2025年三季度报点评：业绩符合预期，AI驱动公司成长

2025-10-27 崔若瑜,朱正卿民生证券江边的鸟

事件与业绩：鼎通科技发布2025年第三季度报告，实现营收约3.72亿元，同比增长48.12%；净利润约6118万元，同比增加110.67%，业绩符合预期。
AI数据中心驱动增长：北美大厂Capex提升带动数据中心AI服务器需求增加，高速铜互联、背板连接器需求提升。鼎通科技重要客户（安费诺、泰科电子、莫仕、立讯精密）推动通讯连接器收入增长。I/O连接器（112G QSFP-DD/OSFP）需求增长，224G产品小批量生产每月出货量约10万套。汽车水冷板产线赋能液冷散热器生产，第三季度完成量产模具交付。AI算力建设推动连接器与高速铜缆成为核心部件，鼎通科技产能有望充分受益。
汽车业务增长：汽车业务环比增长，BMS项目产线安装完成，新能源汽车连接器模块进入批量供货。与比亚迪、长安汽车、长城汽车等客户合作，新能源汽车连接器成为重要增长点。马来西亚子公司逐步扭亏为盈，产能利用率提升，长期有望实现产能放量与营收提升。
投资建议：预计2025~2027年公司营业收入分别达16.03亿元、21.45亿元、27.18亿元，归母净利润分别达2.45亿元、3.26亿元、4.10亿元，对应PE分别为56/42/34X。维持“推荐”评级，认为公司凭借技术优势有望在行业高速发展中快速成长。
风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期。