基本金属周度策略报告：大环境不稳定,市场信心短期难以重建

操作策略： 当前交易首次推荐时间推荐日收盘价 当前日收盘价 当前盈亏（元/吨）（元/吨） （元/吨）开仓：铝 空头卖出10107月2日早报14890148900 策略评论： 铜： “国十条”公布 100 天，期间国内房价成功止涨。在市场一致观望的气氛后，近期成交量有所回暖。对于后半年经济是否再次探底的担忧增加，信贷进一步收紧有所推迟。上周金属、金价、油价、美股普跌，大环境不稳定，市场信心不稳。 铜方面，现货升水维持在 100 元位置。整体市场供应回落，需求方面，淡季迹象并不明显，中下游保持采购热情，市场成交量稍有增加。库存持续减少，但未有突出变动地区。持仓量小幅增加，CFTC 基金多空头双双减持。金属中，期铜基本面最为利多，但大环境受挫，前期关键点位，支撑力量减弱。 上周 LME3 月铜下跌 6.13%，沪铜合约 1010 下跌 1.73%。 数据方面，CFTC 非商业净持仓增加 1389 手，其中基金多头减持手，空头减持 2795 手。LME铜库存周内减少 6950 吨，COMEX 未有变动，上海增加 619 吨。LME 铜取消仓单周内增加 4025 占库存比例为 7.82%。LME 现货贴水 30 美元。 现货方面，废铜进口有限，铜矿费用较高，冶炼厂整体原料供应受限，且半年时期冶炼厂需检修设备，则整体市场供应回落。需求方面，淡季迹象并不明显，中下游有采购热情，且在供应收紧时，市场成交量增加。华东地区，下游消费支撑升水保持 100 元以上，但供应稳定又抑制了升水上涨空间；华南地区，价格波动，下游需求不能持续，周末成交量稍有好转；北方地区，供应紧张，成交量增加不少。废铜上，市场货源流通有限，整体供应紧张，但另一方面，需求欠积极，按需采购导致成交量无法增加。进口方面，到岸升贴水报价维持在 110-130 美元之间，贸易商惜售，到岸升贴水短期内仍将维持高位。比价回落到 8 附近，进口量萎缩。 2010 年 07 月 05 日 基本金属 周度 策略报告 策略拟定：金属策略组 执笔研究员：施文竹 童长征电话：68757995 邮箱：swz@gwf.com.cn 大环境不稳定 市场信心短期难以重建 基本金属 周度策略报告 2010年07月05日 请参见最后一页之免责声明 2 “国十条”公布 100 天，期间国内房价成功止涨。在市场一致观望的气氛后，近期成交量有所回暖。对于后半年经济是否再次探底的担忧增加，信贷进一步收紧有所推迟。上周金属、金价、油价、美股普跌，大环境不稳定，市场信心不稳。铜现货升水维持在 100 元位置。整体市场供应回落，需求方面，淡季迹象并不明显，中下游保持采购热情，市场成交量稍有增加。库存持续减少，但未有突出变动地区。持仓量小幅增加，CFTC 基金多空头双双减持。金属中，期铜基本面最为利多，但大环境受挫，前期关键点位，支撑力量减弱。 铝： 上周沪铝继续盘旋于 15000 元/吨下方，而 LME 铝价依旧在 2000 美元/吨下方做横向振荡。 在触及两市各自的关键点位之后，上周两市铝价分别各自回落，重新落至近期箱体振荡的下沿。 减产消息仍旧是行业关注的焦点：减产的原因主要有几点：一方面是完成发改委要求在年内淘汰的 100KA 以下落后产能，第二个是下调电解槽电流负荷，第三个是检修电解槽，延迟电解槽通电时间。从目前了解到的消息来看，减产的产能主要还是集中在河南省。其他地区的减产产能尚未为市场所察觉。 在减产之外，信发铝电和锦江集团的新建产能投产的消息无疑是给热火朝天的减产事件泼上一盆冷水。两个公司分别在新疆和宁夏地区各自有新建产能上马。新建电解铝项目的上马无疑抵消了减产所带来的提振铝价的效应。 从供求关系上来看，处在目前的十字路口，铝价如果不经历一番下跌，无疑不可能逼使铝厂减产：辅料价格的下降，氧化铝价格的回落降低了电解铝的生产成本，缓解了电解铝生产厂家的亏损压力。而目前唯有减产是能够改善供大于求状况的唯一办法。这种前提下，铝价势必要经历一番下跌。 锌： 前期期锌下跌幅度较大，投机买盘对其兴趣增加，成交量增加，价格抗跌性现象。基本面而言，锌供大于求的局面未有松动。跟铜一样，全球原料供应短期减少，冶炼厂产量小幅回落，现货贴水幅度收窄。但是需求端的一般，又制约了现货成交量。近期仍关注两市比价，上周末比价再次回升。 上周 LME3 月锌下跌 3.39%，沪锌 1010 合约上涨 0.13%。LME 锌库存增加 425 吨，上海锌库存减少 9578 吨。LME 现货贴水 33 美元。现货方面，与期铜一样，全球冶炼原料短期受限，冶炼厂出货量小幅回落，现货贴水幅度收窄。但是需求端的一般，又制约了现货成交量。进口方面，到岸升贴水报价升至 90-110 美元区间。上周后期比价回升。前期期锌下跌幅度较大，投机买盘对其兴趣增加，成交量增加，价格抗跌性现象。基本面而言，锌供大于求的局面未有松动。跟铜一样，全球原料供应短期减少，冶炼厂产量小幅回落，现货贴水幅度收窄。但是需求端的一般，又制约了现货成交量。近期仍关注两市比价，上周末比价再次回升。 基本金属 周度策略报告 2010年07月05日 请参见最后一页之免责声明 3期货市场： 铜： 380004300048000530005800063000680004600510056006100660071007600810086002009‐072009‐082009‐092009‐102009‐112010‐012010‐022010‐032010‐052010‐06LME3月铜沪铜主力合约0100020003000400050006000700080009000‐30000‐20000‐100000100002000030000非商业净持仓LME三月铜收盘价上周LME3月铜下跌6.13%，沪铜合约1010下跌1.73%。 CFTC非商业净持仓增加1389手，其中基金多头减持手，空头减持2795手。 050000100000150000200000250000220000230000240000250000260000270000280000290000300000持仓量成交量01000002000003000004000005000006000007000008000009000002009‐12009‐22009‐32009‐42009‐52009‐62009‐72009‐82009‐92009‐102009‐112009‐122010‐12010‐22010‐32010‐42010‐52010‐62010‐7LME上海comex单位：吨LME铜持仓量小幅增加。 LME铜库存周内减少6950吨，COMEX未有变动，上海增加619吨。 2500003000003500004000004500005000005500006000000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%比例库存‐50‐40‐30‐20‐10010203028003800480058006800780088002009‐11 2009‐12 2010‐01 2010‐02 2010‐03 2010‐05 2010‐06cash3MLME铜取消仓单周内增加4025占库存比例为7.82%。 LME现货贴水30美元。 cu总库存 取消仓单比总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单2010-6-25 454250 309756.82% 58375 7325 89225 7125306650165252010-7-2447300 350007.82% 55300 6000 87225 1555030477513450周内变动-695040251.01% -3075 -1325 -2000 8425-1875-3075总库存欧洲亚洲美洲 基本金属 周度策略报告 2010年07月05日 请参见最后一页之免责声明 4 铝 140016001800200022002400260012000130001400015000160001700018000190002009-6-12009-8-12009-10-12009-12-12010-2-12010-4-12010-6-1沪铝主力合约LME铝三月价64697479840102030405060702009‐1‐22009‐7‐22010‐1‐2x 10000x 10000成交量（左轴）持仓量上周LME铝价下跌60.5美元/吨，涨幅3.12%；沪铝上涨55元/吨，跌幅0.37%。 LME持仓量757741手，增加8964手；成交量平均15.0万手。 05101520253035402002503003504004505002009‐1‐62009‐7‐62010‐1‐6x 10000x 10000LME库存(左轴)200000025000003000000350000040000004500000500000055000002009-1-62009-5-62009-9-62010-1-62010-5-6沪铝库存LME库存LME上周库存减少29525吨，取消仓单减少18550吨。 上海库存减少54吨，报496799吨，两地库存共减少29579吨。 al总库存 取消仓单 比总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单2010-7-1 4416875 281025 0.063625 1185600 25675 11558503325 2075425 2520252010-6-24 4446400 299575 0.067375 1197050 27025 11545002100 2094850 270450周内变动-29525 -18550 -0.00375 -11450 -135013501225 -19425 -18425亚洲美洲总库存欧洲 基本金属 周度策略报告 2010年07月05日 请参见最后一页之免责声明 5锌： 现货市场： 精炼铜 华东地区 现货升水 100 元/吨至升水 150 元/吨。 华南地区 现货升水 80 元/吨至升水 180 元/吨。 北部地区 现货升水 50 元/吨到 220 元/吨。 废铜进口有限，铜矿费用较高，冶炼厂整体原料供应受限，且半年时期冶炼厂需检修设备，则整体市场供应回落。需求方面，淡季迹象并不明显，中下游有采购热情，且在供应收紧时，市场成交量增加。华东地区，下游消费支撑升水保持 100 元以上，但供应稳定又抑制了升水上涨空间；华南地区，价格波动，下游需求不能持续，周末成交量稍有好转；北方地区，供应紧张，成交量增加不少。 10001200140016001800200022002400260028003000110001300015000170001900021000230002009‐072009‐082009‐092009‐102009‐112010‐012010‐022010‐032010‐042010‐06沪锌主力合约LME3月锌 100000150000200000250000300000350000400000150000170000190000210000230000250000270000持仓量成交量 上周LME3月锌下跌3.39%，沪锌1010合约上涨0.13%。 LME锌持仓量缓慢减少。 0 100000 200000 300000 400000 500000 60000