能源化工板块市场周参VIP客户策略报告

能源化工板块市场周参 VIP客户策略报告2025年10月25日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 能源化工 苯乙烯： 【现货】苯乙烯市场企稳反弹，港口库存维持高位运行，承压下游采购情绪，市场交投气氛疲软，随着浙江石化装置故障和恒力石化的装置检修，在原油上涨的带动下，苯乙烯价格迎来小幅反弹，下游工厂集中提货，北方工厂库存快速减少，周中港口库存小幅回落，然而随着吉林石化的正常运行和广西石化的投料试车，货源供应增多，整体基差偏弱。现货/10月下6510对6530（12合约-20），11月下6580对6590（12合约+45），12月下6620对6630（12合约+85）。短期在部分苯乙烯工厂检修以及油价偏强带动下苯乙烯有所反弹，不过苯乙烯供需整体宽松，且港口库存高位，苯乙烯反弹承压。 【期货】短期在部分苯乙烯工厂检修以及油价偏强带动下苯乙烯期货有所反弹，不过苯乙烯供需整体宽松，且港口库存高位，苯乙烯反弹承压。 【基差】2套新装置投料试车，且港口高库存压制，基差偏弱 【期权】观望。 【观点】在库存和行业利润双重压力下，部分苯乙烯装置停车检修，不过新装置加速投产，远期货源供应充裕，供需面维持宽松。短期在油价偏强带动下苯乙烯期货有所反弹，不过在供需预期整体宽松，且港口高库存下，苯乙烯反弹承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PX： 【现货】亚洲PX价格反弹，至周五绝对价格环比上涨4.1%至815美元/吨CFR。亚洲PX现货市场买气回升，价格跟随原料走强时效益也有所走扩。PX市场商谈和成交气氛尚可。现货市场气氛继续走强，下游聚酯产销修复，PTA开工维持，下游继续给予PX支持的同时，PTA工厂在PX低价位时补货买货需求进一步推动价格走强。12月现货浮动自上周+3涨至本周+6，1月浮动水平也涨至+4。PX供需较预期有所修复叠加油价走强，带动PX价格重心抬升；不过在油价及PX供需整体偏弱预期下PX反弹空间仍受限。 【期货】PX期货同样反弹明显。PX供需较预期有所修复叠加油价走强，带动PX价格重心抬升；不过在油价及PX供需整体偏弱预期下PX反弹空间仍受限。 【基差】终端需求好转，且PTA新装置投产在即，下游在低价补货增加，短期基差受到提振。 【期权】观望。 【观点】四季度PX供需较预期有所修复。成本端来看，近期在欧美对俄罗斯制裁升级、低油价下美国逐步补充战略储备等利好因素下，油价有所走强，带动PX价格重心抬升。不过在油价及PX供需整体偏弱预期下PX反弹空间仍受限。 3|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年10月25日 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PTA： 【现货】PTA价格震荡偏强，现货周均价在4376元/吨，环比上涨0.2%。周内PTA供需格局略转弱，因PTA负荷提升。美国制裁俄罗斯石油公司，供应冲击风险推动油价走高；聚酯原料端跟随油价上行。周内PTA现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。虽10月PTA供需预期偏紧，但中期预期偏弱，驱动有限，随油价波动。 【期货】PTA期货震荡偏弱。虽10月PTA供需预期偏紧，但中期预期偏弱，驱动有限，跟随油价波动。 【基差】随着部分PTA装置负荷恢复，叠加新装置投产在即，PTA现货基差整体偏弱，成交重心下移至01贴水85~90。不过近期南方气温下降，终端订单有所好转，下游聚酯产销提振，PTA现货基差阶段性修复，基差小幅走强至01贴水80~86附近。 【期权】观望。 【观点】在油价短期偏强及原料PX供需预期好转下，短期PTA重心受到提振有所抬升；不过油价供需偏弱预期下反弹空间受限，且PTA供需偏弱预期，预计PTA反弹空间受限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 短纤： 【现货】直纺涤短跟随原料反弹，现货整体盘整，加工差良好，工厂走货为上。贸易商低位抬升，市场高低价差缩小。在油价带动下原料走势偏强，短纤价格阶段性反弹，不过短纤工厂走货为上，下游追涨能力不强，短纤加工费有所压缩。整体来看，需求端好转及成本端偏强持续性均有限，预计短纤反弹空间受限，不过低库存下价格支撑偏强。 【期货】直纺涤短跟随原料反弹，反弹力度在150~200区间。需求端好转及成本端偏强持续性均有限，预计短纤反弹空间受限，不过低库存下价格支撑偏强。 【基差】加工费较好，短纤工厂出货为主，短期基差有所松动。 【期权】观望。 【观点】短纤周度供需持稳。目前短纤供应维持高位；需求上，随着全国气温下降，终端订单、出货氛围均较好，带动纱线及短纤有所库存。叠加在油价带动下原料走势偏强，短纤价格阶段性反弹，不过短纤工厂走货为上，下游追涨能力不强，短纤加工费有所压缩。整体来看，需求端好转及成本端偏强持续性均有限，预计短纤反弹空间受限，不过低库存下价格支撑偏强。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 瓶片： 【现货】原料端表现疲弱，下游维持刚需补货，预计下期华东市场聚酯瓶片价格偏弱震荡,主力市场华东预计震荡偏弱，水瓶料现货至5520-5700元/吨。 【期货】瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本波动，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转。 【基差】远月供需预期偏弱，期货弱于现货，预计基差存有支撑。 4|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年10月25日 【期权】观望。 【观点】10月暂未有瓶片装置进一步减产的消息，四季度是瓶片需求的传统淡季，考虑10月天气逐步转凉，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足。因此，瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，而成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，但由于加工利润提升，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 乙二醇： 【现货】原油处于弱势格局仍有下探空间下，乙二醇成本端支撑力度偏弱。供需来看，下周来看供应端国产供应充裕，需求来看，聚酯产量预期上升。累库趋势形成下，下周市场难以改变化弱势格局。预计下周华东现货自提价格在4100-4200区间。 【期货】国内供应充裕，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG上方承压，EG1-5逢高反套。 【基差】港口库存下方空间有限，且远月供需预期较弱，基差预计承压。 【期权】看涨期权EG2601-C-4350卖方止盈离场；逢高卖出看涨期权EG2601-C-4250。 【观点】近期国内多套乙二醇装置重启与提负，乙二醇开工率提升至年内高位，且裕龙石化货源逐步投放至市场，国内乙二醇供应充裕，另外预计月内乙二醇船货偏多，10月乙二醇预计累库，且远月供需结构偏弱，11-12月累库幅度较高，使得乙二醇上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 合成橡胶： 【现货】：成本端丁二烯价格预期整理，成本面指引有限；齐鲁、扬子顺丁橡胶装置停车检修后，供应层面存在减产预期，尤其10月下旬以后伴随着新一轮检修来袭，未来一个月内产量或持续下行，供应层面存在相对利多；需求上，顺丁橡胶价格跌至相对低位后，工厂陆续入市补仓拿货，节奏暂稳，后续反弹或略转观望局面；再考虑与天胶的价差支撑愈发走强，或持续对顺丁橡胶价格托底。预计下周期顺丁橡胶价格小幅整理，主流价格区间或在11000-11300元/吨。 【期货】成本支撑暂稳，且供需矛盾不突出，预计BR震荡运行，建议多NR2512空BR2512。 【基差】成本支撑暂稳，BR期现货走势震荡，预计基差震荡运行。 【期权】观望。 【观点】成本端近期国内丁二烯装置检修增加，且价格低位引致下游投机性需求增加，使得丁二烯短期存止跌预期。供应端齐鲁石化与扬子石化的顺丁装置检修落实，但前期检修装置重启，再考虑到裕龙石化提负运行，预期10月顺丁橡胶产量有所恢复。需求端10月受到双节假期部分轮胎装置停车检修影响，轮胎开工负荷或环比下降，叠加轮胎出口量预估下降，需求支撑有限。总体来看，成本支撑暂稳，且供需矛盾不突出，预计BR震荡偏弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 5|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年10月25日 【现货】后续累库预期下，依然偏弱，维持轮仓。 【基差】前期01-200建仓的货，目前基差大幅走强，可陆续平仓 【期货】新装置投产顺利，边际装置利润较好，后续有供应提升预期。目前外部需求受限，表现相对乏力；内部需求则受李节性淡季影响，短期内呈现疲弱态势。偏空配 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PE 【现货】01合约关注北美中东货顺挂建仓机会 【基差】目前基差大幅走强，可陆续平仓前期建仓无风险货 【期货】LP逢低买。单边LL区间操作7100-7400 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 甲醇 【现货】进口有利润正套建仓。【基差】基差走强。01-100以上建仓纸货，目前已经走强到01-0-25，可陆续平仓【期货】01合约逢低买。前期2300附近建仓多单，因宏观不确定性增大，可适当减仓 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PVC： 【现货】今日国内PVC粉市场价格窄幅弱调，主流市场稳中走低，多数下跌5-10元/吨，部分暂稳。期货今日区间震荡，贸易商一口价报盘局部略下调，部分暂稳，基差报盘变化不大，点价成交价格优势不明显。下游采购积极性较低，现货成交整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4600-4680元/吨，华南主流现汇自提4650-4710元/吨，河北现汇送到4420-4550元/吨，山东现汇送到4580-4640元/吨。 【期货】本周盘面震荡企稳，01收于4709. 【基差】盘面震荡，现货窄幅走弱，基差窄幅趋弱 【期权】观望 【观点】供需压力较大，基本面供需矛盾依然较难缓解，盘面、现货价格共同趋弱。供应端方面，下周部分检修企业陆续结束检修，预计产量提升。需求端，旺季未有明显表现，下游制品企业表现一般，旺季不旺特征明显。出口市场受到印度反倾销税影响，市场观望为主。成本端原料电石下周价格预计先涨后跌，乙烯价格或维持坚挺，成本端维持底部支撑。短期盘面止跌空单暂且止盈离场，关注后市需求端边际变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语Z0017002 烧碱： 6|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年10月25日 【现货】国内液碱市场成交尚可，多数地区价格持稳。山东地区下游需求平稳，氯碱企业整体出货尚可，部分企业32%液碱价格略有涨跌，32%、50%液碱市场价格持稳。其他地区多供需情况基本稳定，成交平稳，价格持稳。今日山东32%离子膜碱市场主流价格770-875元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1240-1270元/吨。 【期货】