镍市场
- 政策与宏观：十五五窗口期带来政策预期提振，美联储降息预期升温，宏观预期偏乐观对价格或有提振。
- 供应：产能扩张周期，精炼镍产量整体偏高位，9月中国精炼镍产量35600吨，环比增加7.32%，同比增加13.07%；月度排产预计继续维持小增。浙江新投精炼镍产线开始投料。
- 需求：表观消费量整体增加，2025年9月国内精炼镍表观消费为49855吨，同比增加85.9%，环比增加12.44%。硫酸镍下游三元询单明显转好，但中期需求可持续性不高。
- 库存：内外盘持续累库，LME镍库存250854吨，周环比增加510吨；SMM国内六地社会库存47696吨，周环比增加191；保税区库存3700吨，周环比持平。
- 成本：外采成本提升利润下滑，外采硫酸镍生产电积镍成本13.8万元/吨，印尼一体化MHP生产电积镍成本11.64万元/吨。
- 价格与基差：沪镍盘面维持区间震荡，金川资源现货升贴水略有上涨。精炼镍升贴水稳中微调，出口盈利下滑。
- 主要逻辑：宏观预期偏乐观对价格或有提振，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间。
- 研究结论：盘面区间震荡为主，主力参考120000-128000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
硫酸镍市场
- 供应：产量预计继续提升，9月全国硫酸镍产量约33971吨，10月排产预计仍有增量。中间品生产硫酸镍占比维持偏高。
- 需求：下游三元询单明显转好，但中期有新增产能投产，高价或许难以维持。
- 价格：短时价格28550元/吨，生产成本小幅提升利润下滑。
- 主要逻辑：硫酸镍阶段性供需错配带动价格强势上涨，但中期供需平衡将制约价格。
电池材料市场
- 三元前驱体：排产预计继续增加，9月三元前驱体产量88070吨，环比增加12.3%，同比增加12.28%。下游三元电信订单增量带动材料排产提升，但多数企业硫酸镍成品库存充足，镍盐厂利润亏损，后续排产增速或有下滑。
- 三元材料：净出口增加，材料订单整体偏乐观，三元和磷酸铁锂产量预计均有提升，但增速或有下滑。
不锈钢市场
- 政策与宏观：政策维稳为主预期一般，美国就业市场担忧再起，美联储降息预期升温。
- 基差与成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报13050元/吨，基差410元/吨，周环比下跌115元/吨。盘面偏弱震荡，现货成交谨慎。
- 供应：10月粗钢排产预计继续增加，下周市场到货预计增加，供应端存在一定的压力。
- 库存：社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。无锡和佛山300系社会库存49.5万吨，周环比减少0.69万吨。不锈钢期货库存74195吨，周环比减少8553吨。
- 需求：表需整体回升，但同比增速仍旧维持低位。汽车产销季节性增加，能化设备需求韧性，锅炉挖掘机产量增加，电梯产量回升，金属集装箱产量回落，家电产量多数回升，空调产量季节性下滑。
- 主要逻辑：政策维稳为主宏观预期偏一般，下游旺季需求提振不足，下周钢厂到货压力或有增加，基本面整体偏弱。
- 研究结论：短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500-13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况。
镍矿市场
- 供应：镍矿进口减少，菲律宾主产区雨季临近，国内北方部分工厂已开始原料准备，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标落地FOB43.5；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。
- 库存：港口库存小幅回落。
镍铁市场
- 价格：价格弱稳运行，利润率降低。最新镍铁报价：中国高镍铁市场价格935-940元/镍（到厂含税）；Mysteel印尼镍铁舱底含税指数价938元/镍。
- 供应：国内镍铁产量减少，印尼镍铁回流增加。
- 需求：钢厂迫于生产和消费压力，在原料采购上加大对镍铁的压价力度。
- 主要逻辑：国内及印尼铁厂亏损加剧，供需双方心理价差拉大。
- 研究结论：镍铁价格区间下移，关注供需关系变化。
