VIP客户策略报告

市场周参 VIP客户策略报告2025年11月8日 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 能源化工 苯乙烯： 【现货】苯乙烯市场延续走低，在苯乙烯装置的停车减负下，整体货源依旧充裕，港口库存虽有回落，但整体维持高位，下游采购跟进乏力，谨慎小单刚需为主。至下半周，基差重心上移，贸易商的交投氛围好转，小单逢低采购，苯乙烯工厂行业利润略有修复，连云港石化预计延后重启，广西石化和吉林石化维持正常负荷运行，预计后期货源供应依旧充裕。至周五现货6330对6340（12合约+15），11月下6360对6370（12合约+50），12月下6410对6420（12合约+95），1月下6440对6450（01合约+95）。单位：元/吨。苯乙烯供需面依旧维持宽松，且成本端偏弱，苯乙烯维持偏弱震荡走势。 【期货】苯乙烯期货震荡偏弱。苯乙烯供需面依旧维持宽松，且成本端偏弱，苯乙烯维持偏弱震荡走势 【基差】部分装置停车减负，但货源供应充裕，部分利润修复，终端有所补货，基差略有支撑，但支撑有限。 【期权】观望。 【观点】在库存和行业利润双重压力下，部分苯乙烯装置停车检修，不过广西石化和吉林石化新装置稳定运行，货源供应充裕，供需面维持宽松格局。叠加成本支撑偏弱，苯乙烯维持偏弱震荡走势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PX： 【现货】亚洲PX价格跌后反弹上行，至周五绝对价格环比上涨0.4%至823美元/吨CFR；周内PX期货涨后僵持运行后大幅上涨。亚洲PX市场商谈和成交气氛逐步活跃。上半周市场整体偏清淡，价格走势跟随原料震荡；下半周，随着市场再度开始炒作PTA减产，PTA期货快速拉涨的同时，由于PX明年上半年供需结构较好，且市场看多情绪较强，PX期货以及纸货价格涨幅更甚。周内PX现货月差收窄，至周五12/1月收至+1，并且市场对二季度PX尤其看好，Q2涨至+3附近有买盘，近月则随之回调，12月自上周+7跌至+4甚至更弱。11月PX供需预期偏弱叠加油价支撑有限，PX反弹承压。 【期货】PX期货偏强震荡。不过在油价及PX供需整体偏弱预期下PX反弹空间受限。 【基差】11月PX供应维持高位，下游PTA装置检修集中，供需预期偏弱，基差走弱。 【期权】观望。 【观点】近11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限。成本端来看，原油供需预期仍偏弱，整体对PX支撑有限。上周在PTA减产传闻以及PX中期供需偏紧预期下，PX受到提振，不过如果PTA减产执行，对PX需求存一定利空，预计PX反弹空间受限。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PTA： 【现货】PTA价格跌后反弹，总体偏强，现货周均价在4535元/吨，环比上涨0.2%。周内PTA供需格局变动不大。下半周产业链价格波动更多受大盘带动及市场小作文助推，周四下午聚酯原料端的大幅拉涨也推动了产品端产销放量，不过并未对PTA现货基差形成提振。周内PTA现货基差整体偏弱运行，周初在01贴水70~75附近商谈成交，周中走弱至01贴水75~80附近，且部分区域货源偏低在01贴水85附近有成交。周内少量仓单在01贴水53~54有成交。11月PTA供需压力不大，但成本端支撑偏有限，PTA延续低位震荡走势。 【期货】PTA期货整体走势偏强震荡，但继续向上反弹乏力。11月PTA供需紧平衡，但成本端支撑偏有限，PTA延续震荡走势。 【基差】11月PTA供需预期紧平衡，不过中期供需预期偏弱，基差偏弱震荡 【期权】观望。 【观点】11月PTA装置检修计划仍较多，且10月终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷仍可维持相对高位，PTA供需预期紧平衡，但中期供需偏宽松。绝对价格来看，油价驱动有限，对PTA支撑有限。虽上周在PTA减产传闻下，PTA相关股票及绝对价格受到提振，但基差依旧偏弱运行。预计PTA反弹受限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 短纤： 【现货】直纺涤短触底反弹。前期下游囤货较多，近期下游多消化观望。前半周原料盘整，直纺涤短在需求偏弱拖累下，逐步优惠放大。周中PX及PTA大涨，带动直纺涤短上涨，现货优惠缩小，部分成交好转工厂报价跟涨50元/吨。在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格逐步承压，中上旬在低库存下价格支撑或相对偏强。 【期货】直纺涤短期货偏强震荡。在供需预期转弱以及成本端支撑有限下，短纤价格反弹乏力。 【基差】加工费较好，短纤工厂负荷高位，且以出货为主，基差有所转弱。 【期权】观望。 【观点】短纤周度供需转弱。目前短纤负荷提升至偏高水平；需求上，虽短期纱厂开工持稳，11月终端需求存季节性转弱预期。上周原料PTA在减产预期下走势坚挺，下游有阶段性补货需求，不过高位接盘较少。整体来看，11月短纤供需格局仍偏弱，尽管原料PTA有减产预期，不过中期难改供需偏弱预期，且上游原油供需偏弱预期下价格驱动偏弱，预计短纤反弹空间受限，加工费或存压缩预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 瓶片： 【现货】原油存下行空间，然PX仍存支撑，预计下周华东市场聚酯瓶片价格窄幅震荡整理。华东市场水瓶料现货至5650-5750元/吨。 【期货】11月瓶片供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化。 4|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月8日 【基差】远月供需预期偏弱，期货弱于现货，预计基差存有支撑。 【期权】观望。 【观点】11月中旬华润装置检修与重启并存，另外根据隆众资讯消息，东营富海新装置投产延后，国内供应变化不大，而考虑到11月市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片社会库存大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 乙二醇： 【现货】成本端来看，近期原油或出现回调，但幅度有限，煤炭持续上涨，成本端涨跌互现导致对市场影响弱化。供需来看，下周来看供应端国产量增加预期，进口货到货小幅变化，总供应预计上升，需求来看，聚酯产量小幅上升预期。预计下周主流市场价格在3950-4050区间。 【期货】短期刚需支撑尚可，但供应持续高位，乙二醇期货上方承压，EG1-5逢高反套。 【基差】港口库存预期提升，且远月供需预期较弱，基差预计走弱。 【期权】行权价不低于4100的看涨期权卖方持有。 【观点】近期部分煤制乙二醇装置检修，但镇海石化装置与前期检修的煤制装置计划在中下旬重启，国内供应仍维持高位，且北美乙二醇负荷提升至高位，中东供应也未见缩量，11月乙二醇海外船货到货较为集中。尽管目前聚酯负荷维持在91%以上，刚需支撑尚可，但由于11-12月乙二醇累库幅度预期较高，乙二醇上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 合成橡胶： 【现货】：成本端丁二烯价格跌后整理，当下略向上支撑；四川石化顺丁橡胶装置重启运行，茂名石化检修延期，供应层面减产预期时间推后，下周顺丁橡胶预期产量或有少许增长；需求上，轮胎开工变动有限，今日反弹采购后，短线或较难大量入市，而河北等地限产政策下，区域内消费或略受限；而顺丁胶天胶价差持续，市场延续观望；综合供需博弈趋势之下，预计下周顺丁橡胶价格将宽幅震荡，主流成交则偏于区间相对低端。预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，主流价格区间或在10000-10800元/吨。 【期货】供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，逢高做空BR2601，关注10800附近压力。 【基差】成本端偏弱，期现预计震荡偏弱，基差震荡运行。 【期权】观望。 【观点】11月成本端四川石化丁二烯装置预期重启，广西石化新装置预期投产，市场供应面仍显充裕，且进口量预期较高，需求面支撑有限，预计丁二烯偏弱整理。供应端四川石化顺丁橡胶装置重启运行，茂名石化检修延期，供应层面减产预期时间推后。需求端 5|商品期货市场周参|仅供VIP客户参考2025年11月8日 受到贸易壁垒以及季节性因素影响，轮胎外贸订单减少，预计轮胎厂继续灵活控产，进而限制产能利用率提升幅度。总体来看，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PP 【现货】后续累库预期下，依然偏弱，维持轮仓。 【基差】前期01-200建仓的货，目前基差大幅走强，可陆续平仓 【期货】新装置投产顺利，边际装置利润较好，后续有供应提升预期。目前外部需求受限，表现相对乏力；内部需求则受李节性淡季影响，短期内呈现疲弱态势。偏空配 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PE 【现货】01合约关注北美中东货顺挂建仓机会，本周有大幅顺挂北美货，可建仓，后续关注年后转口机会。 【基差】关注01合约无风险交割机会 【期货】LP逢低买。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 甲醇 【现货】进口有利润正套建仓。 【基差】03-100以上建仓纸货 【期货】MTO05利润缩 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍Z0003135 PVC： 【现货】今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，小幅涨跌并存，主流市场多数波动幅度在0-5元/吨。期货区间震荡，贸易商整体报盘变化不大，部分点价货源午后成交略低。下游采购积极性较低，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4520-4610元/吨，华南主流现汇自提4560-4630元/吨，河北现汇送到4360-4450元/吨，山东现汇送到4520-4570元/吨。 【期货】盘面震荡趋弱，供需矛盾难以缓解，截至周五2601收于4611 【基差】盘面趋弱运行，现货走货一般窄幅下调，基差窄幅走强 【观点】供大于求的矛盾未有改善，供应端压力持续上升，需求预期走弱，成本端支撑不足，宏观层面暂时无利好预期，因此预计价格还将趋弱运行。需求端，房地产等主要下游领域表现依然疲软，型材、管材等制品企业新增订单有限，多以刚需采购为主，难以对市场形成持续支撑。11-12月份供应端来自新增产能的冲击依然存在，下周内蒙三联、齐鲁石化、内蒙君正等检修结束，开工提升，产量预期增加。需求端，11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。出口方面，印度反倾销税暂不明朗，出口观望为主。供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低但难以形成向上驱动，预计延续底部趋弱格局。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语Z0017002 烧碱： 【现货】今日国内液碱市场成交偏弱，多地价格持稳，广东32%液碱价格稳中有降，山东32%液碱价格稳中有涨。山东地区下游接货积极性不高，多数氯碱企业价格持