅贡献最大。二手资料显示，沙特11月原油产量下降1万桶/日，至896万桶/日。哈萨克斯坦11月原油产量增加20.2万桶/日，至150万桶/日。利比亚11月原油产量增加14.1万桶/日，至123.8万桶/日。伊拉克11月原油产量减少4.5万桶/日，至404万桶/日。伊朗11月原油产量增加3.7万桶/日，至332万桶/日。阿联酋11月原油产量增加0.4万桶/日，至295.8万桶/日。IEA预计全球石油日均供应量1.034亿桶，环比增加了13万桶，同比增加了22万桶，今年的石油日均总供应量也有望增加63万桶，2025年日产量将增加190万桶，达到每日1.048亿桶产量。从最新发布的数据来看，OPEC+减产执行率高，内部变得更为团结了。 OPEC+部长级会议：这些国家将把2023年11月宣布的每日220万桶额外自愿调整延长至2025年3月底。随后将逐步每月取消220万桶/日的减产调整，直至2026年9月底。除最新决定外，上述国家还决定将2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿调整延长至2026年12月底。 整体看，2024年度没有累库，属于供需平衡年度。OPEC+持续推迟减产措施，表明了OPEC+团结的一面，对维护原油价格有强烈的诉求。2024年度没有累库，属于供需平衡年度。更长期制约油价的是预期2025年非OPEC+国家供应增量完全足以覆盖需求增量，OPEC+持续推迟减产措施可以控制供应过剩的幅度，或难以实现实质上涨驱动。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产 俄罗斯：IEA数据，俄罗斯11月原油产量小幅下降0.7万桶/日，至约899万桶/日。达成了减产目标。 2.3美国:产量增幅有限 美国：EIA报告：截止12月06日当周美国国内原油产量增加11.8万桶至1363.1万桶/日。11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日；12月份预计将平均为1352万桶/日。EIA短期能源展望报告：预计美国原油日产量将从今年的1320万桶增加到1350万桶。 贝克休斯数据显示，截止12月13日当周，美国石油和天然气钻井总数585座，油气钻井数比前周增加1座，比上年同期减少34座，降幅5%。本周美国活跃石油钻井平台稳定在482座；天然气钻井平台数103座，比前周增加1座，为7月份以来最高。 特朗普政府倾向于支持美国能源独立，回归传统化石能源，包括加快发放石油和天然气的勘探许可，增产传统能源，并且取消新能源汽车补贴。结合目前美国原油产量现状来看，受资源约束，页岩油企业资本开支增速普遍放缓，后续美国产量增量或有限。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 欧佩克月报：将2024年未参与《合作宣言》的产油国的石油供应增长预测从120万桶/日上调至130万桶/日。IEA预测今年的石油日均总供应量也有望增加63万桶，2025年日产量将增加190万桶。EIA预计全球石油日产量将到2025年增加160万桶，其中90%增产来自欧佩克及其减产同盟国以外的国家。 2.5库存：下降 10月经合组织商业库存27.78亿桶，环比下降3090万桶，比五年同期平均水平低9160万桶。 美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外增加，汽油库存和馏分油库存也增加。截止2024年12月6日当周，美国商业原油库存增加49.9万桶，汽油库存增加285.2万桶，馏分油库存增加245.2万桶，库欣地区原油库存减少151.7万桶。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少142.5万桶至4.22亿桶，汽油库存增508.6万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：转弱 OPEC将2024年全球原油需求增速预期从182万桶/日下调至161万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期从154万桶/日下调至145万桶/日；IEA月报：国际能源署(IEA)将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日，此前预测为92万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从99万桶/日上调至110万桶/日，预计2025年全球石油日均需求1.039亿桶。 成品油加工费小幅改善 截止11月15日，美国成品油加工费为184美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为138美元/吨。截止12月13日，主营炼油利润大幅改善，为679元/吨，环比增加55元/吨，同比增加247元/吨。山东独立炼厂合炼油利润改善，为438元/吨，环比增加93元/吨，同比增加278元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 9月美国炼厂开工率87.46%，环比下降5.07%，同比下降4.04%；欧洲开工83.89%，环比下降3.32%，同比增加0.13%；我国开工率低位，50.76%。 美国炼厂：11月22日当周，美国炼厂开工率提升0.3%至90.5%。中国炼厂：表现低迷，截至2024年12月13日，炼厂开工率为68.19%，较上周下降0.69%，较去年同期下降2.74%。截至2024年12月13日，山东地炼开工率为54.26%，较上周增加1.83%，叫去年同期下降5.52%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 中国近期的经济刺激措施帮助提振了原油需求前景，预计对俄罗斯和伊朗的进一步制裁可能会收紧供应，欧洲和美国的低利率可能会提振燃料需求，欧美原油期货收于三周高点。整体上，市场近期关注的焦点显然更多的是在当下短期的利多层面，如：库存、地缘、成品油裂解价差反弹。长期明年需求仍是低增速，供应过剩压力仍长期压制油价。短期观望过渡或短多。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州营业部 地址:苏州工业园区苏州大厦西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67608001 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司 地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。