2024年三季报点评：业绩符合预期，AI终端有望驱动新一轮成长

事项：公司2024年前三季度实现营业收入234.87亿元（YoY+14.82%），归母净利润19.74亿元（YoY+7.05%），扣非净利润19.29亿元（YoY+8.89%），毛利率20.47%（YoY+0.19pcts）。2024Q3单季度实现营业收入103.60亿元（YoY+16.14%，QoQ+60.89%），归母净利润11.90亿元（YoY+15.26%，QoQ+314.66%），扣非净利润11.73亿元（YoY+13.71%，QoQ+365.37%），毛利率23.62%（YoY+0.78pcts，QoQ+8.14pcts）。

评论：业绩符合预期，经营情况改善明显。24Q3营收同比+16.14%，毛利率为23.62%，同比提升0.78pcts，主要系大客户新产品附加值提升及稼动率提升所致。利润端看，Q3归母净利润同比+15.26%，扣除约2.2亿元的汇兑损失（对比23Q3的0.07亿元汇兑收益），净利润改善更显著。

大客户AI手机发布，AI终端有望开启新一轮创新周期。AI手机将刺激终端销量增长，PCB产品向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品升级，推动消费电子PCB行业新一轮成长。软板制程提升和技术壁垒抬高，公司作为全球头部FPC玩家将受益于产品规格快速迭代。

AI服务器及智能汽车业务快速发展，打造新的成长引擎。汽车板领域，雷达运算板与自动驾驶域控制板持续放量，国内外Tier1客户进展顺利，预计24H2量产出货将推动汽车业务快速增长。服务器领域，AI服务器快速放量带动24H1业务显著成长，公司正推动淮安园区客户认证、测试，加快泰国园区建设，致力于发展高端AI服务器产品。

投资建议：鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年深度布局FPC/SLP/HDI赛道，技术底蕴深厚。苹果在AI浪潮下开启端侧创新周期，公司充分受益于智能终端升级及品类扩张。公司积极布局汽车及服务器领域。考虑汇率波动影响，将24-26年EPS预测由1.58/1.95/2.14元调整为1.46/1.95/2.14元。参考历史平均估值及AI相关产品高成长性，给予公司25年25倍PE，目标价48.75元，维持“强推”评级。

风险提示：苹果终端销量下滑；中美贸易摩擦加剧；汇率波动加剧；新技术进展不及预期；海外产能布局不及预期。