镍市场
- 宏观与基本面：宏观不确定性落地，市场情绪偏淡，基本面整体偏弱。美联储降息落地，中美会谈达成共识推进关税暂缓，但市场表现偏冷。
- 供应：精炼镍产量整体偏高位，月度排产预计继续小增。9月中国精炼镍产量35600吨，环比增加7.32%，同比增加13.07%，10月产量预计35900吨。
- 需求：表观消费量整体增加。2025年9月国内精炼镍表观消费为49855吨，同比增加85.9%，环比增加12.44%。进口增加，出口量下滑。
- 库存：海外库存持续高位，国内社会库存小降，保税区库存回落。LME镍库存252102吨，周环比增加1248吨；SMM国内六地社会库存48104吨，周环比减少698；保税区库存2600吨，周环比减少800吨。
- 成本：外采硫酸镍产电积镍成本13.81万元/吨，印尼一体化MHP成本11.64万元/吨。
- 价差：沪镍盘面维持区间震荡，现货交投一般，精炼镍升贴水稳中微调。金川镍对沪镍2512主流升贴水报价2350~2550元/吨，俄镍对沪镍2512主流升贴水报价550~650元/吨。
- 主要逻辑：精炼镍产量高位，矿价坚挺成本支撑，但基本面整体偏平淡，中期供给宽松制约价格上方空间。预计盘面区间震荡为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
硫酸镍市场
- 供应：产量预计继续提升，9月全国硫酸镍产量约33971吨，10月排产预计仍有增量。硫酸镍实物吨产量15.44万实物吨，环比增加11.45%，同比增加4.75%。
- 需求：下游三元询单明显转好，硫酸镍阶段性供需错配导致价格强势上涨，但中期有新增产能投产，且需求可持续性不高。
- 库存：9月硫酸镍净进口量28728吨，月环比下滑3.55%，同比增加56.6%。
- 价格：短时价格维持28550元/吨，生产成本小幅提升利润下滑。
电池材料市场
- 三元前驱体：排产预计继续增加。9月三元前驱体产量88070吨，环比增加12.3%，同比增加12.28%，预计后续排产继续有提升。下游三元电信订单增量带动材料排产提升，但多数企业硫酸镍成品库存充足，镍盐厂利润亏损，后续排产增速或有下滑。
- 三元材料：净出口增加。材料订单整体偏乐观，三元和磷酸铁锂产量预计均有提升，但增速或有下滑。三元正极头部企业订单持续改善，对三元前驱体提货需求有增加。
不锈钢市场
- 宏观情绪：稍有改善，基本面维持偏弱。
- 基差和成本：盘面维持震荡，基本面有待改善。无锡宏旺304/2B 2.0现货报12900元/吨，周环比下跌150元/吨；基差415元/吨，周环比上涨5元/吨。
- 供应：粗钢排产环比增加，印尼产量持稳，厂库降低。10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量344.62万吨，月环比增加1.95万吨，增幅0.57%。
- 库存：社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。无锡和佛山300系社会库存49.22万吨，周环比减少0.27万吨。
- 需求：表需整体回升；汽车产销季节性增加，能化设备需求韧性，锅炉挖掘机产量增加，电梯产量回升，金属集装箱产量回落，家电产量多数回升，空调产量季节性下滑，餐饮类及冷柜数据回升，五金销售量低位小幅增加。
- 主要逻辑：宏观情绪有改善，但基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。短期盘面预计仍以震荡调整为主，主力运行区间参考12500-13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况。
镍矿市场
- 供应：镍矿进口减少，矿价坚挺，港口库存小幅回落。菲律宾部分地区进入雨季，镍矿供应量级减少；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，11月（一期）内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。
镍铁市场
- 价格：议价区间下移，利润率降低。最新镍铁报价：国内镍铁价格下调至930-935元/镍（到厂含税）；印尼镍铁价格下调至933元/镍（舱底含税）。
- 供应：印尼镍铁回流增加。印尼镍铁回流量级增加，镍铁过剩压力持续，叠加终端不锈钢压力影响，镍铁价格出现松动。
- 库存：社会库存消化偏慢，仓单趋势性回落。
- 净出口：小幅下滑，自印尼进口持稳。
- 需求：表需整体回升；汽车产销季节性增加，能化设备需求韧性，锅炉挖掘机产量增加，电梯产量回升，金属集装箱产量回落，家电产量多数回升，空调产量季节性下滑，餐饮类及冷柜数据回升，五金销售量低位小幅增加。
