能源化工板块市场周参VIP客户策略报告

能源化工板块市场周参 VIP客户策略报告2025年11月22日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 能源化工 苯乙烯： 【现货】苯乙烯市场整体走高，欧美苯乙烯价格走高，加之韩国装置检修，出口成交带动远期苯乙烯供需面好转，下游厂商逢低补货，带动港口库存回落，市场交投气氛好转，基差走强，苯乙烯行业利润修复，非一体化装置提负运行，部分一体化装置仍处于检修中，整体货源供应有限。至周五现货6480对6490（12合约+30），11月下6490对6500（12合约+40），12月下6530对6530（12合约+85），1月下6570对6580（01合约+95）。单位：元/吨。苯乙烯有出口成交，苯乙烯供需预期进一步好转，港口库存有所回落，苯乙烯价格有所反弹；不过随着苯乙烯利润修复且油价支撑偏弱，苯乙烯反弹承压。 【期货】苯乙烯期货整体偏强。苯乙烯有出口成交，苯乙烯供需预期进一步好转，港口库存有所回落，苯乙烯价格有所反弹；不过随着苯乙烯利润修复且油价支撑偏弱，苯乙烯反弹承压。 【基差】供需预期好转，且港口库存回落，基差略有所走强。 【期权】逢高卖出行权价6600以上的看涨期权。 【观点】随着苯乙烯利润修复，部分工厂负荷提升，但同时有部分装置停车检修，整体货源供应有限；下游采购跟进好转，但部分下游受成品高库存及利润压缩的压力，预计需求支撑有限。不过受海外装置检修以及美国调油需求的带动下欧洲价格涨幅明显，带动中国苯乙烯的出口成交影响，近期港口库存回落明显。虽短期苯乙烯供需预期好转，不过随着行业利润修复以及需求转弱预期，叠加成本端支撑偏弱，苯乙烯反弹承压。整体低位震荡对待。后续关注苯乙烯装置变动及实际出口成交情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PX： 【现货】亚洲PX价格震荡下跌，至周五绝对价格环比下跌1%至824美元/吨CFR。亚洲PX市场商谈成交一般，气氛降温。近期市场关于亚美芳烃套利和调油炒作后，下半周调油炒作有所降温。同时随着下游个别PTA装置检修时间延长，PX供需面预期略有降温。现货市场买气仍较一般，周内PX交易周期切换至1月、2月，现货月差自周初平水逐步转为C结构，至周五月差在-2。现货浮动方面，1月周内跌至-3/-2左右僵持，2月跌至-2/-1左右僵持。虽调油套利炒作仍有反复，不过油价整体支撑有限且PX自身供需偏弱，短期PX驱动有限；不过中期来看PX供需预期仍偏紧，预计PX下方支撑仍偏强。 【期货】PX期货整体区间震荡。虽调油套利炒作仍有反复，不过油价整体支撑有限且PX自身供需偏弱，短期PX驱动有限；不过中期来看PX供需预期仍偏紧，预计PX下方支撑仍偏强。 【基差】12月PX供需预期偏宽松，基差偏弱运行。 【期权】观望。 【观点】部分国内PX装置短停后重启，且部分工厂依靠MX补充PX开工，PX供应依旧维持在偏高水平；需求端来看，近期PTA装置检修集中，且产业链终端需求逐步转弱中，需求端支撑偏弱。虽调油套利炒作仍有反复，不过油价整体支撑有限且PX自身供需偏弱，短期PX驱动有限；不过中期来看PX供需预期仍偏紧，预计PX下方支撑仍偏强。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PTA： 【现货】PTA价格区间震荡，现货周均价在4622元/吨，环比上涨0.5%。周内PTA供需格局改善。近期除了供应端的缩减外，聚酯开工在内需支撑下降负预期延后，此外印度BIS认证取消后，询盘大量增加，预计PTA出口有望出现明显增量，多重因素叠加下，周内PTA现货基差逐步走强。周初PTA现货基差在01贴水72~75附近，周中略走强至01贴水70附近，周四进一步走强至01贴水65~71附近，至周五现货基差加速走强，主流成交在01贴水60~70附近，个别偏高。近期受调油需求及印度取消BIS认证等支撑PTA绝对价格相对坚挺。不过油价整体支撑有限，PTA反弹空间依然受限。 【期货】PTA期货整体区间震荡。近期受调油需求及印度取消BIS认证等支撑PTA绝对价格相对坚挺。不过油价整体支撑有限，PTA反弹空间依然受限。 【基差】随着华东2套PTA装置检修落地，且聚酯开工在内需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后，PTA出口有望增加，PTA供需预期明显修复，PTA基差阶段性修复。 【期权】逢高卖出行权价4800以上的看涨期权。 【观点】11-12月PTA供需预期偏紧；不过12月至1季度PTA供需预期整体偏宽松，预计基差向上空间受限。绝对价格来看，近期受调油需求及印度取消BIS认证等支撑PTA绝对价格相对坚挺。不过油价整体支撑有限，PTA反弹空间依然受限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 短纤： 【现货】周中原料偏强反弹有所支撑，但短纤现货市场整体气氛较弱，大多刚需采购为主，棉型直纺涤短依旧小幅累库。周五因期货跌幅较大，市场点价多，贸易商及期现商成交放量。 【期货】直纺涤短期货跟随原料震荡盘整。在供需转弱预期下，短纤价格驱动偏弱。 【基差】周五因期货跌幅较大，市场点价多，基差有所走强，但幅度有限。 【期权】逢高卖出行权价6400以上的看涨期权。 【观点】短纤周度供需持稳，整体延续偏弱格局。尽管近期短纤现货加工费压缩明显，不过目前尚有利润且短纤工厂库存压力不大，短纤供应维持高位；需求上，11月终端需求季节性转弱。另外，印度BIS认证取消对PTA和长丝有一定利好，但对短纤相对影响较小。因此，短期供需偏弱预期以及成本端支撑有限下，预计短纤绝对价格驱动有限，加工费仍以压缩为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 瓶片： 【现货】下游及贸易商周内集中逢低补入后，后期需求预期较为刚性，原油存下滑预期，供应低位运行，聚酯原料节前买气回升，价 4|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月22日 格存反弹预期，综合来看，预计下期华东聚酯瓶片市场价格将维持震荡反弹运行，5700-5800元/吨区间可能形成一定价格底部。 【期货】瓶片需求阶段性好转，但供需宽松格局不变，加工费上方空间有限，PR跟随成本波动。 【基差】下游逢低采购，预计基差存有支撑。 【期权】观望。 【观点】华润江阴瓶片装置已重启，根据CCF消息，山东富海30万吨瓶片新装置预计11月底出料，国内供应逐步增加，而考虑到11月正处于需求淡季与春节备货空窗期，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片社会库存大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费预期下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 乙二醇： 【现货】原油出现回调煤炭持稳，成本端对市场支撑力度减弱，供需结构短期保持相对稳健，但市场对后期悲观，导致市场趋势积弱难返，预计下周现货自提价格在3800-3900区间。 【期货】短期刚需支撑尚可，但供应端未有明显收缩，预计MEG低位震荡，EG1-5逢高反套。 【基差】港口库存下方空间有限，且远月供需预期较弱，基差预计走弱。 【期权】EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方止盈离场。 【观点】聚酯负荷高位运行，乙二醇刚需支撑尚可，近期煤制乙二醇装置检修较多，后续仍有中化泉州及富德能源执行检修，但巴斯夫湛江80万吨/年的乙二醇新装置已于近日试车并出料，且北美与中东乙二醇开工负荷高位，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，在供应端未有明显收缩的情况下，预计乙二醇低位震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 合成橡胶： 【现货】：成本端丁二烯价格预期小幅回调；振华顺丁装置重启运行，但茂名石化将逐步进入检修流程，故而下周供应层面总体格局变动有限；需求上，轮胎开工周内走弱，下周预期维稳，但对于价格反弹趋势的顺丁胶采购偏谨慎，叠加前期万元附近存货，近日采购并不积极；而顺丁橡胶与天然橡胶价差持续，市场延续观望；综合供需博弈趋势之下，预计下周顺丁橡胶小幅整理，成本压力影响各方报盘或维持在供价附近试探性出货，但成交阻力之下，实盘不乏回落空间。预计下周期顺丁橡胶价格小幅整理，主流价格区间或在10100-10700元/吨。 【期货】供需提振有限，且成本端难以维持上行走势，预计BR上方承压，BR2601维持逢高空思路，关注10800附近压力。 【基差】下游等跌情绪强烈，预计基差走弱。 【期权】观望。 5|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月22日 【观点】成本端广西石化新装置投产，且库存高位运行，进口量预期较高，市场供应充裕，需求面支撑有限，预计丁二烯持续上行动能不足。供应端振华顺丁装置重启运行，但茂名石化将逐步进入检修流程，短期供应变动有限。需求端受到整体订单不足、出货放缓影响，轮胎企业检修增加，需求端偏弱运行。总体来看，供需提振有限，且成本端难以维持上行走势，预计BR上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 张晓珍Z0003135 天然橡胶： 【现货】天然橡胶市场原料端表现坚挺，胶价向上反弹。上海全乳胶周均价14650元/吨，+130/+0.90%；青岛市场20号泰标周均价1845美元/吨，+17/+0.93%；青岛市场20号泰混周均价14656元/吨，+134/+0.92%。建议下游企业逢低按需采购为主，不建议采购较多库存。 【期货】近期天气影响下国内产区逐步进入减量期，影响整体旺产季供应，叠加海外产区雨水扰动，国内外原料端价格表现坚挺，胶价成本支撑较强。天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期，对胶价形成一定压制，周上旬胶价维持区间震荡格局。周下旬宏观氛围转暖共振下，胶价走出震荡区间，呈现向上反弹。预计短期区间震荡为主。 【基差】混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。混合胶现货市场流通紧张缓解，近月出货积极，月间差缩窄，近月有踩踏现象，压制胶价上行幅度。截至11月14日，全乳基差-445元/吨，周环比走缩30元/吨；非标价差-615元/吨，周环比走扩170元/吨。 【期权】前期卖出RU2601@15500或16000看涨期权止盈 【观点】供应方面，下周云南迎来降温天气、泰南雨季持续，原料价格或继续维持高位运行。需求方面，目前整体需求表现偏弱，渠道进货谨慎，消化库存为主，进入下周，部分代理商按需采买积极性或将小幅提升，带动整体出货量，然整体需求弱化，实际进货量提升有限，市场仍主要以消化库存为主。综上天胶库存进入季节性累库周期，终端需求支撑不足，下游企业开工有进一步下滑预期，预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500区间运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 寇帝斯Z0021810 PP 【现货】后续累库预期下，依然偏弱，维持轮仓。 【基差】前期01-200建仓