基本金属周度策略报告：短期趋势虽偏多,但中期需求缺乏实质性增长点
操作策略： 当前交易首次推荐时间推荐日收盘价平仓日收盘价平仓盈亏平仓时间（元/吨）（元/吨）（元/吨）平仓：铝 空头买入al10107月2日早报1489015275-3857月23日 策略评论： 铜： LME3月铜冲破7000美元关口，创5月底以来的新高。近期国内淡季不淡，尤其是广东地区电线电缆厂订单较5、6月小有增加。进口到岸升水继续上涨，进口货源紧张。国内供应尚可，冶炼厂检修对总产出量影响不大。整体市场供应与需求量同步小幅增加。而现货市场持货商出货意愿较强，54000元/吨一线为成交情况的分水岭，整体成交量较上周增加。近期宏观情况良好，欧洲银行压力测试结果较好，施压美元。短期金属价格趋势偏多，价格支撑存在，但中期而言，基本面情况不尽人意，中国需求在7、8月中欠缺实质性增长点。 上周LME3月铜上涨8.2%，沪铜合约1010上涨4.29%。 数据方面，CFTC非商业净持仓减少443手，其中基金多头增持772手，空头减持1215手。LME铜库存周内减少6775吨，COMEX减少23吨，上海减少6316吨。LME铜取消仓单周内增加4975吨，取消仓单占库存比例为8.95%。LME铜持仓量回落。LME现货贴水16美元。 54000元/吨一线成为现货分水岭，报价在此之下，成交量活跃，报价在此之上，观望情绪较重。上周现货成交情况波动较大。供应方面，进口铜货源问题抑制进口货量，国内冶炼厂出货尚可，持货商在阶段性价格上涨时，有出货意愿。需求方面，淡季迹象并不明显，广东地区电线电缆厂7月订单量高于5、6月份。近期，供应小幅增加，需求尚可，整体成交量随价格波动较为明显。华东地区，东营方圆检修，出货量增加，成交量恢复；华南地区，供应略有不足，下游订单量增加，成交量尚可；北方地区，中下游并不认可54000元以上的报价，需求买兴回落，成交量一般。废铜方面，废铜电铜价差拉大，有利于废铜消费。持货商货源补充量尚可，本周市场成交量有所好转，但毕竟由于成本增加问题，废铜市场交易情况已明显不及往年。比价上，到岸升水至140-160美元/吨位置，进口货源紧俏，周初比值回升，现货比价升至8.1以上，主力合约比价2010年07月26日 基本金属 周度 策略报告 策略拟定：金属策略组 执笔研究员：施文竹 童长征 电话：13585592130 邮箱：swz@gwf.com.cn 短期趋势虽偏多 但中期需求缺乏实质性增长点 基本金属 周度策略报告 2010年07月26日 请参见最后一页之免责声明 2至8.03附近，但货源问题严重抑制进口量。周末时间，外盘大涨时，内弱外强格局明显，主力比价回撤至7.85—7.9位置，但其他基本面并不支持反套操作。 LME3月铜冲破7000美元关口，创5月底以来的新高。近期国内淡季不淡，尤其是广东地区电线电缆厂订单较5、6月小有增加。进口到岸升水继续上涨，进口货源紧张。国内供应尚可，冶炼厂检修对生产影响不大。整体市场供应与需求量同步小幅增加。而现货市场持货商出货意愿较强，54000元/吨一线为成交情况的分水岭，整体成交量较上周增加。近期宏观情况良好，欧洲银行压力测试结果较好，施压美元。短期金属价格趋势偏多，价格支撑存在，但中期而言，基本面情况不尽人意，中国需求在7、8月中欠缺实质性增长点。 铝： 上周铝价最终突破15000元/吨重要关口，并逐步巩固，上涨势头逐步确立 尽管现货基本面并不理想，对于国内而言，减产力度有限，而扩产力度依旧很强烈。但铝价仍旧在商品总体上涨的大势推动下得以上涨，最终在上周突破15000元/吨的重要整数关口。 欧洲银行压力测试的预期一致保持较为乐观，而这种良好的乐观预期最终对铝价构成了有效的支撑。但对于欧洲银行的压力测试，市场仍旧存在疑虑：压力测试并没有假设主权债务违约的情况，有投资者认为压力测试的标准定得太过宽松。 上周是LME的现货交割日，LME库存的增量达到51200吨，重新大规模增加。库存的增加可能反映资金层面对于铝价的支持。 从技术层面上看，铝价已经形成较为标准的上升三角形突破。留下来的悬念是这波上涨的幅度和所持续的时间。基本面上供大于求的矛盾亟待资金层面来弥补。 锌： 国内锌厂利润微薄，但停产情况尚未出现。与铜相比，近期中下游需求仍保持低迷态势，现货市场成交量一般，现货维持贴水状态。两市比价较为稳定，波幅弱于铜。虽然到岸升水报价偏高，但中国进口量有限。近期金属偏多运行，周五欧洲银行压力测试结果较好，施压美元。但从基本面支撑角度来看，锌远弱于铜，相对高位支撑力度较弱。 上周LME3月锌上涨7.25%，沪锌1010合约上涨4.3%。LME锌持仓量回落。LME现货贴水26美元。LME锌库存增加3050吨，上海锌库存减少4218吨。现货市场成交情况较上周有所增加，市场货源较为充足，但建筑业的降温使得需求一端较为疲软。两市比价较上周基本稳定，但与铜不同的是，锌进口量本身有限，虽然欧洲报的到岸升水处于90美元水平，但真实中国进口要低于高水平。近期内弱外强格局明显，比价有回落预期。国内锌厂利润微薄，但停产情况尚未出现。与铜相比，近期中下游需求仍保持低迷态势，现货市场成交量一般，现货维持贴水状态。两市比价较为稳定，波幅弱于铜。虽然到岸升水报价偏高，但中国进口量有限。近期金属偏多运行，周五欧洲银行压力测试结果较好，施压美元。但从基本面支撑角度来看，锌远弱于铜，相对高位支撑力度较弱。 基本金属 周度策略报告 2010年07月26日 请参见最后一页之免责声明 3期货市场 铜： 380004300048000530005800063000680004600510056006100660071007600810086002009-072009-082009-092009-102009-112010-012010-022010-032010-052010-062010-07LME3月铜沪铜主力合约 0100020003000400050006000700080009000-30000-20000-1000001000020000300002009-1-62009-1-272009-2-172009-3-102009-3-312009-4-212009-5-122009-6-22009-6-232009-7-142009-8-42009-8-252009-9-152009-10-62009-10-272009-11-172009-12-82009-12-292010-1-192010-2-92010-3-22010-3-232010-4-132010-5-42010-5-252010-6-152010-7-6非商业净持仓LME三月铜收盘价 上周LME3月铜上涨8.2%，沪铜合约1010上涨4.29%。 CFTC非商业净持仓减少443手，其中基金多头增持772手，空头减持1215手。 050000100000150000200000250000220000230000240000250000260000270000280000290000300000持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002009-12009-22009-32009-42009-52009-62009-72009-82009-92009-102009-112009-122010-12010-22010-32010-42010-52010-62010-7LME上海comex单位：吨 LME铜持仓量回落。 LME铜库存周内减少6775吨，COMEX减少23吨，上海减少6316吨。 2500003000003500004000004500005000005500006000000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%比例库存 -50-40-30-20-10010203028003800480058006800780088002009-112009-122010-012010-022010-032010-052010-062010-07cash3M LME铜取消仓单周内增加4975吨，取消仓单占库存比例为8.95%。 LME现货贴水16美元。 cu总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-7-16426425326007.64%507256650755009975300200159752010-7-23419650375758.95%490257325729001047529772519775周内变动-677549750.013089-1700675-2600500-24753800总库存欧洲亚洲美洲 基本金属 周度策略报告 2010年07月26日 请参见最后一页之免责声明 4 铝 140016001800200022002400260012000130001400015000160001700018000190002009-6-12009-8-12009-10-12009-12-12010-2-12010-4-12010-6-1沪铝主力合约LME铝三月价64697479840102030405060702009-1-22009-7-22010-1-22010-7-2x 10000x 10000成交量（左轴）持仓量上周LME铝价上涨52美元/吨，跌幅2.56%；沪铝上涨265元/吨，涨幅1.73%。 LME持仓量72.83万手，减少25251手；成交量平均18.68万手，较之前有所放大 05101520253035402002503003504004505002009-1-62009-7-62010-1-62010-7-6x 10000x 10000LME库存(左轴)取消仓单（右轴）200000025000003000000350000040000004500000500000055000002009-1-62009-5-62009-9-62010-1-62010-5-6沪铝库存LME库存LME上周库存增加34825吨，取消仓单减少10850吨。 上海库存减少1350吨，报493190吨，两地库存共增加33475吨。 al总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-7-2244099752500500.0567011151500332251156925232521015502145002010-7-1543751502609000.059632116220030400115522516002057725228900周内变动34825-10850-0.00293-107002825170072543825-14400亚洲美洲总库存欧洲 锌： 基本金属 周度策略报告 2010年07月26日 请参见最后一页之免责声明 510001200140016001800200022002400260028003000110001300015000170001900021000230002009-072009-082009-092009-102009-112010-012010-022010-032010-042010-062010-07沪锌主力合约LME3月锌 100000150000200000250000300000350000400000150000170000190000210000230000250000270000持仓量成交量 上周LME3月锌上涨7.25
