光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 周 报 生猪： 总结 1、本周国内生猪价格持续上涨，周后期涨幅大于周前期。截至10月23日，全国生猪均价11.72元/公斤，较上周涨0.66元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.88元/公斤，较上周涨0.6元/公斤。周前期，猪价降至低位后，养殖端存惜售情绪，多抵触低价出猪，猪价缓慢上涨；周后期，考虑到补栏成本低位，二次育肥再度入场，截留部分本应流向屠宰端的猪源，导致屠宰企业收购压力较大，屠宰企业被迫抬价收购，带动周后期生猪价格涨幅扩大。 2、卓创统计数据显示，10月17日，后备母猪销售价格1642元/头，较上月跌22元/头。 3、10月23日，仔猪均价165元/头，较上周跌7元/头。近期仔猪价格下跌但后期止跌回稳。供应端，前期母猪产能仍高位释放，断奶仔猪供应量仍较为充裕，需求端，受肥猪价格反弹驱动，下游补栏情绪略有回暖供应端充足，但低价补栏需求增加，因此仔猪高价跌而低价转稳定。 4、国家统计局公布数据显示，截至2025年前三季度季度，生猪出栏总计52992万头，高于去年同期。从公布的数据来看，截至目前，前三季度出栏量累计较去年增加，供给端继续对猪价施压。 5、本周，分省份交易均重有涨有降。截至10月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.75公斤/头，较上周增加0.08公斤/头。猪价上涨后肥标价差走阔，养殖端看涨大猪行情而有增重动作，东北多地进行二次育肥，生猪上市节奏减慢，带动交易均重小涨。而华东、华北和西南部分地区交易均重小幅回落。 6、海关总署数据显示，9月，猪肉进口8万吨，环比基本持平。 生猪： 总结 7、Wind数据显示，10月15日，政府网公布猪粮比5.22。 8、卓创数据显示，10月23日，自繁自养养殖利润-183元/头，亏损较上周减少83元/头。外购仔猪养利润-319元/头，亏损较上周减少89元/头。饲料原料价格偏弱运行，饲料成本环比下降。与此同时，生猪现货价格低位反弹，养殖利润较上周有所恢复，亏损缩窄，但从绝对数量来看，目前生猪仍处于亏损阶段。 9、本周屠宰企业开工率环比上涨。卓创统计数据显示，截至10月24日，样本屠宰企业开机38.69%，较上周增加1.8个百分点。养殖端正常出栏，且随着气温下降，终端猪肉需求增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，支撑开工率上涨。 10、10月生猪期价涨跌互现。10月初猪价加速下行，生猪主力2601合约领跌，2603合约跟跌。11月合约价格最低，其次是3月合约，猪价下跌反映现货市场中，大家对于生猪存栏高的预期一直存在。本周中旬，猪价企稳，标肥价差拉大，东北育肥积极性增加，节流了现货市场中部分销售额度，猪价获得支撑。周五，农业农村部发布农产品供需形势分析会，会中表示，猪肉进口下降、消费增加，预计生猪及猪肉价格四季度止跌回升。政策端，继续关注政策调控对生猪市场供需及情绪的影响。 1.1 价格：养殖惜售，猪价低位反弹 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内生猪价格持续上涨，周后期涨幅大于周前期。截至10月23日，全国生猪均价11.72元/公斤，较上周涨0.66元/公斤；基准交割地河南地区猪价11.88元/公斤，较上周涨0.6元/公斤。 周前期，猪价降至低位后，养殖端存惜售情绪，多抵触低价出猪，猪价缓慢上涨；周后期，考虑到补栏成本低位，二次育肥再度入场，截留部分本应流向屠宰端的猪源，导致屠宰企业收购压力较大，屠宰企业被迫抬价收购，带动周后期生猪价格涨幅扩大。 1.2 价格：补栏情绪回暖，仔猪价格转为稳定 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创统计数据显示，10月17日，后备母猪销售价格1642元/头，较上月跌22元/头。10月23日，仔猪均价165元/头，较上周跌7元/头。 近期仔猪价格下跌但后期止跌回稳。供应端，前期母猪产能仍高位释放，断奶仔猪供应量仍较为充裕，需求端，受肥猪价格反弹驱动，下游补栏情绪略有回暖供应端充足，但低价补栏需求增加，因此仔猪高价跌而低价转稳定。 2.1 供应：能繁母猪存栏基本持平，产能淘汰进度缓慢 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，8月，我国能繁母猪存栏4038万头，较上月小幅下降0.1%。2025年二季度末，生猪存栏42447万头，环比一季度增加1.71%。 根据官方公布的数据，能繁母猪存栏自2024年12月起环比下降，总体降幅较小，5月再度小幅增加。6月初，相关部门出台一系列调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。然而5、6、7月能繁母猪存栏基本持平。产能去化进度较慢。 2.2供应：后备销量降幅大于淘汰降幅 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2025年9月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰215425头，环比减少3.77%；后备母猪销售10650头，环比减少15%。本月淘汰、销售均出现下降，但销售降幅大于淘汰降幅。 国家统计局公布数据显示，截至2025年前三季度季度，生猪出栏总计52992万头，高于去年同期。从公布的数据来看，截至目前，前三季度出栏量累计较去年增加，供给端继续对猪价施压。 2.3 供应：分省交易均重有涨有降 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 本周，分省份交易均重有涨有降。截至10月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.75公斤/头，较上周增加0.08公斤/头。海关总署数据显示，9月，猪肉进口8万吨，环比基本持平。 猪价上涨后肥标价差走阔，养殖端看涨大猪行情而有增重动作，东北多地进行二次育肥，生猪上市节奏减慢，带动交易均重小涨。而华东、华北和西南部分地区交易均重小幅回落。 2.4 供应：养殖亏损缩窄，但仍处于亏损阶段 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind数据显示，10月15日，政府网公布猪粮比5.22。卓创数据显示，10月23日，自繁自养养殖利润-183元/头，亏损较上周减少83元/头。外购仔猪养利润-319元/头，亏损较上周减少89元/头。 饲料原料价格偏弱运行，饲料成本环比下降。与此同时，生猪现货价格低位反弹，养殖利润较上周有所恢复，亏损缩窄，但从绝对数量来看，目前生猪仍处于亏损阶段。 2.5 供应：终端需求提升，开机率环比上涨 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 根据商务部统计数据，2025年8月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，环比增加5.81%，同比增加37%。本周屠宰企业开工率环比上涨。卓创统计数据显示，截至10月24日，样本屠宰企业开机38.69%，较上周增加1.8个百分点。养殖端正常出栏，且随着气温下降，终端猪肉需求增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，支撑开工率上涨。 2.6 需求：消费增量不及预期，供应压力持续左右市场，25年下半年持续关注消费者信心指数回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 近两年来，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。但是，需要注意的是冻肉供应处于低位，鲜肉替代冻品比例增加。清明小长假，全国国内出游人次达到1.26亿，同比增长6.3%。国内出游总花费为575.49亿元，同比增长6.7%。根据北京市商务局的统计数据，2025年清明假期，北京市重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额26.7亿元，同比增长3.9%。其中，餐饮企业的营业额同比增长3.8%。五一长假期间，消费数据持续利好，居民的外出消费利于肉类需求。 3.1 行业：上市猪企竞争激烈 ，牧原在前10中占比超过45%，近两年温氏占比持续提升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年到2024年，上市猪企前十出栏1.376提高到1.485亿头，出栏量环比增加7.92%。25年上市猪企出栏规模继续扩大。统计数据显示，2023年上市猪企出栏规模持续扩张。具体分项来看，2023年上市猪企CR10占比集中度持续提升，牧原股份在前10公司中占比45.6%。温氏股份在2023年积极扩张，出栏量占比提升至17.6%，成为第二个出栏量破两千万的上市猪企。2024年，猪价先跌后涨，养殖市场集团化占比再度提升。根据上市猪企出栏数据推算，2024年牧原股份在前10公司中占比46.5%，温氏股份占比21.2%，温氏比例提升明显。2025年，集团企业生猪出栏继续增加，行业预期25年仍是大供应的一年。 3.2 行业：上市猪企能繁母猪存栏规模扩大 ，牧原、温氏、新希望占比前20达到60% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2024年主要上市公司能繁母猪存栏增加6.12%，头部企业具备绝对优势。 2024年主要上市猪企（前22）的能繁母猪存栏预计970万头，较2023年的914.35万头增加55.65万头，增加6.12%。其中，牧原、温氏、新希望等头部企业的能繁母猪存栏量恢复增加，且绝对值处于高位，存栏占比处于高位。2025年上市猪价仍在扩大存栏规模，25年第一季度，经历过24年12月-1月集团企业的集中出栏之后，企业发现春节后肥猪供应减少，出栏增重明显，二育入场，猪价淡季不淡。二季度，猪价涨势放缓，6月初开始猪价逐步下行，二育出栏增加，集团企业增重预期下降，但是集团占比仍处于高位。 3.3行业：23年上市猪企营业收入及利润明显下降，牧原收入及利润分别同比-11.19%和-132.14% 资料来源：公开数据，光大期货研究所 因猪价低迷，2023年全行业亏损。2023年排名前十的上市猪企营业收入及净利润均明显下降。按照生猪出栏规模排列，排名第一的牧原股份，2023年营业收入1108.61亿，同比-11.19%；净利润-42.63亿，同比-132.14%。排名第二的温氏股份，2023年营业收入899.02亿，同比+7.4%；净利润-63.9亿，同比-220.81%。排名第三的新希望，2023年营业收入1417.03亿，同比+0.14%；净利润+2.49亿，同比+117.07%。因为考虑到温氏和新希望分别有肉鸡、饲料板块业务，其收入和利润构成可以用其他业务冲抵和平衡。2024年二季度开始猪价快速上涨，头部企业扭损为盈。 3.4 行业：24年4季度上市猪企扭亏为盈，上市猪企利润前三甲分别为牧原、温氏和海大 资料来源：公开数据，光大期货研究所 24年4季度猪价上涨，上市猪企扭亏为盈，全年净利润远超此前市场预期。25年上半年，猪价逐步回落，养殖利润收缩。依据上市公司公布的年报显示，2024年上市猪企利润情况良好，四季度猪价上涨，全年盈利情况远超此前市场预期。牧原股份：实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%；温氏股份：实现营业收入1048.63亿元，同比增长16.64%；归母净利润为92.3亿元，同比增长244.46%；新希望：实现营业收入1030.63亿元，同比减少27.27%，主要是由于公司在2023年底转让了白羽肉禽和食品深加工板块的控股权；归母净利润4.74亿元，同比增长90.05%。 3.5行业：24年10家上市猪企合计出栏14275万头，同比增加1364万头，+10.56% 资料来源：网络资料，光大期货研究所 2024年，10家上市猪企1-12月预估合计出栏量14275万头，同比增长1364万头，增幅10.56% 。 24年猪价上涨，养殖企业重回盈利周期，行业规模增速放缓。对比2018至2024年主要上市猪企的出栏规模，除去2019年非瘟疫情导致存栏下降之外，2024年是生猪存栏增量绝对值最小的一年。25年预计生猪产能恢复增长。对于新一年度的存栏规模，主要参照指标是其前一年度的利润情况。在24年猪企利润回暖的过程中，出栏量多