纯碱玻璃周报

纯碱市场分析

核心逻辑分析

1. 供应端：本周纯碱产量74.1万吨，环比持平，重碱下降0.6万吨，轻碱增加0.57万吨。原盐、煤炭价格上涨，氨碱法纯碱理论利润-32.40元/吨，环比下跌2.70元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）-161元/吨，环比下跌31.50元/吨。
2. 需求端：本周纯碱表观需求74万吨，环比增加5.6%，重碱表需41.6万吨（环+5.2%），轻碱32.3万吨（环+6.1%）。浮法日产量16.1万吨，运行稳定；光伏玻璃8.87万吨，运行稳定。期价先跌后涨，下游采购增加，中游出货环比下降，青海厂家部分下调10元/吨。
3. 库存端：上游库存压力显性化，纯碱厂库环比增加0.2万吨至170.2万吨，重碱去库，轻碱累库。中游库存小幅去库，社会库存环比下降0.3%至68.1万吨。仓单9934张，高邑库及万庄库及海化仓单分别为4281和1959、1540张。下游浮法玻璃企业库存环比下降。
4. 市场表现：股商先跌后涨，商涨势强于股。纯碱价格回升至节前水平，但市场缺乏有效统一驱动，下周可能重回震荡偏弱走势。

玻璃市场分析

1. 供给端：浮法日产量16.1万吨，运行稳定，产线226条。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-120.56元/吨，环比减少40.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环比减少26.44元/吨。企业冷修及点火意愿低，观望阶段。周四工信部召开玻璃行业座谈会提振市场情绪。
2. 需求端：短期观察需求疲软及中游出货形成的负反馈逻辑是否交易权重降低。至2025年10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2%。本周中国LOW-E玻璃样本企业开工率为73.4%，环比-1.7%。
3. 价格走势：湖北沙河厂家降价后，后半周两地产销有所好转，下游拿货情绪提振。玻璃基本面仍弱，需关注环保对行业影响。

研究结论

• 纯碱：基本面弱势，缺乏有效统一驱动，下周震荡偏空。套利建议SA1-5正套止盈，期权建议虚值卖看涨策略。
• 玻璃：价格震荡偏弱，套利建议观望，期权建议虚值卖看涨策略。

关键数据

• 纯碱产量：74.1万吨（周），环比持平。
• 纯碱表观需求：74万吨（周），环比增加5.6%。
• 纯碱厂库：170.2万吨，环比增加0.2万吨。
• 浮法玻璃日产量：16.1万吨。
• 深加工订单天数：10.4天，环比-5.5%。
• LOW-E玻璃开工率：73.4%，环比-1.7%。