农产品板块市场周参VIP客户策略报告

农产品板块市场周参 VIP客户策略报告 2025年10月25日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 农产品 豆粕： 【现货】截至10月23日沿海区域市场价格在2910-2970元/吨，较上周现货价格涨南涨北跌；全国周均价在2986元/吨，环比上涨5元/吨。国内现货环境偏宽松，价格缺乏大涨基础。 【期货】本周延续偏强态势。中美有谈判和达成协议的预期，美豆最大利空有消化的基础。同时美豆压榨维持高位，对行情形成较强提振。国内大豆小幅跟涨。成本端支撑仍然较强，但受制于国内供应宽松，大豆库存持续攀升，叠加未来进口美豆担忧，国内豆粕走势弱于外盘。 【基差】本周各区域期现价差均值较前一周上涨，沿海主要市场期现价差本周均价为-28至32元/吨，较前一周下调11至61元/吨。国内豆粕基差震荡偏强为主，目前榨利较差，油厂挺价意愿强，但下游采购积极性不强，部分担忧远期供应，有采购11-12和明年一季度基差，规避风险。 【期权】盘面底部支撑增强，但暂未形成趋势，交易难度加大，建议观望。 【观点】美政府10月1日以来至今依旧停摆，本周关键数据产需数据仍未更新。中美谈判推进，美豆对未来出口预期改善，美豆持续反弹。目前压榨数据表现亮眼，美豆支撑较强，压榨也一定程度缓解了市场对于出口的担忧。巴西新作大豆播种顺利，供应维持增量预期，出口中国保持同期高位，4季度国内大豆供应充足。目前国内大豆月度进口量持续创新高，但榨利转差，采购放缓，油厂惜售情绪增强。国内大豆及豆粕库存仍在高位，预计现货价格年内难有起色。但当前继续往下空间有限，成本端有支撑，但供应宽松格局延续，豆粕缺乏上涨驱动。关注中美谈判结果，盘面在2900附近有支撑。 生猪： 【现货】本周全国生猪出栏均价11.41元/公斤，较上周上涨0.39元/公斤，周环比涨幅3.54%，月环比降幅9.94%，年同比降幅34.46%。现货及盘面的恐慌性下跌后，一部分供应出清，价格迎来反弹基础。本周一方面需求略有回暖，叠加分割入库增加，需求端支撑增强，但更主要的一方面，是大猪消化一部分后，肥标价差进一步拉大，且成本低位的前提下，提振二次育肥快速入场，从北到南，拉动现货价格上涨。但目前来看，二育虽然积极性强，但同样谨慎，价格上涨后进一步入场后，观望情绪或加重。 【期货】盘面跟随现货反弹，但走势略谨慎，市场担忧供应后置形成压力，压制盘面反弹空间。 【基差】本周基差略有走强，现货小幅反弹，期货同步跟涨，现货情绪推动之下，基差支撑增强。 【期权】继续持有卖15000以上虚值看涨期权机会。 【观点】近期猪价持续反弹主要来源二次育肥提振，养殖端出栏积极性较高，但市场需求有改善，尤其是二育吸纳大量猪源，猪价持续反弹。但市场对远期猪价并不乐观，预计二育短期持续性有限。长期来看，后续出栏量仍会持续增加，四季度生猪供应压力将持续释放，猪价难言乐观。现货短期有情绪和二育支撑，但供应未出现实质消化，仅为节奏改变。盘面操作短期或偏强，现货带动价差走强，但空间预计有限，中长期供应压力难以缓解。套利短期持有风险加大，或带本轮现货稳定后再入场反套价差。 玉米： 【现货】截至10月23日，全国玉米周度均价2212元/吨，较上周下跌7元/吨。东北主流价格1960-2075元/吨，华北主流价格2120-2240元/吨。东北地区农户有所惜售，价格偏稳；华北地区前期天气放晴出货减少，价格反弹下出货积极性增加，价格再次承压。 【期货】本周玉米主力合约低位震荡，c2601收盘价2133元/吨，较上周涨0.76%。新季集中供应，盘面维持偏弱格局。 【基差】本周价格整体偏稳局部反弹，盘面低位震荡，基差20-50区间运行。 【期权】01合约逢高卖2200看涨期权 【观点】东北地区粮质较好，近期温度下降易于玉米贮藏，叠加政策收储支撑和贸易商逐步建库影响，价格偏稳局部略涨。华北地区受前期价格上涨，售粮积极性增加，深加工到车辆快速上升，价格再次下探；整体来看，全国收粮进度超8成，玉米丰产下卖压仍存，价格仍将偏弱运行。需求端，深加工和饲料企业较为谨慎，采购积极性较前期增加，但仍以刚需为主。综上，玉米处于集中售粮期，供应压力仍下盘面仍显偏弱。关注农户售粮节奏及政策收储力度变化。 白糖： 【现货】制糖集团报价下调为主。广西产区价格维持在5650-5720元/吨区间，云南产区价格维持在5580-5650元/吨，港口价格在5860-5900元/吨左右，加工糖主流报价5830-5900元/吨左右。 【期货】底部震荡，反弹偏空交易 【基差】现货小幅走弱，逢高做空基差。 【期权】01合约执行6000元以上看涨期权持有 【观点】巴西国家石油公司宣布将汽油价格下调4.9%，下调制糖比的预期落空，巴西供应前景宽松，原糖维持弱势。随着北半球榨季到来，市场逐步关注印度，泰国产量前景，整体产量目前乐观预估。预计原糖价格维持震荡偏弱走势。原糖价格走弱，国内跟跌意向不强，国内价格下探至国产糖生产成本附近，估值相对偏低，大跌动能减弱，另外，进口高峰已过，给国内一定支撑。甜菜新糖已经上市，但对加工糖的冲击不大，加工糖降价节奏放缓，甘蔗糖暂未开榨，当前底部震荡偏弱格局或延续。 棉花： 【现货】截至10月23日，国内3128皮棉均价14898元/吨，周环比上涨1.72%。其中新疆市场机采棉价格14510-14790元/吨，内地地产棉价格14900-15010元/吨。本周棉花价格偏强运行，新疆籽棉收购价格延续稳中有涨趋势，下游需求端却未出现明显改善迹象。棉纱市场价格表现平稳，纺企遵循现有价格情况推进销售，然而受限于纺纱利润不佳，企业对原料库存补充的操作较为谨慎。目前新棉正集中供应市场，且实际丰产情况低于前期预期，基于这一市场现状，短期棉价预计将继续以震荡反弹的态势运行。 【期货】区间震荡，参考13300-13700 【基差】现货保持平稳，期货反弹，基差小幅走弱。 【期权】01合约卖出执行价格13800以上看涨期权持有 【观点】产业下游纺企利润、现金流尚可，较6月至9月份有所修复，纺企对棉花原料刚需需求存韧性，新棉成本在本周近一步抬升也对棉价产生更强支撑，不过棉价继续上行也阶段性面临套保压力，且籽棉收购逐步接近尾声，边际驱动减少。综上，短期棉价或区间震荡。 鸡蛋： 【现货】本周鸡蛋价格呈“跌-稳-涨”走势，主产区鸡蛋周均价2.81元/斤，环比跌幅9.94%。由于蛋鸡存栏量仍处高位，鸡蛋供应较为充足，节日过后市场需求进入季节性低迷期，加之前期北方大面积持续降雨，市场交易清淡，进一步削弱需求，市场压力逐步加大，周初蛋价延续跌势，10日至13日主产区鸡蛋均价由2.88元/斤下跌至2.76元/斤，跌幅4.17%。之后随着蛋价跌至低位，下游入市采购低价货源积极性提升，加之天气好转，市场流通加快，产区蛋价触底走稳后小幅反弹。由于前期产区蛋价持续下跌，下游入市采购心态谨慎，且市场需求较为平淡，销区市场走货不快，价格随之下跌，但临近周末，下游入市采购低价货源积极性提升，加之产区蛋价触底反弹，销区蛋价随之好转。本周主销区鸡蛋均价3.20元/斤，环比跌幅9.35%。 【期货】近月单边仍延续空头趋势，但由于下跌幅度较多，需要注意超跌反弹可能，整体仍维持反弹偏空思路 【基差】基差走弱，考虑后期逢低做多基差。 【期权】观望 【观点】在产蛋鸡存栏量维持高位，加之蛋鸡产蛋率恢复、蛋重回升，鸡蛋供应充足。目前大码、中码鸡蛋供应充足，小码鸡蛋供应有限。下游贸易商逢低补货，鸡蛋需求量增加。随着贸易商补货陆续结束，贸易商以消化库存为主，或减少在产地的采购量。因此，下周鸡蛋需求或先增后降。下游贸易商补货积极性提升，鸡蛋走货速度转好，或拉动鸡蛋价格小幅上涨。但产地鸡蛋供应充足，贸易商补货结束后或以消化库存为主，在产地采购量或减少，受供强需弱影响，下周下半周蛋价存小幅下滑风险。 油脂： 【现货】棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日多数下跌10元左右，港口价格维持在9042-9212元之间，豆油方面，现货基本不变，港口一级豆油运行在8370-8490元，基差报价稳中窄幅波动，主要港口对应1月合约的基差报价运行在180-280元。菜油方面，主要油厂和贸易商三级菜油价格较前一交易日稳定，基差报价高位整理。港口三级油现货报每吨100090-10360元，内陆报价为每吨10200-10460元。 【期货】豆油方面，CBOT豆油下跌，BMD棕油走软，影响国内油脂市场。国内方面，豆油基本面利空，供应充足，需求清淡，但是榨利对行情有支撑，多空并存。下周中美谈判，市场关注谈判结果，因为谈判结果将影响CBOT大豆走势，进而影响国内豆油行情。连豆油夜盘窄幅震荡，基本面不会有明显变化的情况下，外部因素的变化将主导连豆油的走势。若下周中美谈判的结果导致CBOT大豆上涨的话，连豆油有受到提振而小幅上涨的可能，主力1月合约有望再度站上8250元，否则，基于国内豆油利空的基本面，1月合约或再度跌向8000元。 【基差】棕榈油方面，港口现货报价小幅下跌，盘面窄幅震荡，基差区间运行。豆油方面，本周现货随盘下跌，基差报价以稳为主，油厂榨利不佳，对基差报价有一定支撑。菜油方面，现货价格随盘波动，基差报价高位整理。 【期权】期权方面建议买入豆油8000点的看涨期权。 【观点】现货价格随盘波动，基差报价高位整理。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂投资咨询资格编号：Z0016336朱迪投资咨询资格编号：Z0015979王泽辉投资咨询资格编号：Z0019938