2024年三季报点评：业绩符合预期，新产品驱动公司步入新成长周期

事项：公司发布2024年三季报，前三季度收入5.70亿元（+1.84%），归母净利润9574万元（+21.72%），扣非归母净利润9306万元（+29.91%）。Q3收入1.88亿元（+5.61%），归母净利润0.26亿元（+21.10%），业绩符合预期。

评论：

1. 业务恢复与增长：三季度成熟品种逐步恢复，非合同定制类收入同比增长13.8%，国外需求良好；合同定制类业务受个别老客户合同中止影响同比下降44.7%。预计随着专利到期和新品种放量，业务有望逐季向好。
2. 海外与国内市场：海外销售为收入主要来源，前三季度外销收入4.6亿元（+6.63%）；国内收入1.07亿元（-15%），但注册品种管线日益丰富，未来国内销售潜力较大。
3. 产能建设：二厂区一期投产，为新原料药品种（替格瑞洛、维格列汀等）的放量提供保障。

投资建议：调整2024-2026年归母净利润预测为1.35、1.74和2.26亿元（同比增长27.3%、29.1%和29.6%），对应2024-2026年PE分别为27、21和16倍。给予2025年30倍PE，目标价12元，维持“强推”评级。

风险提示：

1. 新原料药品种注册获批进度不达预期。
2. 老原料药品种销售放量不达预期。
3. CDMO业务客户开拓情况不达预期。
4. 行业竞争加剧。