有色板块
铜：现货价格走高，下游采购意愿低迷，需求疲软。期货短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化和中美关税谈判。基差走弱但维持升水，可关注期价下行带来的基差走强机会。铜矿供应紧缺，预计10月国内精铜产量环比下滑。中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移。
氧化铝：现货价格持续下行，供应过剩，需求疲软，库存累库。预计短期现货价格维持底部区间震荡。可考虑逢回调卖出近月看跌期权。几内亚雨季尾声矿端成本支撑减弱，工厂减产行为增加，供应压力依然显著。
铝：现货价格走高，铝锭库存续降，基本面紧平衡。预计短期沪铝将维持偏强震荡，主力合约参考区间20800-21400元/吨。关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏。
铸造铝合金：现货价格走高，成本端支撑显著，供需紧平衡。预计短期ADC12价格将维持偏强震荡，主力合约参考区间20300-20900元/吨。关注原料供应状况、需求复苏节奏及政策执行影响。
锌：现货价格走高，下游采购积极性走低，贸易商出货较难。期货价格上方压力来源于供应宽松预期，下方支撑受益于库存偏低、降息预期改善。建议区间操作。可继续关注锌价走弱后带来的基差走强机会。
锡：现货价格走高，下游需求疲软。供应方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，关注缅甸锡矿四季度供应恢复进度。需求方面，疲软态势未见明显好转。预计短期价格运行区间275000-285000，关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况。
镍：现货价格持稳为主小幅上调，精炼镍现货交投整体一般。期货盘面维持区间震荡，中期供给宽松不改制约价格上方空间。预计盘面宽幅区间震荡调整为主，主力参考120000-128000。可考虑卖出远月的深度虚值看涨期权。
不锈钢：现货价格走高，现货成交一般，市场各方以谨慎操作为主。期货盘面偏弱走强，国内政策窗口期，但目前对十五五会议解读来看政策多以维稳为主。预计短期盘面偏弱震荡调整为主，主力参考12500-13000区间操作。可轻仓买入部分远月虚值看涨期权，博弈宏观预期修复和后续政策刺激的行情机会。
黑色板块
碳酸锂：现货价格延续上涨，期现同步走强，市场现货流通仍偏紧。期货价格中枢整体上移，主力正式切换至01合约。预计短期盘面偏强运行，主力参考7.6-8.3万区间。可轻仓卖出9万以上深度虚值看涨期权。
钢材：五大材表需修复较好，接近去年同期水平，但表外材需求同比偏低。板材累库较多，带钢持续减产，库存转为去库。唐山有高炉减产预期。预计1月合约螺纹和热卷在3000和3200元附近有望企稳，转为震荡整理走势。单边建议暂观望。多焦煤空热卷套利可继续持有。
铁矿石：现货市场筑底企稳，港存持续走高，建议按需采购为主。期货筑底企稳，主要在于价格高位大幅回落，铁水日耗高位仍有支撑、钢价近期有触底反弹迹象、中方与BHP矿石定价谈判取得阶段性成果等因素。预计单边暂时观望，区间参考750-800，套利推荐多焦煤空铁矿。
焦煤：产地煤价继续上涨趋势，焦煤供需呈平衡偏紧格局，下游采购情绪高涨。期货呈强势上涨走势，山西现货竞拍价格偏强运行，蒙煤报价高位继续上涨。供应端，山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，产量下滑明显，叠加内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，造成当地较大幅度减产；进口煤方面，节后蒙煤通关下滑，蒙方坑口产量下降，叠加口岸库存偏低，蒙煤报价偏强运行。需求端，铁水产量继续回落，焦化开工延续下降，节后大幅去库后有补库需求。库存端，煤矿、洗煤厂、钢厂去库，焦化厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增，下游主动补库。策略方面，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150-1350，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。
焦炭：国内焦炭市场稳中偏强运行，钢厂接受焦炭第二轮提涨。期货震荡上涨走势，焦炭主力2601合约上涨，港口贸易报价反弹，主流焦企提涨第二轮落地。现货端，焦煤价格底反弹，各煤种竞拍价格上涨，提供成本支撑，焦化调价滞后于焦煤，导致焦化亏损开工有所下滑。需求端，钢厂铁水产量高位回落，钢价走弱，钢厂利润走低，下游需求旺季不旺。库存端，焦化厂、钢厂去库，港口累库，整体库存中位略降，焦炭供应偏紧，下游被动去库。策略方面，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650-1850，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险。
