能源化工板块市场周参VIP客户策略报告

能源化工板块市场周参

苯乙烯

• 现货：市场企稳反弹，港口库存高位，下游采购情绪疲软，交投气氛疲软。浙江石化装置故障和恒力石化检修带动价格小幅反弹，北方工厂库存减少，但吉林石化正常运行和广西石化投料试车增加货源，基差偏弱。
• 期货：短期反弹，但供需宽松且港口库存高位，反弹承压。
• 基差：新装置投料试车，港口高库存压制，基差偏弱。
• 期权：观望。
• 观点：库存和行业利润压力下部分装置检修，但新装置投产供应充裕，供需宽松。短期油价偏强带动反弹，但反弹承压。

PX

• 现货：亚洲PX价格反弹，环比上涨4.1%至815美元/吨CFR，下游聚酯产销修复，PTA开工维持，下游补货需求推动价格走强。
• 期货：PX期货同样反弹明显。
• 基差：终端需求好转，PTA新装置投产在即，下游补货增加，短期基差受到提振。
• 期权：观望。
• 观点：四季度PX供需修复，油价走强带动价格重心抬升，但反弹空间受限。

PTA

• 现货：价格震荡偏强，周均价环比上涨0.2%，供需格局略转弱，美国制裁俄罗斯石油公司推动油价走高，聚酯原料端跟随上行，但现货市场商谈氛围一般。
• 期货：PTA期货震荡偏弱，跟随油价波动。
• 基差：部分PTA装置负荷恢复，新装置投产在即，基差整体偏弱，但南方气温下降，终端订单好转，基差阶段性修复。
• 期权：观望。
• 观点：油价短期偏强及原料PX供需预期好转带动短期重心抬升，但供需偏弱预期下反弹空间受限。

短纤

• 现货：直纺涤短跟随原料反弹，现货整体盘整，加工差良好，工厂走货为上，下游追涨能力不强，短纤加工费有所压缩。
• 期货：直纺涤短跟随原料反弹，反弹力度在150~200区间。
• 基差：加工费较好，短纤工厂出货为主，短期基差有所松动。
• 期权：观望。
• 观点：短纤周度供需持稳，供应维持高位，需求好转但追涨能力不强，加工费压缩，反弹空间受限，但低库存下价格支撑偏强。

瓶片

• 现货：原料端疲弱，下游刚需补货，预计下期华东市场聚酯瓶片价格偏弱震荡，水瓶料现货至5520-5700元/吨。
• 期货：瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本波动，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转。
• 基差：远月供需预期偏弱，期货弱于现货，基差存有支撑。
• 期权：观望。
• 观点：10月暂无瓶片装置减产消息，四季度需求传统淡季，需求端支撑不足，瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本波动，成本端偏弱，短期加工费好转，但需关注后期装置负荷和产能投放。

乙二醇

• 现货：原油弱势格局下成本端支撑力度偏弱，供需来看供应充裕，需求预期上升，累库趋势形成，预计下周华东现货自提价格在4100-4200区间。
• 期货：国内供应充裕，MEG远月供需结构较弱，短期MEG上方承压，EG1-5逢高反套。
• 基差：港口库存下方空间有限，远月供需预期较弱，基差预计承压。
• 期权：看涨期权EG2601-C-4350卖方止盈离场；逢高卖出看涨期权EG2601-C-4250。
• 观点：乙二醇开工率提升至年内高位，供应充裕，预计累库，远月供需结构偏弱，11-12月累库幅度较高，使得乙二醇上方承压。

合成橡胶

• 现货：丁二烯价格预期整理，成本面指引有限；齐鲁、扬子顺丁橡胶装置检修后，供应层面存在减产预期，需求上工厂陆续入市补仓拿货，节奏暂稳，与天胶的价差支撑走强。
• 期货：成本支撑暂稳，供需矛盾不突出，预计BR震荡运行，建议多NR2512空BR2512。
• 基差：成本支撑暂稳，BR期现货走势震荡，预计基差震荡运行。
• 期权：观望。
• 观点：成本端丁二烯装置检修增加，下游投机性需求增加，供应端装置检修落实但前期重启，预期10月顺丁橡胶产量恢复，需求端受双节假期影响开工负荷下降，需求支撑有限，预计BR震荡偏弱。

PE

• 现货：01合约关注北美中东货顺挂建仓机会。
• 基差：目前基差大幅走强，可陆续平仓前期建仓无风险货。
• 期货：LP逢低买。单边LL区间操作7100-7400。
• 观点：后续累库预期下依然偏弱，维持轮仓。

甲醇

• 现货：进口有利润正套建仓。
• 基差：基差走强。01-100以上建仓纸货，目前已经走强到01-0-25，可陆续平仓。
• 期货：01合约逢低买。前期2300附近建仓多单，因宏观不确定性增大，可适当减仓。
• 观点：前期多套装置重启与提负，供应充裕，预计累库，远月供需结构偏弱，11-12月累库幅度较高，使得乙二醇上方承压。

PVC

• 现货：国内PVC粉市场价格窄幅弱调，下游采购积极性较低，现货成交整体偏淡。
• 期货：本周盘面震荡企稳，01收于4709。
• 基差：盘面震荡，现货窄幅走弱，基差窄幅趋弱。
• 期权：观望。
• 观点：供需压力较大，基本面供需矛盾依然较难缓解，盘面、现货价格共同趋弱。供应端下周部分检修企业陆续结束检修，预计产量提升。需求端旺季未有明显表现，下游制品企业表现一般，出口市场受印度反倾销税影响，市场观望为主。成本端原料电石下周价格预计先涨后跌，乙烯价格或维持坚挺，成本端维持底部支撑。短期盘面止跌空单暂且止盈离场，关注后市需求端边际变化。

烧碱

• 现货：国内液碱市场成交尚可，多数地区价格持稳。
• 期货：盘面走弱，01收于2373。
• 基差：盘面企稳震荡，现货成交尚可价格持稳，基差窄幅震荡。
• 期权：持有看跌期权。
• 观点：下游氧化铝价格持续走弱，行业利润不断收缩亏损加大，少数企业被动减产，需求端支撑较弱。氧化铝明年一季度有较多投产，今年四季度或有集中备货行为，现货流通性或收紧，中长线烧碱存需求支撑。非铝方面，国庆后伴随前期非铝库存消化下降或可能因为低价有采购意愿，关注非铝补库情况。短期供应端持续放量，下游需求表现一般，市场情绪偏弱，价格缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏。